太辰光市值530亿，站在“光”里受益，高度依赖单一大客户

文 | 杨万里

随着AI产业链景气度走高，光器件成为科技竞争的关键领域，A股光通信产业链缔造了一批明星公司，太辰光便是其中之一。

公开信息显示，太辰光的产品涵盖各种光通信器件及其集成功能模块（简称“光器件产品”）和光传感产品及解决方案。其中，公司最重要的产品就是MPO连接器。MPO连接器是连接光模块和光纤之间的接口，没有它，GPU发出的光信号就找不到交换机。

在MPO这个细分赛道上，太辰光做到了全球第二、国内第一。借助AI产业的东风，太辰光在资本市场估值迎来重估，股价一度突破285元，总市值超过600亿。随后有所回落，截至6月26日收盘，最新总市值为533.7亿元，公司股价较2026年年初已翻倍。

太辰光有今日成就，董事长张致民发挥了重要作用。张致民带领公司26年发展，经历3年关键战略抉择，在海外巨头垄断的精密光连接赛道完成国产突围，从一家不知名的小厂到全球光密集连接行业的龙头企业。

在AI时代红利催化下，太辰光实现了估值重估，目前该公司动态市盈率和滚动市盈率均超过200倍。在估值飙升背景下，公司高度依赖大客户、经营性现金流走弱等隐忧问题也引来外界关注。

下海创业26年，干出一家500亿光通信龙头

2016年12月6日，经过艰苦创业，张致民带领太辰光敲响了深交所创业板的上市锣鼓。与其他创业者有一定区别的是，张致民的“初心”不是争名逐利，而是想趁着还有时间和精力证明自己的理念。

二十世纪八十年代末，张致民前往日本，一边学习一边工作，在那里他接触到了光通信行业，并逐步熟悉了这个行业。

上世纪90年代，张致民回到国内并创办了中国最早的光无源器件企业——中和光学，他担任总经理一职。掌管公司同时，苦于管理知识和理论的匮乏，张致民报考了复旦MBA项目。

张致民年轻时就喜爱阅读，这使得他善于思考。善学而多思的张致民在读MBA过程中，尝试在实战中去验证课堂上的所学。

彼时，张致民认为，人力资源也应该参与到企业剩余价值的分配中去。他曾想在国有企业落地自己的构想，也曾将自己的困惑讲述给MBA导师听，对方给的建议是读博士以深入研究。

张致民的最终选择是：离开体制内的舒适区，自主创业，用实践去验证自己的所思。

2000年，年近五旬的张致民在深圳市坪山区注册成立了太辰光，开始在光通信行业创业。那个时候，国内光纤连接器核心陶瓷插芯完全被日本藤仓垄断，进口价格高昂。

张致民和创始团队决心打破国外垄断，扎根精密陶瓷加工。2002年，公司引入专用烧结设备自研插芯；2010年攻克锆粉原材料自主生产，摆脱海外粉体供给限制，一举成为全球陶瓷插芯头部厂商，产品批量打入康宁供应链，奠定海外客户基本盘。

2016年，张致民带领太辰光登陆创业板，公司募资投向高密度连接器与PLC芯片产线。当时，行业处于下行周期，张致民却选择了逆势收购上游企业，公司先后收购了和川粉体、瑞芯源，打通“粉体原料—陶瓷插芯—MT插芯—PLC波分芯片”全链条，实现上游核心材料自主可控，毛利率拉开行业差距。

2022年，当行业的部分企业还在观望CPO前景的时候，张致民已经开始带领公司加大高芯数MPO、MMC下一代连接器研发，同时在越南建厂投建，布局海外市场，专攻北美市场算力订单。

2026年，CPO进入量产元年，太辰光前期布局和产能兑现红利，使得公司完成了从电信无源器件向AI算力核心配套的切换，资本市场迎来爆发。公司市值超过500亿元，从一家小工厂成长为光通信龙头。

站在“光”里受益，高度依赖大客户，应收账款高企不容忽视

太辰光的发展方向是聚焦光通信行业，未来将重点布局高密度光互联、CPO（共封装光学）和光纤传感等前沿业务，拟打造高密度、高速率、智能化的“光通信+光传感”产品体系。截至2025年末，太辰光的光器件产品占收入比重达97.96%。

在产品与技术研发方面，太辰光拟持续策划推进新产品、新技术与新设备的研发改进，其中重点包括生产自动化设备的研发改进、CPO相关产品研发、有源配套相关产品的工艺技术优化等。

在生产与交付方面，太辰光拟分步增加生产场地及扩大生产规模，主要包括陶瓷插芯、MPO及常规跳线、MMC及MDC高密连接器模块跳线等有源配套相关产品;优化供应链，其中重点包括光纤供应的保障及越南供应本地化的推进，等等。

在市场与业务拓展方面，太辰光拟开拓更高芯数的MPO连接器、MMC/MDC高密连接器、高芯数MT插芯、有源及配套产品、光纤路由柔性板在CPO中的应用、AWG产品的市场，等等。

国盛证券研报称，高速光模块放量直接带动MPO需求激增。MPO连接器是高速光模块的标准配套器件，二者在物理连接和技术规格上高度绑定。随着AI算力建设加速推进，高速光模块需求量持续攀升，直接拉动作为其核心连接件的MPO连接器需求同步爆发。

太辰光作为MPO行业的龙头，站在光中成为了受益者。2025年，公司营收同比增长12.26%，归母净利润同比增长14.43%。2026年一季度，公司的净利润同比下降17.12%，但是环比却增长了70.28%。

有券商研报指出，公司环比的高增长，则是MPO连接器作为后周期品种开始在800G/1.6T光模块需求高增中进入释放通道。

不过太辰光在发展业务、光通信受益的同时，公司也面临的挑战也不容忽视。

一方面，太辰光存在高度依赖大客户的情形。年报数据显示，2024年至2025年，公司第一大客户带来的销售额占比分别达70.1%、68.48%。

太辰光的第一大客户来自美国的康宁公司。公司对康宁依赖度过高，2025年外销收入占比超77%，康宁的订单情况将影响公司的业绩。

值得一提的是，今年一季度，太辰光的营收和归母净利润分别同比下降8.04%和17.12%。券商分析师在研报中指出，导致第一季度收入承压的主要原因是下游大客户自身积极扩产，外溢需求减少。

另一方面，太辰光的应收账款出现高企的情况。2025年末，公司的应收账款数额为6.37亿元，较2024年末增长了32.9%。而2026年一季度，公司的应收账款上涨至7.89亿元，比2025年末增长了23.86%，应收账款的增速远超营收增速。并且，经营性现金流走弱。2025年，太辰光的经营活动产生的现金流量净额为1.520亿元，同比下降17.23%；2026年一季度，太辰光的经营活动产生的现金流量净额为-9273万元，公司的经营性现金流由正转负，资金周转压力凸显。

整体来看，随着部分资金追捧光通信概念股，太辰光的估值已大幅提升。现阶段，二级市场似乎在“赌”一个尚未兑现的故事，后续则需要更高的业绩增长数据来验证。太辰光后市经营情况如何，我们将继续关注。$太辰光(SZ300570)$