【券商聚焦】国金证券上调天弘科技(CLS)目标价至新高度 短期供给挑战不改长期增长前景

金吾财讯 | 国金证券发研报指，天弘科技(CLS)26Q1实现营收40.5亿美元，同比增长53%，GAAP毛利率同比提升0.5个百分点至10.8%，Non-GAAP毛利率同比提升0.3个百分点至11.3%。26Q1 GAAP净利润同比增长146%至2.12亿美元；Non-GAAP净利润同比增长78%至2.50亿美元。公司指引26Q2营收41.5~44.5亿美元，Non-GAAP营业利润率预计为8.0%，Non-GAAP EPS预计为2.14~2.34美元。公司将26年全年营收指引上调至190亿美元（之前为170亿美元），全年Non-GAAP毛利率预计为8.1%（之前为7.8%），Non-GAAP EPS预计为10.15美元（之前为8.75美元）。公司维持全年CAPEX约10亿美元。26年营收预计较25年增长65亿美元，预计27年收入增长将远超65亿美元。 该行表示，尽管短期供给存在挑战，但下游客户需求明确，公司具备较高的订单能见度和增长确定性。公司全年增长动能主要来自CCS业务，其中通信终端市场和企业终端市场（主要为服务器）营收均实现显著增长。公司获得的大型云厂商1.6T CPO项目预计将在27年开始部署，为博通Tomahawk交换芯片的首次CPO规模化部署，利润率预计高于公司平均水平。公司与AMD在Helios机柜展开合作，预计26年年内交付样机，27年将产生较显著收入，预计该业务市场规模将达到数十亿美元。 该行续指，根据26Q1业绩和公司指引，将26~28年Non-GAAP利润预测分别上调至11.79亿、17.77亿、25.75亿美元。考虑到公司下游市场需求明确，订单能见度高，以及CPO项目获得进展，该行维持“买入”评级。尽管存在云厂商资本开支不及预期、客户技术迭代不及预期、美国关税风险、行业竞争加剧以及内部人士减持风险等不确定性，但长期增长前景依然明确。 该行最后指出，尽管短期供给挑战存在，但公司长期增长前景明确，维持“买入”评级，并上调目标价至新高度。