【券商聚焦】中信建投：产业趋势而非美债利率是决定科技板块行情的决定性因素

金吾财讯 | 中信建投研究指，美伊冲突进入"打打谈谈"第三阶段，市场叙事从TACO切换至NACHO，油价上行的尾部风险是推升美债利率的最重要原因。AI新旧经济双轨推升通胀与经济，高通胀下沃什反而面临“反向独立性”，反而比鲍威尔更难做出降息决策。短期内美债利率难下，需看到实质性的霍尔木兹海峡通行进展。中期（6-12个月）维度下，4.5%+的美债会对经济和美股形成负反馈，过去几年多次验证这一规律。但回落的前提是先看到负反馈实质发生，而不是先于负反馈定价。长期（12个月+）维度下，全球债务难解，期限溢价继续抬升，高位区间长期震荡。美股集中度高和高利率的影响可能会短期内抑制AI和半导体板块的连涨势头，但长期来看，产业趋势而非美债利率是决定科技板块行情的决定性因素。