香港证监会主席黄天佑：香港要从“上市平台”走向“价值平台”

智通财经APP获悉，5月27日，香港证监会主席黄天佑博士在香港上巿公司商会(CHKLC)与香港投资者关系协会合办的2026投资者日发表主题演说“筑牢信任之桥：由上市平台走向价值平台”。他表示，香港作为国际金融中心，优势在于制度、连接和专业投资者基础。但是，要由“有交易”走到“有质量的市场”，不能单靠任何一方，而要靠发行人、投资者、行业协会与监管者共同努力。

对上市公司而言，他有三点期望：第一，以提升股东价值为核心，制定清晰而可持续的长期发展战略，不被短期股价牵着走；第二，由董事会带头重视投资者关系：主席、行政总裁及独立非执行董事，应更系统地了解市场如何评估公司价值，并争取参与投资者会面沟通；第三，在信息披露、风险沟通与投资者培育方面，采取更主动、更一致的做法，让市场更早、更全面地理解公司的方向与挑战。

市场最终买入的，从来不只是某一年的盈利，而是对未来现金流可持续性的信心。这种信心，建基于董事会的独立性与专业性、稳健的内部监控与风险管理、真实完整的信息披露，以及管理层的诚信文化。

他相信，香港下一阶段的竞争，不只是有多少公司在这里上市，而是香港能否成为一个真正有能力发现价值、定价价值和支持优质企业长期发展的市场。如果企业能够创造价值，以管治巩固价值，以沟通传递价值，市场就能够正确定价价值——香港就不只是一个上市平台，而是一个真正的价值平台。

黄天佑博士的主题演说如下：

各位嘉宾、各位上市公司代表、各位投资界朋友，

大家好。

很高兴出席今天由香港上市公司商会与香港投资者关系协会合办的投资者日。三十多家上市公司与基金经理齐集一堂，表面上这是一个交流的平台，但在我眼中，它其实反映了一个更深层的课题：在全球资本愈来愈审慎、流动性愈来愈集中的年代，香港如何令优质企业不单「上市」，而是「被看见、被理解、被公允定价」。

香港从来不缺好企业，也不缺资本。我们真正需要加强的，是二者之间的那一道「桥」——既要提升价格发现的效率，建立更牢固的信任基础，亦要改善长线资本配置的质素。

今天的投资者日，正是一个很好的缩影：发行人与投资者走近一步，市场才能走得更远。 我想从三个层次与大家分享。

一、由「已上市」，走到「被理解」

资本市场看一家公司，不会只看它是否上市，也不会只看今年赚多少；更关键的是：这家公司值不值得投资者持续研究、持续持有、持续配置。

资本市场有时候好像一段不太理想的婚姻——因误会而结合，因理解而分开。有些投资决定，起初可能基于概念、情绪或片面的印象；但当市场愈了解一家公司真正的风险、治理质素和执行能力之后，反而会选择离场。我们希望追求的，是一种长期互动关系——基于深入理解而开始，因为长期信任而可以走得更远。

2025年，香港约有2,700家上市公司；市值低于100亿港元的公司占总数超过八成，但它们的日均成交额合计不足一成；相反，市值最高的约300家公司，占了接近九成的成交额。

在这样的结构之下，很多中小型上市公司面对的挑战，未必是「没有价值」，而是「市场未必看得见价值」。这正是投资者关系发挥作用的地方。

投资者关系负责人的四项核心职责：

第一，清晰阐释企业战略；

第二，收集市场信息与投资者反馈；

第三，培育并维护目标投资者群体；

第四，向管理层预警市场风险与信号。

高水平的投资者关系负责人，不单为公司「说好故事」，更要为公司「说清楚真实的故事」：把战略、商业模式、资本开支、风险管理和治理质素，转化为投资者听得明、分析得到、可以比较的语言，持续而一致地呈现给市场。因此，投资者关系应被视为企业的一项核心战略职能，而不只是宣传或合规配套。

二、由「有表现」，走到「有信任」

第二个层次，是由表现走到信任。

市场最终买入的，从来不只是某一年的盈利，而是对未来现金流可持续性的信心。这种信心，建基于董事会的独立性与专业性、稳健的内部监控与风险管理、真实完整的信息披露，以及管理层的诚信文化。

这几个问题表面上与投资者关系有关：

第一，我们的投资者是谁？

第二，他们是否正是我们希望吸引的目标投资者？

第三，我们应该如何吸引并培育这类投资者？

第四，他们期望推动哪些变革？背后的要求是甚么？

第五，他们是否投资了我们的竞争对手？原因何在？

然而，这应是董事会的核心关切：要赢得投资者信任，就要关心公司股价及其背后的原因；而对公司股价的关心，首先应由董事局带头做起！

三、由「有交易」，走到「有质量的市场」

第三个层次，是整个市场生态。

香港作为国际金融中心，优势在于制度、连接和专业投资者基础。但是，要由「有交易」走到「有质量的市场」，不能单靠任何一方，而要靠发行人、投资者、行业协会与监管者共同努力。

对上市公司而言，我有三点期望：

第一，以提升股东价值为核心，制定清晰而可持续的长期发展战略，不被短期股价牵着走；

第二，由董事会带头重视投资者关系：主席、行政总裁及独立非执行董事，应更系统地了解市场如何评估公司价值，并争取参与投资者会面沟通；

第三，在信息披露、风险沟通与投资者培育方面，采取更主动、更一致的做法，让市场更早、更全面地理解公司的方向与挑战。

对投资者而言，通过与上市公司的建设性互动，你们促进更高水平的披露与管治，推动上市公司长远健康发展，令资本更有效配置，最终提升市场整体质素。

至于专业协会方面，包括今天两家合办机构，是不可或缺的桥梁与催化剂。这类活动的价值，在于让上市公司更了解投资者真正关注甚么，也让投资者更深入掌握企业如何思考战略、配置资本和管理风险。当这些对话有深度、有延续，市场自然会由单纯「有交易」，走向「有质量、有信任的交易」。

结语：由上市平台，走向价值平台

各位，我一直相信，香港下一阶段的竞争，不只是有多少公司在这里上市，而是我们能否成为一个真正有能力发现价值、定价价值和支持优质企业长期发展的市场。

如果企业能够创造价值，以管治巩固价值，以沟通传递价值，市场就能够正确定价价值——香港就不只是一个上市平台，而是一个真正的价值平台。

今天的投资者日提醒我们，人类之所以进步，是因为大家有一个有效的沟通！我期望发行人与投资者之间建立更多真诚、具体和长远的对话，亦祝愿今天的投资者日取得圆满成功。

多谢大家。