AI军备竞赛｜百度一季报：新旧动能下的利润困镜（实录）

观点网 “第一季度，我们的核心AI新业务收入占比首次超过百度一般性业务收入的一半，清楚表明AI已成为百度的核心驱动力。”

于2026年一季度，百度总营收321亿元，其中一般性业务收入260亿元，同比增长2%；归属百度的净利润为34亿元，则同比下降55%；非公认会计准则下归属百度净利润为43亿元，同比下降33%。

值得注意的是，于报告期内，百度AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%，并实现多个季度增长。“一季度，在强劲的企业需求刺激下，AI云收入增长势头强劲，AI应用持续在企业和个人中扩大影响力，进一步验证了百度AI创新的商业潜力。”

业绩发布同日，百度召开线上季报会议，就公布数据与现场投资者展开讨论。

AI业务上升与利润承压

百度的AI转型期可以用稳定上升来形容。

在AI业务细分领域，百度智能云基础设施收入为88亿元，同比增长79%。其中，GPU云收入同比增长184%；AI应用收入为25亿元，同比大致持平；AI原生营销服务收入为23亿元，同比增长36%。

具体而言，AI云业务即百度智能云，于2026年第一季度，其国内中标项目数和中标金额均在前列；AI应用则指向通用智能体百度搭子DuMate、秒哒、伐谋，目前属于升级阶段。

与其形成显著对比的是，百度该季度传统业务收入仅102亿元，同比下滑29%；在线营销服务收入126亿元，同比下滑22%。

一方面，百度AI业务已度过烧钱时刻，开始实打实地为公司创造现金流。

另一方面，透过百度AI业务的布局，不难发现，在如何理解AI价值的问题上，百度同样展现了一套属于自己的思路和打法，即：一边是不断承压的传统业务，一边是近年兴起的AI业务，当下的百度该如何在两者的此消彼长中寻找平衡？

在寻找百度的业务平衡之前，产业科技连线先了解到报告期内百度的各类成本控制情况。

具体来看，其2026年一季度的销售成本为人民币196亿元，环比增加7%，主要是由于智能云业务相关成本增加，部分被内容成本及流量获取成本减少所抵销；销售及管理费用为人民币49亿元，环比减少34%，主要是由于预期信用损失及员工相关支出减少。

值得注意的是，作为一家正在竞逐AI大厂的企业，其研发费用为人民币44亿元，与去年同期持衡，环比减少22%，主要是由于员工相关支出减少。

但是，成本减少并没有为百度一季度经营利润带来缓冲，报告期内其经营利润为人民币32亿元，经营利润率为10%，较2025年同期下降6个百分点；其他收益总计净额为人民币6.26亿元，而上季度为人民币12亿元，下滑趋势明显。

另需注意的是，报告期内归属百度的净利润为人民币34亿元，仅为去年同期的二分之一；净利润率则从30%跌至11%。

EBITDA方面，百度一季度经调整EBITDA为人民币60亿元，而去年为72亿元；经调整EBITDA利润率为19%，下滑3个百分点，相较上述利润数据更加稳定。

利润数据下滑，但并未影响百度的现金流修复。截至2026年3月31日，现金及投资总额为人民币2793亿元，实现翻倍增长，经营现金流则达到人民币27亿元，实现由亏转盈。

“我们的营业利润和营业现金流量与我们的总现金状况保持健康。我们的百度运营现金流量保持在健康水平，本季度继续保持十亿元人民币的正数，这是自去年第三季度转为正数以来的连续第三个季度。”

在百度管理层的语句中，不难看出百度在现金流实现转正后的谨慎，其表示目前正在利用各种融资渠道和不同工具，包括经营租赁、融资租赁和其他低成本银行借款，以及为AI投资提供资金，同时保持并保持当下现金状况。

AI业务投资潮下的思考

“AI现在已成为我们业务的核心驱动力和大部分，随着我们在日益多元化的投资组合中扩展AI并将我们的影响力扩展到全球市场。”

百度的AI投资已成为其企业业绩增长的重要锚点，管理层在现场透露，目前百度正在探讨一个新的前沿领域，其中心是机器人出租车服务如何更自然地适应公共交通、城市运营和日常生活。

“这些经验正在帮助我们建立阿波罗所需的专业知识和知识，以便随着时间的推移与更广泛的交通生态系统共存。”

提及阿波罗，市场总会回顾百度阿波罗历经12年投入1500亿元，并称六次重组的时刻，目前，阿波罗L4级Robotaxi“萝卜快跑”每周可进行25万单、覆盖22城的规模，并间接孵化出小马智行等多家智能汽车服务企业。

比起被称作投资项目，阿波罗更像是百度在市场中不断调整航向的投资缩影，投出去的资金能够转化为未来的利润才是硬道理。

“AI云基础设施中，在更强劲的需求、更紧密的供应链、更高的技术障碍和定价权的推动下，GPO云在结构上比传统的CPO云更高的利润率。因此，随着它成为我们组合中更大的一部分，我们预计它将成为利润率改善和扩张的重要驱动力。”

提及AI业务投资，百度管理层直言该业务投资对于企业利润的改善，其还提及AI应用是一个自然高利润的业务，由基于粘性和订阅的模式以及随着时间的推移的运营杠杆驱动。

在百度看来，AI时代价值将在应用层实现。“AI应用程序一直是我们的战略优先事项，我们已经围绕真实的用户需求和业务场景构建了一个投资组合，涵盖了AI原生产品和我们现有产品的AI转换，为个人、企业和行业垂直领域提供服务。”

管理层在会议现场特别提及几个方向：大模型搜索，以及数字人类。

大模型搜索是百度面向消费者的第一层产品，“我们一直在不断地与AI转型。开创人工智能搜索体验，将最新的人工智能功能带给用户，并使搜索能够在规模上提供更加智能、结构化和真正有用的答案。”

而数字人类。则代表了百度当下的成本控制需求。“当成本下降了，数字人类越来越容易被商家获取，可以在更大的规模上部署。在电子商务直播中，他们在推动参与度和转化率方面越来越有效。”

此外，百度管理层还在会上提到编码产品的作用，随着其能力的发展，其将支持更广泛的应用程序和工作流程，降低了用户和企业通过自然语言构建人工智能应用程序的障碍；以及专注于企业场景代理，帮助企业应对复杂、动态、真实的环境。

以下为百度2026年一季度业绩会问答实录：

现场提问：能否分享更多这种增长势头背后的关键驱动因素？你们是否有足够的算力来支持未来的增长？此外，我们应该如何对比AI云与传统云（如CPU云）的利润结构，以及其长期的利润轨迹？

管理层：不久前，我们观察到企业对AI基础设施的需求非常强劲，无论是模型训练还是AI应用（AIa）的增长，尤其是推理侧显示出了特别强劲的势头，这是一个非常健康的信号。它告诉我们，客户已经超越了单纯的模型训练阶段，现在正在其业务的所有环节加速推出AI应用。

与此密切相关，我们的千帆（Qianfan）大模型平台正在获得强大的市场牵引力。正如罗戎早些时候提到的，我们已经迅速扩展了千帆的模型库，纳入了包括ZhipuAI（智谱）、MiniMax等最受欢迎的第三方模型。

我们看到外部客户的Token消耗量持续增长。重要的是，快速支持这些新模型并不是简单的“即插即用”过程，它需要高吞吐量的推理能力和高效的模型服务能力。我们能够大规模、可靠地运行这些模型，并以相同的算力满足更多的Token需求。

这种需求在各个垂直领域都非常广泛，涵盖航空、自动驾驶、具身智能（EmbodiedAI）、游戏、先进制造等行业。这不仅仅是现有客户增加了投入，我们还在不断赢得新客户，包括历史上并非AI或云计算重度用户的行业，如零售和基于IP的消费品牌。可寻址市场仍在扩大，需求保持强劲，而优质供应相对紧张。我们正在积极扩大产能并提高资源效率，以更好地支持客户。

我们对抓住这一机遇充满信心，这源于我们差异化的全栈AI能力。

在利润率方面，关键驱动力在于业务组合。GPU云通常比传统CPU云拥有更好的利润结构，原因如下：技术壁垒更高：GPU云在技术上更为复杂，百度是中国最早建立GPU云技能的云厂商之一，仍处于行业前沿；供需关系：需求强劲，而高质量供应相对紧张。客户更看重稳定性、效用和经过验证的交付能力，而不仅仅是成本；成本优化，我们的自研AI芯片（昆仑芯）和全栈AI能力为我们提供了更多优化成本的空间，随着GPU云在总收入中占比提升，云业务的混合利润率在结构上得到了持续改善。

现场提问：管理层能否提供萝卜快跑海外运营的最新信息？我们应该如何看待其运营规模及海内外收入组合？此外，从长远来看，萝卜快跑在Robotaxi生态系统中的定位是运营商、技术提供商还是平台？其利润状况将如何演变？

管理层：在中国，萝卜快跑在规模上处于第一，Apollo依然是全球领导者，累计服务订单已超过2200万单。中国是世界上最开放的市场之一，因此我们目前的国内规模自然明显领先于海外。但我们也看到全球更多市场对Robotaxi开放，监管环境正变得更加积极。

国内的运营经验为全球化拓展做好了准备。我们在很短的时间内取得了重大进展，足迹已扩展到欧洲、中东和亚洲等关键市场。这种速度反映了我们的技术和运营在不同市场环境下的可扩展性。信心源于我们在中国经过验证的大规模运营能力，以及多年来在现实世界中积累的完全无人驾驶操作经验。

我们在复杂的路况、运营挑战和长尾场景（CornerCases）方面积累了丰富经验，这些经验让我们的算法和操作标准不断进化。一个很好的例子是我们从香港到伦敦的进展。香港作为右舵驾驶市场，我们在过去半年积累了宝贵经验，这些知识直接支持了我们近期进入伦敦这一重要的右舵市场。

关于盈利能力，尽管目前整体水平尚低，但萝卜快跑已在其中国最大的运营城市实现了单城盈亏平衡。随着全球扩张，定价环境变得更具吸引力，我们相信海外业务有潜力在扩张的同时提供更强的盈利能力，且美国和中国以外的国际市场整体规模比中国国内市场更大。

关于长期定位，我认为现在下定论还为时过早。Robotaxi行业仍在发展，价值链和商业模式仍在形成中。我们目前的重点是继续扩大规模，深化技术和运营优势，保持全球领导地位。有了这个基础，我们将拥有战略灵活性，根据成熟生态系统的演变来定义我们的角色，从而获取长期价值。

现场提问：随着全行业AI投资不断增加，我们应该如何看待百度在资本支出方面的水平？管理层如何在AI投资和股东回报之间进行资本配置？

管理层：关于资本支出，我们的总体方针是在保持财务纪律的同时，维持战略投资强度。AI仍然是百度最重要的长期机会，我们将继续投资于基础模型以保持前沿竞争力，并完善我们的全栈AI能力。

从财务角度来看，我们完全有能力支持这种投资水平。正如你所注意到的，我们的营业利润和经营性现金流保持健康，本季度继续保持27亿元人民币的正向经营现金流，这是自去年第三季度转正以来的连续第三个季度。

同时，我们正在利用多种融资渠道，包括经营租赁、融资租赁以及低成本的银行贷款，为我们的AI投资提供资金，同时保持良好的资产负债表和长期的融资结构。

关于股东回报，这也是我们的优先事项。上个季度，我们宣布了新的股票回购计划并推出了首次分红政策。我们将继续平衡长期AI投资与股东回报，致力于为股东创造可持续价值。

最后，关于在香港的上市，正如你所提到的，我们不断评估有助于释放公司长期价值的举措。我们相信百度的内在价值是实质性的，我们会灵活、积极地探索释放价值的方法，并会在有实质性进展时与市场沟通。

现场提问：百度在AI应用和智能体（Agent）方面的策略是什么？在变现方法上，管理层有哪些思考？

管理层：正如我在百度创新大会上所说，过去三年，AI的高光时刻是由模型突破推动的。但今年不同，这是第一次由智能体即AI应用推动，引起了全世界的关注。这种转变验证了我们长期的信念：AI时代的价值最终将在应用层实现。

AI应用一直是我们的战略重点，我们围绕真实的用户需求和业务场景构建了一个产品组合，涵盖AI原生产品和现有产品的AI转型，目前行业仍处于非常早期的阶段。基于Token的定价较为常见，即为基础模型付费。但随着AI应用和智能体能力的提升，变现将变得更广泛、更注重结果。用户将为生产力提升、时间节省和切实的成果付费。这个市场应该比单纯的Token市场大得多。

对于搜索，更多是基于广告的共识；而对于数字人和智能体，虽然目前并非行业共识，但我们认为它们代表巨大的市场潜力。此外，我们还在探索如DuMate等新产品形式，它将AI带入人们日常的工作流中。

现场提问：如何看待国内AI增长前景和竞争格局？特别是国产芯片方面，昆仑芯目前处于什么位置？

管理层：中国国产自研AI芯片市场正处于快速发展阶段。我们正看到AI计算需求的结构性转变，从训练转向“训练+推理”混合，且推理需求随着实时应用的出现而快速增长。

国产AI芯片在产能和供应链成熟度方面仍面临短期挑战，需求增长快于供应。但从长远看，在强大的制造和供应链基础支持下，中国半导体行业正在快速发展。未来，竞争将取决于芯片能否在各种现实工作负载上可靠、高效地运行。

在某些前沿训练场景中，国产芯片仍在追赶全球最先进产品；但在推理侧，国产芯片已具有高度相关性和竞争力。对于企业来说，除了峰值性能，规模稳定性、与主流框架的兼容性、迁移成本以及大规模集群部署的支持更为重要。

昆仑芯定位良好。它不仅仅是独立的选择，更是百度全栈AI的关键部分。通过昆仑芯，我们可以优化整个技术栈，提高能效，降低推理成本，并提供更稳定、易部署的基础设施。我们看到客户对昆仑芯的需求强劲，因此相信昆仑芯能抓住未来的机遇。

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