【券商聚焦】中信建投证券维持百胜中国(09987)“增持”评级

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)2026年一季度实现收入33亿美元，同比+10%；净利润3.09亿美元，同比+6%。核心经营利润4.23亿美元，同比+6%，核心经营利润率13.6%，同比+0.2pct。净新增门店636家，创单季度历史新高，是去年同期两倍以上，其中净新增加盟占比39%。26Q1外卖销售同比+31%，外卖销售占公司餐厅收入54%，同比+12pct。肯德基及必胜客活跃会员数超2.70亿，同比增长9%。 分品牌看，肯德基26Q1系统销售额同比+5%，同店销售额同比+1%，核心经营利润3.96亿美元，同比+3%，餐厅利润率19.1%，同比-0.7pct（受骑手成本提高及高性价比产品影响）。季度净增门店457家，同比+55%。必胜客26Q1系统销售额同比+4%，同店销售额同比-1%，核心经营利润同比+12%，餐厅利润率15.0%，同比+0.6pct（受益于营运精简、自动化及有利原材料价格）。必胜客净增门店207家，加盟占比51%。 公司持续推进2026年总门店数达2万家、2030年达3万家的目标。2026年计划净新增门店超1900家，肯德基和必胜客净新增门店中加盟占比均达40%-50%，资本支出预计6-7亿美元，向股东回馈15亿美元。中信建投证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.07亿美元、10.92亿美元、11.80亿美元，当前股价对应PE分别为17X、16X、14X，维持“增持”评级。