三季度投资策略展望！汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正最新发声

【导读】三季度投资策略展望！汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正最新发声
中国基金报记者 马嘉昕
近日，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正接受本报记者采访，对2026年三季度全球及中国市场投资策略进行解读。
在他看来，全球经济增速基础依然坚实且富有韧性，地缘政治催生的各国安全领域投入需求，叠加科技巨头持续加码AI资本开支，将成为下半年全球经济增长的核心动力。

展望三季度，汇丰提出四大核心投资主题：人工智能引领未来、各国推动安全与能源自主带来的机会、多元资产策略提升组合韧性，以及亚洲创新与收益。

对于市场关注的人民币汇率、黄金后期走势等热点问题，匡正一一进行了解答。

两大因素构成下半年全球经济增长核心动力

在匡正看来，全球经济增速保持韧性，主要依托企业端和政府端的投资，这种投资不仅来自科技板块，也来自各国政府对于安全的“焦虑”所衍生的投入需求。

“过去几年，在全球经历了地缘政治的不确定性后，各国政府对于能源、科技、国防，以及产业链安全均进行了战略部署，这些战略落地需大规模投入。”匡正指出。

同时，科技巨头在部署AI方面进行着“义无反顾”的大额资本开支，这两大因素构成了下半年全球经济增长最重要的基础和依托。

AI泡沫论疑虑出清 人工智能投资主题加速兑现

据悉，自去年底开始，市场围绕AI是否存在“泡沫”有诸多讨论。匡正称，这些担忧随着一季度科技股强劲业绩出炉而被消除，更多机构相信AI是推动社会发展的结构性驱动力量。

他进一步指出，如今，大语言模型能否变现已不再是问题，而是选择何种赛道和服务来盈利的问题。同时，匡正观察到，大语言模型公司纷纷转向，在探索过不同的路径后，进入了以编程为核心、对公业务为主轴的阶段。

同时，AI投资正出现明显的扩散趋势。匡正认为，人工智能在下半年有可能会有非常突出的表现，且机会遍布AI全生态。“这种拓展已经开始发生，从硬件向软件的转移，会从上游向中游和下游铺开。”

在中国市场，AI投资主线也非常清晰。匡正表示，电子、计算机、半导体等板块龙头快速上涨带动科创板块上涨，这种趋势和海外是一样的，投资者也开始挖掘应用端的机会。“人工智能并非过气主题，反而是一个正在加速兑现的主题。”

亚洲市场正提供不亚于美国的投资机遇

对于下半年如何布局，匡正表示，受中东冲突影响，各国将加快能源供应多元化布局。在这种趋势下，新能源产业或迎来新的投资机会。汇丰将维持对能源股的偏高配置建议，在高油价环境下，能源股的估值、现金流、股息率都具有较大吸引力，且能对冲油价波动风险。

同时，他建议要通过多元化资产策略提升投资组合韧性。匡正表示，在当前的国际地缘政治风险环境下，单一资产难以应对市场波动。“在中东冲突期间，我们看到一些传统上的负相关资产，并没有发挥以往我们觉得能够发挥的对冲作用。”

为此，匡正认为，需要把另类投资作为非常重要的组合“压舱石”资产之一，比如一级市场的基础设施和股权、对冲基金、多元资产策略等。

对于亚洲创新与收益方面的投资机会，匡正认为，在全球经济版图中，亚洲市场提供的投资机会不亚于美国市场，而中国市场发挥了非常核心的作用。

在他看来，亚洲是AI和先进制造业的核心区域，既有AI的产能，又有AI需求，这是非常重要的战略依托。汇丰预计，到2030年亚太地区的数据中心容量将占全球的40%。中国、韩国和新加坡在半导体、硬件和人工智能应用端都具备全球竞争力。

中国的AI发展正经历超高速增长，这得益于政府支持和半导体的快速升级。中国的投资叙事，已经从互联网平台转向AI、具身智能、先进制造和出口导向的工业领军企业等。

中国宏观经济韧性凸显 看多科技主线结构性机会

展望未来市场，匡正表示，中国市场的宏观经济具有较强韧性。中东战事冲击全球能源市场，但对中国的影响较小。

“我们看到，中国有结构性的科技亮点，科技和制造业赛道因外需坚实，表现强劲。”匡正表示，股市作为经济的晴雨表也出现了类似的分化表现，资金在向AI硬件、半导体等高景气度领域集中，且能够看到盈利的兑现和支撑。全年来看，A股的盈利增速有望向结构性复苏的赛道转移，包括材料、能源、信息技术，盈利预期上调的幅度将是最大的。

在政策方面，汇丰认为，当前的政策环境非常友好，主要体现在两个方面：货币政策定调“适度宽松”，维持充裕流动性；财政政策强化对新质生产力的支持，超长期特别国债将投向“硬科技”和先进制造业。

匡正表示，汇丰对中国股市将延续亚洲股票市场的“杠铃”策略。除科技主线外，会顺周期布局上游资源品，高息优质央国企领域也是布局的另一个主要方向。

“我们继续看好科技主线的结构性机会，并且我们认为会跟海外市场一样从硬件转向应用层，同时通过‘杠铃’策略来平衡增长机遇与组合的韧性。”匡正称。

维持对人民币温和上行判断 黄金调整迎来入场窗口

对于人民币汇率，匡正表示：“我们对人民币的看法维持不变，维持看多、温和上行的判断。从整体趋势来讲，一些支持人民币的主要因素并没有发生变化。”

匡正分析指出，从中长期来讲，全球对于美元资产分散化的需求仍在。中国出口和工业链具有优势，不会被其他市场追加资本开支建立产业链所取代，这对人民币来讲也是比较重要的支撑。

对于黄金的走势，匡正表示，虽然黄金经历了一定的回调，但汇丰在另类资产中对黄金仍持偏高配置的观点，逻辑在于地缘政治不确定性与央行持续购金需求。

他认为，近期，金价调整是中东冲突背景下，部分国家将流动性兑现以支撑本国货币，或购买原油储备，对黄金造成短期抛压。此番调整反而可能为投资者提供较好的入场机会。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：鹿米

审核：木鱼

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。