【券商聚焦】华创证券维持零跑汽车(09863)“强推”评级 指产品矩阵持续加密

金吾财讯 | 华创证券发布研报指，零跑汽车(09863.HK)6月销量达9.3万辆，同比增95%，环比增14%，再创单月历史新高。公司正处于强势新车周期，6月16日全新C10/C11/C16上市，全系升级高通8295座舱芯片并标配800V高压平台，巩固12-20万元家用SUV基本盘。6月25日，首款MPV D99上市，售价24.98-31.98万元，定位15-25万元家用MPV市场。该行预计D99稳态月销0.3-0.5万辆，并因其单车盈利较高，有望在贡献销量增量之外，改善公司产品结构与盈利水平。随着C系列换代车型放量及下半年A05等新车陆续交付，产品矩阵持续加密，后续销量有望维持高增。 出海方面，公司2026年4月、5月出口销量分别达1.4万、2.0万辆，呈高增态势。海外产品矩阵持续扩张，6月于欧洲推出Lafa5，并规划三季度推出A10。本地化布局同步推进，零跑国际6月23日在西班牙落成电池组装车间，规划年产能约6.5万套，并预留至10万套扩容空间；萨拉戈萨工厂预计三季度实现B10本地化生产。海外业务通过股权收益、碳积分及特许经营权等方式贡献盈利，利润弹性较大，该行认为出海有望成为公司量、利协同增长的第二曲线。 结合近期销量、财务及原材料涨价情况，该行将公司2026-2028年营收预测分别调整至1038亿、1485亿、1722亿元人民币，归母净利润预测调整至43.6亿、64.8亿、92.5亿元人民币。参考可比公司估值，给予公司2026年0.7倍PS，维持“强推”评级，目标价58.85港元。 风险提示：汽车行业景气度下滑、市场竞争强度高于预期、新车型推进或销量不及预期、海外市场开拓不及预期。