山西证券：特色业务赋能稳增长 多元布局拓发展空间

4月28日，山西证券（002500.SZ）同步披露2025年年报及2026年一季报，在监管持续引导证券行业从“同质化分散”向“差异化集中”转型的背景下，公司以营收净利双增、业务结构持续优化、多元布局稳步提速的亮眼成绩，充分展现了区域券商的转型韧性与发展实力。

2025年，公司实现营业收入33.51亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润9.24亿元，同比增长29.86%，彰显强劲的盈利能力和经营韧性。截至2025年末，公司资产为817.84亿元，同比增长1.39%；归属于上市公司股东的净资产为185.09亿元，同比增长3%，资本实力的持续提升为业务拓展筑牢了资本根基，也为应对市场波动、抵御经营风险提供了坚实保障。

这份增长韧性进一步延续至2026年一季度，一季报显示，山西证券实现营业收入7.82亿元、归母净利润2.55亿元，同比分别增长3.95%和2.2%，在行业季节性波动的背景下实现平稳开局，为全年高质量发展注入充足信心。

三大特色业务协同发力

面对行业竞争加剧、头部集中化趋势凸显的态势，山西证券精准定位自身发展方向，摒弃同质化竞争路径，聚焦财富管理、资产管理、FICC三大特色业务，通过协同发力构建核心竞争优势，既契合了2025年证券行业“功能提升、差异化发展”的核心主线，也成为区域券商突破发展瓶颈、实现突围的关键举措。

财富管理业务的买方投顾转型成效显著，成为山西证券最具增长潜力的业务板块，2025年收入同比增长30%，大幅跑赢行业平均增速。为实现从“卖方代销”向“买方服务”的转型跨越，公司推出“汇通100”公募基金品牌，聚焦优质基金产品筛选与组合管理，采用“核心+卫星”策略，平衡客户短期交易需求与长期资产配置需求，精准匹配不同风险偏好客户的投资需求，产品AUM规模同比增长19%，获得市场广泛认可。

同时，山西证券大力推进基金投顾业务，优化投顾服务体系、提升投顾专业能力，2025年基金投顾规模激增190%，投顾收入增长125%，投顾转型成果逐步显现。截至2025年末，基金投顾覆盖客户数超4万户。

资产管理业务依托“一二二”发展战略稳步前行，形成了特色鲜明、布局合理的业务体系。山西证券以固收业务为基础，筑牢业务发展底盘，同时聚焦公募绝对收益与资管多资产、多策略两大重点方向寻求突破，兼顾特色权益与海外资产配置两大领域，构建起多元化、多层次的产品矩阵。

2025年，山西证券资产管理业务持续深化客群覆盖、优化产品结构，全年新发产品数量超70只，新发产品含权率提升约4倍，存续产品数量超250只，能够充分满足不同客户的资产管理需求。全年资管业务总规模达738.64亿元，同比增长30.47%；其中公募基金规模达370.83亿元，占资管总规模的半壁江山，成为资管业务的坚实支柱，彰显公司在公募基金领域的专业实力。

山西证券FICC业务持续强化主动管理能力，成为公司重要的增长极。公司在巩固银行间市场业务优势的基础上，坚持多资产、多策略、全天候展业方向，精准把握债市波动节奏，及时调整投资结构，重点布局高等级信用债、利率债及可转债等优质品种。

此外，山西证券依托数字化赋能升级交易系统与投研支持体系，推动FICC业务与财富管理、资产管理业务协同联动，形成业务合力。

深耕区域谋全国布局协同发展

作为扎根山西的综合性券商，山西证券始终坚守“服务地方实体经济”的初心，将自身发展深度融入区域战略布局，依托本土资源优势，打造区域服务标杆。公司专门设立服务山西实体经济工作组和各类工作专班，通过“产业投行×耐心资本”双轮驱动，推进科技金融服务，重点与晋创谷等创新园区进行产融对接，加大对重点产业链、特色专业镇、专精特新企业及上市后备企业的服务力度。

在区域投行业务领域，山西证券稳居山西区域龙头地位，省内公司（企业）债券承销规模连续六年（2020年—2025年）位居券商首位，地方政府债承销规模连续四年（2022年—2025年）位列券商第一，2025年度省内股权融资规模亦居券商榜首，为区域资本市场发展提供有力支撑。

山西证券持续发力中小企业服务，累计推荐370余家中小企业挂牌山西股权交易中心晋兴板，占该板块挂牌企业总数的23%；2025年助力80家中小企业挂牌山西股权交易中心专精特新专板；持续督导32家山西省新三板企业，占全省新三板企业总数的45%，用专业服务为中小企业成长赋能。

同时，山西证券通过自有资金、产业基金、创投基金等滚动投资山西各类企业，其中山证投资在山西省内累计设立12只基金，累计实缴规模约34亿元，投资60余个项目，为区域企业发展注入资本活水。此外，公司积极践行绿色金融理念，融入区域发展大局，聚焦转型发展、能源革命重大使命任务，不断丰富绿色金融产品体系，持续拓展绿色金融应用场景。

在深耕本土的同时，山西证券积极推进全国布局与跨境协同，进一步拓宽发展边界。投资银行子公司中德证券一方面巩固山西区域股债业务优势，另一方面加快重点地区布局，聚焦战略客户拓展市值管理、ESG管理等多元业务，优化“1+N”综合金融服务体系，2025年承销9只交易所科创债，承销金额位列行业第20名，并完成首单银行间科创债发行，股权、债券承销排名同比均实现提升。跨境金融服务则依托山西证券香港子公司山证国际与中德证券外资股东德意志银行协同联动，全面推进跨境业务，实现境内外资源互补、业务协同。