做好金融“五篇大文章”不能重规模、轻质量，中财绿金院沈蜜：它和ESG有很强内在一致性

本文来源：时代周报 作者：李佳晅 何珊珊

“金融‘五篇大文章’与ESG具有极强的内在一致性。”日前，中央财经大学长聘副教授、中财绿金院高级研究员沈蜜在接受时代周报记者采访时表示，“五篇大文章”是服务高质量发展的实践框架，而ESG是识别风险、优化资源配置的方法工具，“关键是要将二者从对企业的外部要求转化为内在能力。”

“五篇大文章”是中央金融工作会议于2023年10月明确提出的金融工作战略部署，指着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。当前，部分金融机构仍将“五篇大文章”视作政策任务，将ESG当作合规成本，二者自然难以形成合力。

在沈蜜看来，这一认知偏差的根源在于未能将“五篇大文章”、ESG与金融机构的长期竞争力真正挂钩。她认为，金融机构应将ESG真正嵌入风险偏好、授信准入、投资决策及绩效考核等核心经营环节，建立“集中统筹、业务嵌入、数据支撑”的协同架构；主动承担风险识别定价、企业转型服务及客户ESG能力建设等角色；同时构建从资金投放到结果验证的闭环影响力评估体系，并重点发展转型金融等增量领域，以可信的路径识别和绩效约束机制避免“假转型”。

沈蜜认为，谁能更早将这些要求转化为产品、风控、数据及客户经营能力，谁就能在高质量发展格局中形成长期竞争优势。

广东时代传媒集团始终将ESG作为核心报道领域之一，2024年在北京已成功举办首届“ESG与高质量发展创新论坛”。今年5月29日，广东时代传媒集团将在北京举办第三届论坛。

本届论坛以“从看见到抵达”为主题，旨在深度解读宏观政策与行业趋势，通过汇聚业界智慧与思想，不仅“看见”ESG的价值与方向，更探讨如何切实“抵达”可持续的未来，共同推动ESG生态的高质量发展。

沈蜜将出席此次论坛，并参与圆桌论坛的讨论环节，与多名嘉宾共议“金融机构如何将ESG转化为发展新机遇”。

　　　　　　　　　　　　中央财经大学长聘副教授、中财绿金院高级研究员沈蜜 　　　　　　　　　　

ESG须从外部要求转化为内部能力

时代周报：金融“五篇大文章”旨在通过差异化金融服务推动经济高质量发展，内涵与ESG存在诸多相通之处。

沈蜜：是的，“五篇大文章”和ESG之间有很强的内在一致性。

科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融，底层逻辑都是推动金融资源更好服务经济高质量发展。ESG也是类似逻辑，它关注环境风险、社会责任、治理质量和长期价值创造能力。

现实中，一些机构把“五篇大文章”视为政策任务，把ESG看作合规成本，核心问题在于没有把这些议题与自身的客户结构、资产质量、风险管理、业务增长和长期竞争力真正联系起来。

时代周报：一家金融机构的ESG战略，要从满足纸面报告的信息披露，升级为真正将ESG作为发展变革的引擎，董事会和管理层必须跨越的最关键障碍是什么？

沈蜜：我认为，最关键的障碍在于董事会、管理层能否真正将ESG从“报告披露事项”转化为“战略治理能力”和“金融资源配置能力”。真正有价值的ESG战略，应当进入金融机构的风险偏好、授信准入、投资决策、产品设计、客户管理和绩效考核等关键环节。

因此，董事会和管理层最需要跨越的障碍，本质上是组织认知和治理机制的转换。金融机构需要从将ESG视为品牌建设、宣传展示和信息披露工作，转向将ESG纳入长期战略、风险管理和业务增长逻辑。

只有当ESG能够实质性影响资本投向、客户选择、风险定价和管理层考核时，它才真正成为金融机构实现高质量发展和转型升级的内生动力。

时代周报：金融机构的ESG建设是否存在适配当下行业现状的最优架构？

沈蜜：很难说存在一种适用于所有金融机构的最优架构。

从当前行业实践看，比较适配现阶段的方向，是建立“集中统筹、业务嵌入、数据支撑”的协同架构，而不是由某一个ESG部门单独承担全部工作。

具体而言，董事会和管理层需要负责方向判断、资源配置和监督问责；中央职能部门负责标准制定、工具开发、数据管理、能力培训和跨部门协调；业务条线则需要把ESG要求嵌入具体业务流程。

因此，与其寻找一个适用于所有机构的固定模板，更重要的是建立一套能运行起来的协同机制。ESG能力建设真正有效的标志，不是机构内部多设了一个部门，而是前中后台都能在各自业务场景中理解、使用并反馈ESG信息，使其真正服务于客户选择、风险定价、资本配置和长期经营管理。

转型金融或成ESG金融创新的重要领域

时代周报：在ESG生态中，金融机构除了承担资本供给者、价值发现者等角色，还有哪些功能和角色需要金融机构更好地履职践行？

沈蜜：除了资本供给者和价值发现者之外，我认为金融机构还需要更好地承担三类角色。

第一，是风险识别和风险定价者。对于高碳行业、环境敏感行业以及治理结构较弱的企业，金融机构需要更准确地识别其环境风险、气候风险、转型风险和治理风险，并将这些因素反映到授信准入、投资决策、风险评级和资产定价中。

第二，是企业转型的金融服务提供者。金融机构不能只支持已经符合绿色标准的项目，也应通过转型贷款、可持续发展挂钩贷款、转型债券等工具，支持高排放但有明确转型路径的企业推进节能降碳、技术改造和产业升级。

第三，是客户ESG能力建设的推动者。尤其是中小企业，往往缺乏专门的ESG团队和数据基础，如果金融机构能够把ESG要求转化为清晰、可操作的融资条件和改进建议，就能在支持融资的同时，推动企业提升可持续经营能力。

时代周报：金融“五篇大文章”业务推进过程中，容易出现重规模、轻质量的粗放发展问题。ESG如何发挥约束作用，倒逼业务从粗放扩张转向高质量可持续发展？

沈蜜：ESG的作用，正是在规模指标之外引入一套更强调风险、质量和长期影响的约束机制。具体来说，ESG可以从三个层面发挥作用。

第一是风险约束，即在业务扩张过程中识别环境风险、社会风险和治理风险，避免资金流向不具备真实转型能力、存在重大合规风险或治理缺陷的主体。

第二是质量约束，即不只看是否投放了绿色资金，还要看资金是否真正支持了企业技术改造、能效提升、污染减排等实质性目标。

第三是长期约束，即关注这些业务是否改善了客户的可持续经营能力和金融机构自身的资产质量。

时代周报：金融机构如何超越“投放了多少绿色资金”的简单量化标准，建立一套令人信服、能精准衡量资金所产生真实环境与社会影响力的评估体系？

沈蜜：关键是建立从资金投放、项目执行到结果验证的闭环评估体系。

影响力评估应嵌入业务全流程，而不是停留在事后总结。金融机构可以在项目准入阶段设定影响目标，在贷后或投后管理中持续跟踪关键指标，并将评估结果反馈到授信政策、风险定价和绩效考核中。只有形成这样的闭环，ESG才能真正推动“五篇大文章”从规模扩张转向质量提升。

时代周报：中国绿色信贷和债券规模庞大。除了绿色信贷和绿色债券，未来三年最具潜力的ESG金融创新将出现在哪个领域？

沈蜜：未来三年较有潜力的ESG金融创新方向之一，是转型金融。

下一阶段更大的挑战，是如何支持钢铁、有色、石化、建材、交通、能源等传统行业在保持经济运行稳定的同时推进低碳转型。

当然，转型金融的关键不在于简单增加一种产品，而在于建立可信的转型识别和绩效约束机制。金融机构需要判断企业是否有清晰的转型路径、可量化的减排目标、可执行的资本开支安排，以及融资用途是否真正服务于低碳转型。否则，转型金融也可能出现泛化和“假转型”问题。

因此，相比已经较为成熟的绿色信贷和绿色债券，转型金融在未来三年更可能成为ESG金融创新的重要增量领域。它既符合中国实体经济的产业结构现实，也更契合金融支持经济社会全面绿色转型的政策方向。