华创证券：MPV单车利润率高于同级SUV 重磅车型上市有望带来新催化

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，2025年国内MPV销量约106万辆(根据中汽协批发口径测算，后同)。MPV虽为小众市场，但单车利润率高于同级SUV，且正经历自主电动化替代+高端化扩容阶段，重点把握自主品牌在40万元以上高端/豪华MPV的电动化替代与扩容机会，重磅MPV上市有望给整车投资带来新催化。

华创证券主要观点如下：

0-25万元经济品牌：生产资料及家用需求为主，后续扩容较难

1) 0-15万元MPV的消费需求以生产资料为主，消费者更在意车内空间、性价比及经济性。市场容量2025年约19万台，当前共20款车型，主销车型在0.2万辆/月，市场容量预计维持15万台上下。

2) 15-25万MPV的主导需求为家用，该行估计受六座SUV蓝海市场影响后续扩容较难。2025年销量24万台，当前共20款车型，主销车型在0.6万辆/月，市场容量预计维持在25-30万台。

25-60万元高端品牌：家用+商务需求为主，优秀供给带动市场扩容

1) 25-40万MPV的消费者主要需求为家用+商务，腾势D9等自主电动优质产品推出带动市场扩容。2025年销量约56万台，共14款车型，月销5千以上车型6款，主销车型基本在0.8-0.9万辆/月。该市场多人家庭家用需求会与6-7座中大SUV竞争，商务方面公司用车及租车等基本需求稳定，市场容量预计小幅扩容。

2) 40-60万元高端MPV具备一定豪华属性，容量较小。主要需求与25-40万消费者类似，但对品牌以及品质需求更高，市场容量约7万台，当前共6款车型，主销车型销量基本在1000-2000辆/月。2026年40-60万元MPV市场车型供给丰富，市场有望扩容。

60万元以上豪华MPV：高端商务接待为主，同时具备顶级私享家用场景，尊界MPV有望带动市场阶段性扩容

相较于40-60万元价位段，该群体对品牌力、豪华质感与身份象征属性的要求更高，并以品牌溢价为核心驱动。该市场容量约2万台，市场由丰田(阿尔法年销售1.4万辆)和奔驰的进口车型占据。2026年该细分市场将迎来首款自主品牌车型尊界V800，预计打破长期由进口车型垄断的市场格局。参考尊界S800已在豪华轿车市场以差异化供给实现需求创造与市场扩容，并成功树立品牌豪华形象，同时华为用户与豪华商务客群高度重合，奠定坚实用户基础。尊界MPV并非简单分流埃尔法等现有车型份额，豪华用户可因风格差异实现多车布局，将带动该细分市场规模扩张。

预计26年将有8款重磅MPV上市，40万元以上供给丰富

新车包括已上市的银河V900(25.98-32.98万元)、腾势D9换代(35.98-46.98万)，26年预计上市的零跑D99(预计主销20-25万)、尊界V800以及鸿蒙智行在30-60万元之间将要推出的智界(38.98-51.98万)、享界、尊界短轴三款MPV。至于三款相仿价格区间的鸿蒙智行MPV，该行估计尊界短轴MPV的品牌定位和价格区间将高于智界、享界，而智界相对更偏家用，而享界更偏向商务。

风险提示：宏观经济及汽车销量不及预期、新车型推出节奏及销量不及预期等。