核心产品放量！百济神州一季度营收达105亿元

5月6日，百济神州（纳斯达克代码：ONC；香港联交所代码：06160；上交所代码：688235.SH）发布2026年第一季度业绩报告。报告期内，公司营业总收入为105.44亿元，同比增长31.0%。产品收入占总营收98%，达103.21亿元，同比增长29.3%，主要得益于百悦泽®（泽布替尼），以及安进公司授权产品和百泽安®（替雷利珠单抗）的销售增长。

公告显示，得益于产品收入增长和费用管理，公司经营效率进一步提升，第一季度归母净利润达16.08亿元。

此外，百济神州调整2026年度经营业绩预测，预计全年总收入将从介于人民币436亿元至450亿元之间，调整为人民币436亿元至452亿元之间。全年经营利润（即营业收入扣除营业成本、研发费用、销售及管理费用、税金及附加）预计将介于人民币48亿元至55亿元之间，全年经调整经营利润预计将介于人民币100亿元至106亿元之间。

有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，创新药企业的收入当下由两部分构成，即药品的销售收入以及海外BD的首付款，前者是核心产品的商业化放量带来的内生驱动力，后者为研发实力被国际认可带来的外部驱动力。

“就内生驱动力而言，我们看到不少明星企业在经历了产品商业化初期的市场推广、医保纳入产生的价格波动、前线治疗方案的探索与新适应症拓展以及海外商业化的实践后，实现了更为广泛的患者人群覆盖，进而实现了销售额的爆发式增长。”该分析师指出，就外部驱动力而言，2025年科创板企业进入了BD爆发期，首付款的支付成为了企业收入的加成。未来这种收入双驱增长的趋势仍将持续，也是中国创新药企进入了投资价值兑现期的重要标志。

对百济神州而言，核心产品海外市场的放量推动了其业绩增长。作为百济神州核心自研产品，百悦泽®在本季度延续了强劲增长态势。2026年第一季度，百悦泽®全球销售额达75.98亿元，同比增长33.5%。凭借在慢性淋巴细胞白血病（CLL）治疗领域的长期疗效与安全性数据，百悦泽®进一步巩固了在BTK抑制剂领域同类最佳及全球营收领导者的地位。按地区情况来看，美国销售额达52.83亿元，同比增长30.8%。欧洲销售额达12.66亿元，同比增长51.4%。中国销售额达6.51亿元，同比增长10.4%。

此外，另一款自研产品百泽安®全球销售额达14.29亿元，同比增长14.8%。安进公司授权许可产品第一季度销售额达9.89亿元，同比增长20.9%。

这主要得益于“自主出海”。前述分析师进一步指出，自主出海的优势在于可以实现利益最大化，并对药品的研发决策保留绝对的话语权。劣势在于投入极高，且容错空间极为有限，百济不仅自主推进海外的临床，而且在海外有自建销售团队。

海外的监管环境与国内存在差异，需要本地部署人才以达成高效的研发和商业化工作推进。为了分摊海外市场带来的风险，不少企业也选择对外授权，其优势在于可以快速实现价值，可以为创新药企提供现金流以支持产品研发。劣势在于企业需要让渡大部分全球的收益，后续的里程碑付款也存在一定程度的不确定性。

“未来创新药的出海格局并不是两种模式的二选一，而是二者共驱下的融合。企业所选择的路径与发展阶段、现金流储备、管线的研发策略均有关联。”该分析师强调，在现金流储备充足，且自有管线的核心产品已经在国内市场充分验证有效性的基础上，企业可以尝试对该核心产品采取自主出海的策略。对于高潜力与高风险并存的管线产品，可以采取对外授权交易的模式实现出海。