【券商聚焦】国元证券维持大家乐集团(0341.HK)“持有”评级 目标价5.74港元

金吾财讯|国元证券发布研报指，大家乐集团(0341.HK)FY26经营表现承压但下半年恢复增长，维持“持有”评级，目标价5.74港元。FY26收入同比下滑4.5%至8,183.1百万港元，股东应占溢利同比下降29.5%至164.1百万港元，主要受北上消费热潮、旅客消费模式转变及内地市场价格竞争影响。公司通过优化业务模式、整合网络、提升成本效益及精简企业架构，FY26H2股东应占溢利较上半年增长151.1%，同比增长32.2%。 分业务看，速食及休闲餐饮拖累业绩，速食餐饮/休闲餐饮/机构饮食/其他收入分别同比-5.9%/-6.4%/+1.0%/-6.5%。香港大家乐/一粥面同店同比-6%/-9%，华南快餐业务同店同比-9%。门店策略谨慎，截至FY26，香港净减少6家门店至375家，内地大家乐品牌净增10家至195家。 公司强化产品策略，推出高性价比产品及专属餐单吸引顾客，如大家乐「超值悭Gi选」系列及针对Z世代的早餐活动；一粥面升级食材；Oliver's Super Sandwiches推出「Eat to Fit」餐单；上海姥姥引入小型门店模式。同时推进门店网络优化及成本控制，关闭表现不佳分店，推出更小更灵活的门店模式以降低资本投入。 公司维持高派息率，FY26分红对应股息率7.9%。预计FY27-29年EPS分别为0.38/0.49/0.63港元，给予FY27市盈率15倍，对应目标价5.74港元，较现价有11.9%涨幅，维持“持有”评级。风险提示包括宏观消费环境疲弱、市场竞争加剧、食品安全及品牌老化等。