一家美股上市公司如何拖垮了国盛证券业绩？

国盛证券于2016年投资入股趣店，2025年会计变更叠加2026年HTT股价大跌，把国盛证券一季度利润清零 

文｜《财经》记者 张欣培

编辑｜郭楠 陆玲

2026年一季度，国盛证券业绩遭遇“断崖式”崩塌。一只美股的持续下跌，成为压垮其利润表的关键稻草。

4月20日晚，国盛证券披露2026年一季度业绩快报，营收2.96亿元，同比下降28.82%；归母净利润仅146.87万元，同比下跌97.91%。利润下滑核心原因是子公司持有的HTT股票股价大幅下跌。

二级市场用“一字跌停”对此次业绩暴雷做出最直接回应。4月21日，国盛证券A股股价跌停，单日市值蒸发超28亿元。4月22日，国盛证券股价再度下跌2.04%，报收12.94元/股。4月23日，再次下跌2.63%。2026年国盛证券股价已下跌近25%，在所有上市券商中排名垫底。

针对此次巨亏，国盛证券在投资者平台上回复，公司持有的HTT是2016年就已购买的资产，系历史存续项目，非公司证券自营业务投资标的。

HTT即趣店，国盛证券在2016年踩中互金风口入股趣店。2017年趣店登陆纽交所，国盛证券浮盈超10亿美元。但2018年开始，趣店业务全面恶化、股价连续多年阴跌。在此期间，国盛证券未大幅减持。

2025年会计变更，将长期股权投资转变为交易性金融资产，风险开始暴露。2025年，趣店相关事项致使国盛证券2025年净利润减少2.06亿元。2026年一季度，HTT股价下跌45.35%，几乎把国盛证券一季度利润“清零”，引发股价跌停。

国盛证券所持HTT股票将使业绩持续承压。年报显示，截至2025年末，国盛证券持有趣店1263.6万股，账面价值为3.16亿元，2025年出售5.68万元。后者已无实质业务，沦为控股平台，未来不排除私有化或退市。国盛证券表示，未来将根据处置进展情况按规定及时履行信息披露义务。

经历被接管、历史风险出清，如今回归江西国资的国盛证券，未来发展仍面临不小的考验。作为区域券商，国盛证券的赚钱能力亦十分有限，在盈利模式上仍然高度依赖传统业务。但是，国盛证券是江西省属唯一上市券商，其由江西省国资委实控，强大的国资背书，使其能够获得地方政府的政策倾斜、优质项目资源支持等。

对于国盛证券来说，要想实现业绩修复估计还要一定时间。摆在眼前的是，如何清除趣店这个“定时炸弹”。

会计变更，趣店“暗雷”变“明雷”

一季度业绩快报显示，国盛证券一季度实现营业总收入29559.89万元，同比下降28.82%；利润总额1106.44万元，同比下降88.48%；归属于上市公司股东的净利润146.87万元，同比下降97.91%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润276.70万元，同比下降95.89%。

一季度券商行业整体业绩上涨之下，国盛证券归母净利润为何暴跌98%？国盛证券解释，原因在于子公司持有的HTT股票受市值波动影响大幅减少公司利润总额及净利润。

HTT，前身为趣店（QD），创立于2014年，彼时是一家面向大学生的分期购物平台“趣分期”，2016年更名为趣店，从校园贷转向消费金融市场。2017年10月，趣店登陆纽交所。于2025 年12月22日更名为High Templar Tech Limited，代码变更为 HTT。

但上市即巅峰，趣店在上市首日创下35.45美元/股的高点、市值突破百亿美元后，股价一路下滑。近期股价再次连续下挫，自2025年12月8日以来，HTT股价已接近腰斩。

国盛证券（原国盛金控）对HTT的投资最早追溯到十年前。2016年10月，国盛金控全资子公司深圳国盛前海投资以3.75 亿元人民币收购趣店运营主体北京快乐时代科技5% 股权。两个月后，趣店搭VIE架构赴美上市，国盛所持股权转至国盛（香港）投资有限公司。

趣店上市之初，国盛证券凭借1508万股持仓，账面浮盈一度达数亿美元。但国盛证券一直将其视为长期投资，随着趣店股价持续下滑，成为隐藏的业绩“地雷”。

直到2025年9月26日，国盛证券召开第四届董事会第五十一次会议，审议通过了《关于适时处置参股公司股权的议案》，同意适时处置参股公司趣店的股权。但遗憾的是，截至目前，减持仍未完成。

同时，董事会审议通过《关于对参股公司会计核算方法变更的议案》，国盛证券因处置所持有的趣店股票，以及国盛香港不再向趣店委派董事且函告趣店未来不再谋求派出董事参与其经营管理等原因，对趣店的会计核算方法进行了变更，由按“权益法核算的长期股权投资”变更为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，让这笔“暗雷”彻底暴露。

在此之前，股价波动仅影响净资产，不直接计入当期利润；变更之后，股价的每一次波动，都会直接反映在利润表中，成为影响业绩的“第一风险点”。

负面影响很快显现。根据国盛证券年报，2025年国盛证券因趣店涉及的相关事项合计减少净利润2.06亿元，2025年国盛香港子公司营业收入-1.60亿元、营业利润-1.60亿元、净利润-2.13亿元。

国盛证券处理趣店股权的风险尚未完全释放。年报显示，截至2025年末，国盛证券持有趣店1263.6万股，账面价值为3.16亿元。

回归国资，国盛证券的坎坷修复路

实际上，国盛证券在2025年刚刚迎来业绩好转。根据年报披露，2025年，国盛证券实现营业总收入17.87亿元，同比增长2.29%；营业总成本14.18亿元，同比减少6.91%；实现归属上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长63.05%。

国盛证券是典型的区域型券商，在江西省内具有核心优势，但在全国实力较弱。根据Wind（万得）数据统计，在可比较的34家券商中，2025年国盛证券营业收入排名第31名，净利润排名第34名。

回顾国盛证券这几年，其发展之路颇为坎坷。

2020年7月，因隐瞒实际控制人或持股比例，公司治理失衡，证监会依法对新时代证券、国盛证券、国盛期货实施接管。后延长接管至2022年7月。

随着历史风险持续出清，业绩也持续承压。2020年，国盛金控实现营收22.06亿元，归母净利润-3.66亿元；2021年，实现营收、归母净利润分别为23.48亿元、0.77亿元；2022年实现营收18.94亿元、归母净利润-4.37亿元。

接管结束后，国盛证券回归江西国资。2022年7月，为化解国盛金控的经营风险、优化地方金融资源配置，江西交投牵头江西财投、南昌金控、江西建材、江投资本五家江西国有企业组成国资联合体，以88.79亿元的交易对价，通过协议转让方式收购了国盛金控9.76亿股股份，占公司总股本的50.43%。江西交投成为实际控制人。

国资入主后，国盛证券逐步步入修复轨道。2023年，江西国资入主推动治理整顿，出清历史风险，逐步摆脱经营困境。2024年，国盛金控实现扭亏为盈，当年实现营业收入20.07亿元，归母净利润1.67亿元。

2025年10月，随着股权划转，国盛金控的实控人正式变更为江西省国资委。同时，国盛金控更名为国盛证券，成为江西省属唯一上市券商，同年全年实现营收17.87亿元，归母净利润2.73亿元，同比增长63.05%。

从国盛证券业务发展来看，其盈利模式仍高度依赖传统业务。证券经纪业务是公司第一大支柱，收入占比接近50%。截至2025年末，公司共设有分公司27家、营业部139家。作为江西本土龙头券商，国盛证券在江西省内拥有93家分支机构，市占率位居第一。

国盛证券投行在股权方面实力较弱，无任何IPO储备项目。但是作为江西省的唯一券商，其在省内债券承销领域具备一定优势。

近两年，国盛证券也在持续吸引人才。2025年10月，财达证券原副总经理赵景亮任国盛证券总经理。2026年3月，国盛证券发布公告，市场化选聘2名副总经理。

国盛证券表示，2026 年是“十五五”开局之年，也是公司完成吸收合并、更名启新后的第一年，作为江西省属唯一上市券商，将锚定高质量发展核心目标，以“四个维度”为抓手，奋力走好差异化、特色化发展之路。

$国盛证券(SZ002670)$