美国拟禁止进口中国光模块，对“易中天”有何影响？

分析人士认为，中国的光模块公司在全球的地位无法取代，如禁令强制实施则将大幅延缓美国AI建设进度，反而给中国AI赶超机会

文｜《财经》研究员 康国亮 

编辑｜杨秀红

8月4日，据媒体报道，知情人士透露，美国政府正起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的数据中心组件，以保护支撑人工智能(AI)发展的关键基础设施。四名知情人士称，负责监管美国电信行业的联邦通信委员会(FCC)正在制定相关措施，计划禁止进口中国新型号的光收发模块。美国官员希望2026年内公布并实施禁令。不过，知情人士称，FCC仍可能修改或搁置有关限制。

对此，中国驻美国大使馆回应称，北京敦促美国“倾听两国工商界客观、理性的声音”，停止抹黑中国企业并以制裁相威胁。使馆还表示：“对于任何严重损害中方利益的行动，中国都将采取一切必要措施予以回应。”

市场担忧，若该禁令落地，可能将冲击目前占据主要市场份额的中际旭创、新易盛、天孚通信等中国光模块厂商。

一位接近中国光模块厂商的人士对《财经》表示，上述事项存在不确定性，相关公司是否回应尚不确定，目前以国家主管部门口径为主。

受前述消息影响，8月4日，美股本土光通信公司股价大涨，应用光电（AAOI）股价上涨19.44%至131.63美元/股，Coherent(COHR)股价上涨12.35%至323.73美元/股，Lumentum控股(LITE)股价上涨8.92%至849.47美元/股，康宁(GLW)股价上涨9.04%至159.89美元/股。

8月5日，A股市场集合竞价阶段，中际旭创、新易盛、天孚通信均以20%的跌幅跌停。但在开盘时，股价均出现反弹，截至发稿，中际旭创股价下跌13.89%至880元/股，新易盛股价下跌10.71%至400元/股，东山精密股价下跌9.54%至162元/股，源杰科技股价下跌8.75%至1200元/股，天孚通信股价下跌6.6%至198元/股。光模块指数下跌3.5%。

据了解，光收发模块主要用于数据中心内部的高速光纤数据传输。根据Counterpoint Research的数据，中际旭创占全球数据中心光收发模块市场约27%的市场份额，居行业领先地位；新易盛市场占有率约为15%，位列全球第二，中国两家公司合计占全球数据中心光模块市场份额的42%。同时，美国创新基金会的一份报告显示，美国两家头部光模块公司Coherent和Lumentum的生产规模仍不足以取代中国供应商。

“该禁令可能为9月中美人工智能政府间对话前美方施压举措。”一位业内人士分析称，其表示，过去几年，美国对于中国光模块行业所谓加征关税或贸易禁令等举措均未兑现，其背后反映了光模块在北美AI建设的重要程度，以及中国制造业红利的体现，中国光模块行业在全球AI卡位犹如韩国的存储和日本的高端材料。

对于此次事件对A股光模块公司的影响。中信证券表示，此政策难以落地，影响有限。一方面，政策难以落地，目前全球高速光模块绝大部分都来自中国厂商，单靠海外厂商没法支持北美需求。如果完全替换目前存量光模块，代价更是不可想象。相关政策最终都是雷声大雨点小。另一方面，头部厂商均有海外产能，中际旭创、新易盛等很早就积极布局东南亚产能，目前北美的出货基本来自海外产能。因此即使出现极端情况，中国厂商也有充分的应对空间。

中信证券分析称，目前国内光模块龙头在技术实力，产品进展，成本控制，产能布局等多方面均显著领先海外龙头，短期内不可能弥补上缺口。而光模块的全面脱钩只会造成北美数据中心建设的全面落后，因小失大。

中金公司表示，短期情绪面肯定有冲击，但中长期大概率影响有限。其分析称，光模块的核心功能是光电信号转换，本身不承担业务数据存储。相比主动设备，其风险边界和攻击能力明显不同。因此，该政策逻辑能否成立，以及拟议限制是否符合必要性原则，本身就值得商榷。

同时，中金公司表示，从2020年开始，类似的故事已经讲过很多轮。市场一直担心中国厂商的份额会被北美竞争对手抢走，但这两年讨论反而少了，因为几年验证下来，即便产业政策不断向美国本土供应链倾斜，中国厂商的份额仍然不降反增。原因也很现实，高速光模块不是有厂房、有设备就能马上交货，客户认证、量产良率、交付稳定性都需要时间积累。现在海外大客户的高速光模块订单中，中国供应商份额平均已达到七八成甚至更高。如果一刀切，北美厂商可能几年都填不上缺口。

“这件事短期交易的是情绪，中期观察的是规则口径，长期比拼的还是产品、良率和交付。政策可以改变发货地址，但未必能改变谁最会做光模块。”中金公司表示。

国盛证券则表示，光模块行业发展至今，已形成以中际旭创+新易盛+Coherent+Lumentum为核心的供应链格局，2中+2美在中期内难以实现产能替代；光模块作为数据中心光电转换的“螺丝钉”，并不承载数据存储、转发的功能，在信息安全上可担忧之处较少；同时，中际旭创、新易盛已在泰国实现批量交付，并加速北美布局，在出海的架构设计、合规等方面相对经验丰富；地缘政治对光模块厂商的出海影响固然不容忽视，但最终要回归到供需格局、技术迭代、产品交付的业务逻辑本身，而非短期情绪扰动。

公开资料显示，以“易中天”为代表的中国光模块厂商的高速光模块产品主要客户为英伟达、谷歌、亚马逊、微软、Meta等北美云厂商。根据财报显示，中际旭创2025年来自境外的收入为346.4亿元，占比90.58%；来自境内的收入为36.03亿元，占比仅9.42%。同时境外业务的毛利率为44.64%，显著高于境内业务17.04%的毛利率。

新易盛的境外收入占比也超90%。其2025年来自境外的收入为238.9亿元，占比96.16%；来自境内的收入为9.543亿元，占比仅为3.84%。同时，境外业务毛利率为48.36%，同样高于境内业务34.01%的毛利率。

天孚通信的境外业务占比相比前两家公司相对略低，其2025年外销收入为38.39亿元，占比74.35%；内销收入为13.24亿元，占比25.65%。

“中美在科技领域的博弈是常态化的，且此次报道的FCC的行动只是拟议禁令，后续还需复杂的博弈，事件可能在反复的博弈中不了了之。”业内人士分析称。

其表示，中国的光模块公司在全球的地位无法取代，如禁令强制实施则将大幅延缓美国AI建设进度，反而给中国AI赶超机会。中国光模块供应商在研发能力、产能、良率、成本优势上均碾压海外厂商，海外厂商在五年内完全没有能力替代中国厂商。

$中际旭创(SZ300308)$$新易盛(SZ300502)$$天孚通信(SZ300394)$