医药、科技引领市场主线，机构热议两大赛道后市机会

6月29日A股走出极致结构性行情，高位科技与低位医药走势彻底割裂，市场风格迎来明显切换。

科创50指数再创新高，科技赛道热度不减，但内部涨跌分化加剧，资金高低切换明显。长期低迷的医药板块迎来强势反弹，多个核心细分集体大涨，走出久违的底部修复行情。

多家一线私募最新观点指出，科技抱团行情进入中后期震荡分化阶段，普涨红利彻底结束；医药依托政策、估值、产业三重拐点站稳底部，哑铃式均衡配置更适配下半年轮动行情。

当前A股整体震荡休整，赚钱效应集中在结构性赛道，板块轮动节奏持续加快。6月29日，科技、医药两大核心赛道反向暴走，冰火分明的盘面，直接定下下半年市场的运行基调。

科技依旧保持强势韧性，科创50指数单日大涨4.61%，再度刷新历史新高。不过赛道生态已经彻底改变，曾经全员普涨的躺赢行情不复存在。

板块内部分化剧烈，半导体硅片、存储芯片、工业气体等高景气方向持续领涨。光通信、液冷服务器、覆铜板等前期热门赛道则大幅回调，资金高位兑现、低位切换的操作特征十分清晰。

来源：Wind

与之对应，长期深度调整的医药板块迎来情绪集中爆发。6月29日医药赛道全线回暖，CRO、创新药单日涨幅均超8%，减肥药、仿制药、医疗服务等细分同步拉升，彻底扭转了长期弱势格局。

一高一低的极端盘面，让市场对主线方向产生分歧。多家私募表示，结合周期、估值与产业现状，梳理出两大赛道最新机会与风险。

01

科技行情步入中后期

高位震荡分化成常态

本轮科技长牛依托AI迭代、国产替代双逻辑持续走牛，但连续上涨后，赛道估值、资金情绪、周期位置均出现拐点信号，行情进入全新阶段。

止于至善投资总经理何理认为，前期科技持续走强，源于高景气产业落地叠加市场风险偏好修复，资金集中扎堆高景气赛道。目前多数高位标的估值偏高、交易拥挤，筹码松动引发的盘面波动属于正常现象，近期苹果产业链涨价扰动，成为短期调整的直接导火索。

科技投资难度显著提升，后续不再适合盲目追高。业绩兑现能力、估值匹配度、赛道竞争格局，将是核心选股标准，存储、半导体设备材料、先进封装等优质细分仍具备长期价值。

资瑞兴投资研究总监邢奕才指出，科技抱团行情并未终结，但已进入主升浪末期。单边上涨行情结束，高位宽幅震荡、个股剧烈分化将成为常态。无业绩题材小票持续退潮，具备技术与订单优势的龙头，将靠业绩消化高估值。

多重量化信号确认拐点。本轮科技抱团行情已运行21个月，临近A股历史24-30个月的周期尾声，上行空间有限。目前半导体、科创芯片估值处于近十年99%高位，远超历史中枢，A股科技龙头估值大幅高于美股，提前透支数年业绩，容错率极低。

资金端风险同样凸显，近一月产业资本套现超127亿元，叠加美股半导体板块大跌，全球科技赛道情绪转弱，高位松动信号明确。黑崎资本贾小龙补充，科技赛道从普涨转向龙头聚焦，仅业绩、涨价、国产替代逻辑齐备的细分标的能维持溢价，纯概念标的持续走弱，通信赛道短期不宜盲目抄底。

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三重利好共振

医药底部反转逻辑夯实

本次医药反弹并非短期炒作，而是政策、估值、产业三重利好共振，催生的确定性底部修复行情。

政策端迎来实质性利好，6月29日数百款药品通过医保、商保创新药目录初审，双目录体系落地。叠加创新药豁免集采、生物医药升级为国家级新兴支柱产业，行业彻底告别单一控费逻辑，转向扶优做强，政策底全面夯实。

估值层面安全边际充足，中证医药指数创下2014年以来新低，较高点回撤近60%，板块整体估值处于近十年低位，修复空间充足。

产业景气度持续回暖，2026年一季度创新药融资、海外授权交易数据大幅攀升，龙头订单稳步增长。国内药企在ADC、双抗等前沿赛道形成全球竞争力，百亿级海外合作持续落地，行业复苏确定性大幅提升。

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私募下半年核心策略

哑铃式均衡配置

面对赛道分化行情，机构摒弃单边押注，给出均衡稳健的配置思路。

邢奕才表示，本轮医药大涨属于情绪集中释放，短期或有技术性回踩，不适合追高。中期板块有望从底部修复转为趋势反转，回踩分批布局性价比更高。何理看好现金流充足、商业化能力强、具备出海实力的医药龙头，同时提示需警惕临床数据、流动性波动等潜在风险。

黑崎资本贾小龙提出下半年最优配置方案：以科技龙头为核心底仓，板块内高低切换规避高位风险；以医药为弹性卫星仓位，把握右侧修复机会；搭配消费、金融作为防御底仓，形成“科技+医药+防御”的哑铃型组合。

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总结

当前A股市场风格彻底切换，科技赛道告别普涨红利，进入业绩为王的高位分化阶段，炒作风险加剧。长期低估的医药赛道，凭借政策、估值、产业三重拐点，开启底部反转行情。下半年市场以震荡轮动为主，摒弃题材炒作、均衡配置、聚焦优质龙头，是适配当下行情的核心思路。