*ST宝馨连续涨停的背后：公司及实控人遭立案调查，业绩持续亏损经营承压

2026年5月以来，*ST宝馨（002514）股价出现大幅异动，市场走势显著脱离公司基本面。自5月11日起，公司股价连续收获8个涨停板，短期市场表现强势。

不过，《碳见光伏》梳理发现，本次股价上涨主要由资金炒作驱动，与公司基本面情况严重背离，公司当前存在信息披露违规被立案、实控人被限制消费、多次转型收购失败、业绩持续亏损等多项风险事项，存在较高的经营及退市相关风险，本次股价异动具备较强的非理性炒作特征。

5 月 22 日，公司开盘跌停。业内分析认为，*ST宝馨本轮股价短期大幅异动，是市场投机情绪主导的典型行情，与公司基本面、风险现状严重不匹配。

监管处罚风险

信披违规频发，公司及实控人遭立案调查

本次股价短期大幅上涨，未能反映公司持续面临的监管合规风险，公司及实际控制人存在多项信息披露违规记录，合规经营短板突出，持续受到监管追责。

2026年1月30日，*ST宝馨及实际控制人马伟同步收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被正式立案调查。

本次立案调查的核心事由为，公司2022-2023年存在控股股东非经营性占用上市公司资金8800万元且未及时披露的违规行为，相关资金及148.72万元利息虽已于2024年全额归还，但监管部门仍对该违规行为进行追溯调查追责，本次调查结果存在不确定性，后续可能面临监管处罚。

《碳见光伏》注意到，本次违规并非公司单次偶发行为，公司历史信披合规问题频发。2024年，公司因业绩预告与年度报告数据存在重大差异，被深交所通报批评。公司2023年1月发布业绩预告，预计全年净利润区间为-7000万元至-3500万元，同年4月修正净利润区间为-2.5亿元至-1.3亿元，最终年报披露亏损1.93亿元，前后数据差额超1亿元，对投资者决策形成误导。

同样在2024年，公司原董事长王思淇、原总裁左越披露增持计划后未履行相关承诺，增持计划完成率为0，因该违规行为被江苏证监局出具警示函，相关违规记录记入证券期货市场诚信档案。

除此之外，公司曾多次因关联交易未及时披露、资金往来运作不规范等问题收到监管问询，公司内部控制体系存在明显漏洞，合规管控能力不足。

实控人马伟虽未在上市公司担任职务，但实际主导公司核心经营决策，主导实施资金占用、违规担保等损害上市公司及中小股东利益的行为。截至2026年5月，马伟除被证监会立案调查外，还因多起债务纠纷被列为被执行人，涉案总金额超4亿元，个人信用状况恶化。

需要注意的是，伴随监管调查推进，公司后续存在多项潜在风险：

一是公司及相关责任人可能面临监管罚款、市场禁入等行政处罚；

二是受损投资者可依法发起维权索赔，目前浙江裕丰律师事务所已启动投资者索赔预征集，2026年1月30日收盘持有公司股票的投资者，可依据相关法律法规主张维权。

本次股价上涨缺乏基本面支撑，属于市场资金短期炒作行为，待监管调查结论落地后，公司股价存在估值回归、大幅波动回调的风险。

实控人信用风险

深陷债务纠纷，被采取限制消费措施

实控人债务危机与信用瑕疵，是影响公司稳定经营的重要内部风险，对公司融资、经营、品牌信誉形成持续负面影响。

据企查查公开数据显示，截至2026年5月，实控人马伟涉及被执行案件超10起，涉案总金额超4亿元，纠纷类型主要为建设工程欠款、民间借贷纠纷。

其中，与安徽中核宝原建设有限公司、南京中核能源工程有限公司的两起诉讼涉案金额分别达1.47亿元、2.61亿元，马伟均被认定为连带责任人。因未按期履行生效司法文书确定的给付义务，马伟已被多地法院列为失信被执行人，并被采取限制高消费措施，个人经营及消费活动受限。

马伟的债务危机，主要源于前期激进的跨界投资与规模扩张。2021年起，马伟主导*ST宝馨布局光伏赛道，规划在安徽怀远建设6吉瓦异质结电池项目，项目一期投资8.27亿元，后续项目建设进度仅完成49%，未按期落地投产，公司为此计提2.48亿元资产减值，项目基本停滞。

《碳见光伏》注意到，大额投资大幅消耗公司现金流，为维系资金链，后续出现控股股东占用上市公司资金、违规对外担保、新增债务等行为，最终引发债务集中违约，形成个人及企业信用风险。

实控人债务风险已传导至上市公司体系。*ST宝馨及下属子公司安徽宝馨光能多次被列为被执行人，公司董事长马琳、原董事长王思淇均被法院采取限制高消费措施。

2025年12月，公司因拖欠员工工资被列入失信被执行人名单。实控人及核心高管的信用瑕疵，直接导致公司融资渠道收紧、部分银行账户受限、招投标资质受影响，市场合作信心受损，成为公司经营稳定的长期隐患。

经营战略风险

多次跨界转型失败，项目停滞造成资产损失

公司长期未聚焦核心主业，多次跟风市场热点开展跨界转型、外延收购布局，但多数项目未能落地或未达成预期收益，不仅占用大量资金资源，还形成资产减值、债务纠纷等问题，持续拖累公司经营业绩。

《眼镜财经》梳理发现，公司历史多次资本运作及转型计划均以终止或失败告终：

2015年，公司计划斥资10亿元收购深圳洁驰科技，布局节能环保领域，最终受资金压力、标的资产质量等因素影响终止收购；

2014年公司收购上海阿帕尼，该企业成立时间短、尚未开展运营即被高价收购，交易方承诺三年实现盈利6000万元，但2014-2015年该标的累计亏损2706万元，未完成业绩承诺，后续业绩补偿纠纷诉诸司法，公司未能收回相关补偿，形成投资损失。

2025年，公司再度布局热点赛道，计划以3.2亿元收购半导体企业影速集成40%股权，切入半导体设备国产替代领域。该交易推进仅3个月便宣告终止，交易双方就款项支付、筹备进度等问题存在争议，最终收购事项搁浅，公司前期投入的调研、保证金等相关费用无法收回；

同年9月，公司公告布局机器人领域、筹划收购苏州集萃，最终受资金链紧张、标的资质不及预期等因素影响，项目无疾而终。

对公司影响最大的为光伏跨界项目。2021年，公司实控人主导布局光伏产业，规划10GW异质结电池产能，安徽怀远一期项目投资8.27亿元。后续因技术成熟度不足、生产成本偏高、项目建设滞后等多重因素，项目全面停滞，公司计提2.48亿元资产减值。

该光伏项目的失败，累计给公司造成超10亿元损失，同时遗留4亿多元工程欠款，引发多起诉讼纠纷，直接导致公司资金链承压、业绩大幅亏损。

频繁的转型失败、项目终止，反映出公司战略规划缺乏稳定性、投资风控体系不完善、主业核心竞争力缺失的问题。公司多次跟风市场热点仓促布局，缺乏对应的技术储备、资金实力和运营能力，难以实现项目落地盈利，持续消耗公司存量资源。本次股价炒作关联的光伏、储能概念，与公司过往转型概念属性一致，暂无明确落地项目及盈利支撑，基本面支撑性较弱。

财务退市风险

业绩持续亏损，资不抵债经营承压

受合规问题、实控人风险、转型失败等多重因素叠加影响，公司财务状况持续恶化，盈利能力、持续经营能力薄弱，多项财务指标逼近退市风险红线，本次股价连续上涨与公司基本面、财务现状严重背离，非理性炒作特征显著。

公司最新财务数据显示，经营压力持续凸显。2025年，公司实现营业收入2.23亿元，同比下滑33.54%，营收规模低于A股相关退市指标中3亿元的营收门槛；实现归母净利润亏损2.14亿元，扣非净利润亏损2.26亿元，亏损态势持续；期末净资产为-3874.96万元，首次转为负值，陷入资不抵债状态。

2026年一季度，公司经营状况未出现实质性改善，当期实现营收4532.18万元，同比增长12.07%，但归母净利润仍亏损1255万元，暂无有效盈利修复迹象。

追溯历史数据，公司亏损已呈常态化。2021-2024年公司连续四年录得亏损，累计亏损金额超12亿元，其中2024年亏损7.38亿元，为上市以来最大亏损额度。

长期亏损导致公司现金流持续枯竭、债务规模高企，截至2026年5月，公司涉及诉讼对应金额超4亿元，逾期债务超3亿元，存在债务违约、司法处置等潜在风险，触发退市条款的概率较高。

为优化短期财务报表，2025年以来公司陆续处置光伏资产、子公司股权等存量资产，交易价格普遍低于资产账面价值，短期可缩减亏损规模，但属于存量资产处置行为，无法改善核心经营能力，长期来看会造成优质经营资产流失，进一步削弱公司持续发展能力。

公司自身也在风险提示公告中明确表示，公司股价波动存在市场情绪过热、非理性炒作情形，股价存在快速下跌的风险。

现阶段公司存在核心主业薄弱、盈利资产不足、现金流紧张的经营问题，同时叠加退市、诉讼、监管处罚三重风险压力。本轮股价连续上涨主要由市场投机资金推动，脱离公司真实基本面，待市场炒作情绪消退后，股价存在回归基本面、大幅调整的风险。

《碳见光伏》了解到，目前公司仍面临信息披露合规瑕疵、实控人信用及债务风险、跨界转型持续失败、业绩长期亏损资不抵债等多项核心风险，经营发展存在重大不确定性，退市风险持续高悬。

资本市场股价走势最终将回归基本面，脱离业绩与经营支撑的短期炒作行情不具备持续性。

对于投资者而言，需理性区分市场炒作行情与公司真实价值，充分警惕ST宝馨叠加的各类经营、监管、退市风险，审慎参与投资，规避非理性炒作带来的投资亏损风险。

A股市场长期遵循价值投资逻辑，合规经营、具备持续盈利能力是企业稳定发展的核心基础，存在多重风险、基本面薄弱的企业，其估值终将回归合理水平。$*ST宝馨(SZ002514)$