获国际投行看好，杰富瑞给予同程旅行（00780）目标价20.3港元

近日，同程旅行（00780）公告将通过旗下全资子公司向嘀嗒出行（02559）发起自愿有条件全面现金全面要约收购，该收购事项获投行看好。

智通财经APP了解到，国际投行杰富瑞针对此次收购发布《同程旅行收购嘀嗒出行：释放旅游与出行服务协同效应》的研报，看好此次收购，并基于现金流折现（DCF）模型给出买入评级，目标价为20.3港元。

杰富瑞认为此次收购具有四个方面的意义：一是同程旅行无需自行培育业务，可快速切入出行服务领域，相比于自主搭建效率更高；二是同程拥有庞大的用户基数，可与出行业务形成协同效应；三是滴哒出行在出行服务深耕多年，拥有长期的运营经验且已实现盈利；四是交易以现金支付，并给于一定收购溢价。

此次收购同程以每股1.3875港元的价格，收购滴哒出行全部股份，相当于公告当日收盘价溢价9%，交易融资规模上限为15亿港元。从公告看，嘀嗒出行的五名主要股东已签署不可撤销承诺函，拟接纳要约的股份占嘀嗒出行已发行股本约53.7%，且此次收购不以私有化为目的，交易完成后，该公司拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。

此外，杰富瑞还认为同程此次收购滴哒的三大战略目的：

其一是拓展服务边界，通过整合滴哒的出行服务能力，同程可快速升级为“住宿+出行”一体化旅行服务平台，打造综合旅行与出行平台；其二是挖掘旅游与出行业务交叉销售机会，同程2.5亿付费用户与滴哒的出行场景形成互补，推动跨品类消费；其三是强化滴哒在顺风车领域的竞争优势，滴哒在拼车领域深耕超10年，注册用户超4亿，拥有2100万认证司机和成熟派单算法，具备轻资产、高盈利的商业模式。

而且在此次收购交割完成后，同程将保留滴哒核心运营团队，暂维持“滴哒”品牌独立运营，同时将在司机管理、算法优化、业务规模扩张及运营效率提升等方面，对滴哒进行系统性升级。杰富瑞基于绝对估值法现金流折现（DCF）模型给出买入评级，目标价为20.3港元，相较于现价高出了68.9%。