康臣药业（01681.HK）投资者交流日：稳增长、高分红双轮驱动获青睐

在港股医药板块中，康臣药业（01681.HK）作为肾科领域龙头，正以其独特的“稳增长+高分红”双轮驱动模式，走出一条确定性成长路径，受到资本市场青睐。近日，公司举办港股通标的庆典暨投资者交流会，高管团队围绕业绩亮点、股东回报、核心产品布局及研发管线等市场关切议题进行分享。以下为纪要摘要：

图表一：交流会现场

业绩稳健兑现，高分红彰显股东回报诚意

2025年，康臣药业交出了一份扎实的成绩单：全年实现营业收入34.17亿元，同比增长15.2%；归母净利润10.78亿元，同比增长18.4%，净利润增速再次跑赢收入增速，毛利率提升至78.0%，盈利能力持续优化。

其中，核心肾科板块贡献收入24.02亿元，同比增长20.3%，继续扮演业绩压舱石角色；妇儿、影像、玉林制药等板块亦协同发力，为整体增长提供坚实支撑。

值得关注的是，公司持续用丰厚回报兑现股东承诺。2025年合计派息每股0.73港元，其中中期股息每股0.33港元、末期股息每股0.40港元，派息比率超过50%。

自2013年上市以来，公司累计派息超33亿港元（含特别股息），平均分红率达到43.22%（数据来源：WIND），叠加累计约11.5亿港元的股份回购并注销约2.6亿股，彰显管理层对公司长期发展的信心。

图表二：康臣药业亮点

数据来源：公司PPT，格隆汇整理

爆款品种天花板未至，肾科旗舰的增量逻辑

作为国内肾科中成药的标杆产品，尿毒清颗粒年销已超22亿元，表现亮眼。

尿毒清是中国首个完成循证医学研究的肾病中成药，疗效确切，安全性经真实世界研究确认，药物经济学评价优势明确。适应症层面，其临床应用场景持续拓宽，在延缓肾功能衰退、推迟透析时间、减轻尿毒性瘙痒，以及在糖尿病肾病、肿瘤化疗后血肌酐升高等相关领域均可扩展。管理层预计，尿毒清颗粒未来销售收入有望达到30亿至50亿元。

另一潜力品种益肾化湿颗粒同样被寄予厚望，有望成为第二增长曲线。

管理层指出，益肾化湿颗粒未来三年有望突破5亿大关。加上与尿毒清在中西医联合用药中的协同效应，肾科产品矩阵的纵深优势愈发突出。

研发布局中西合璧，全面丰富板块产品组合

在外部合作层面，公司已成立专业BD部门，构建了AI辅助的BD数据库，积极与国内外biotech及科研学术机构交流。管理层表示，BD方向聚焦肾科主线，影像、妇儿亦会兼顾，且不排除未来将自研产品对外授权的可能性。

其中，肾病管线已引进治疗糖尿病肾病的芪箭颗粒和治疗狼疮性肾炎的白花紫莲颗粒，分别计划于2026年和2027年提交IND申请，造影剂管线亦有3款新品预计2026年下半年陆续上市。

国际化方面，公司正从传统外贸模式向品牌化、本地化推广升级。尿毒清颗粒已成功登陆印尼市场并登上当地学术舞台，益肾化湿颗粒联合国内以及当地医院向乌兹别克斯坦卫生部申请开展临床研究项目，玉林正骨水进入马来西亚和香港主流连锁渠道，海外社媒矩阵同步搭建。面对中药材价格周期性波动的担忧，管理层解释尿毒清精选道地产地药材，通过订单种植和战略储备有效平滑成本，供应链风险可控。

图表三：公司研发布局

数据来源：公司PPT，格隆汇整理

小结

从资本市场表现看，纳入港股通以来北水资金持续加持，市场对公司价值的重估仍在途中。康臣药业正以稳健的基本盘、持续提升的股东回报和清晰可见的成长路径，为价值投资写下生动注脚。在确定性稀缺的市场环境中，这样的标的愈发显得珍贵。