【券商聚焦】光大证券维持中国联通(00762)“买入”评级 指算力业务驱动长期价值

金吾财讯|光大证券发布研报指，中国联通(0762.HK)2026年第一季度营业收入同比下降0.5%至1,028亿元，归母净利润同比下降17.6%至48.85亿元。光大证券维持“买入”评级。 核心逻辑方面，研报认为公司传统连接业务维持稳健，算力业务驱动长期价值提升。连接业务用户规模持续扩大，移动与宽带用户净增超过358万户，5G网络用户累计数超2.4亿，融合ARPU维持在人民币百元以上；物联网连接数超过7.5亿。算力业务收入达人民币154亿元，同比提升8.3%，其中智算中心收入同比提升11.7%，联通云服务近44万政企大客户。安全业务特色产品实现规模发展，收入同比提升14.2%，累计服务政企客户达46.8万户。 业务与财务焦点方面，研报指出公司加快5G规模化应用，累计打造超5.3万个5G商业化项目；国际业务收入同比增长14.9%；智慧客服智能服务占比达85.6%。光大证券下调2026-2027年归母净利润预测至210亿、218亿元人民币，新增2028年预测227亿元人民币，对应PE均为9X。研报强调，随着CAPEX进入下行周期，叠加算力业务有望构建第二增长曲线，公司具备长期向好逻辑。风险提示包括市场竞争加剧、用户增速下滑、ARPU增长不及预期、海外业务发展不及预期、资本支出回报不及预期等。