董事长薪酬翻倍超千万后，“不差钱”的德赛西威赴港“揽金”

4月12日，惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司（以下简称“德赛西威”）正式向港交所提交上市申请，摩根士丹利与华泰国际担任联席保荐人。若成功登陆港股，德赛西威将完成“A+H”两地布局。

作为一家成立于1986年的国内智能座舱与智能驾驶“双龙头”企业，德赛西威的合作客户覆盖全球超80家整车厂，以2025年的销量计，全球前十大整车厂中有九家已采用德赛西威的产品及服务。

尤为亮眼的是，德赛西威是英伟达在中国首家支持的本土自动驾驶Tier 1供应商，早早在智驾赛道获得了全球顶级芯片厂商的战略认可。

招股书显示，公司执行董事兼董事长高大鹏2024年薪酬总额为519.8万元，而2025年飙升至1038.1万元，薪酬接近翻倍，是公司唯一薪酬总额突破千万元的高管。

总经理徐建同期薪酬总额则从358.9万元增至约907.7万元，同比大增152.91%。

执行董事、制造中心总经理凌剑辉的薪酬从2024年的263.7万元，增至2025年的416.3万元，增加约152.6万元。

这三位高管也是德赛西威新时期的管理“铁三角”。

招股书显示，高大鹏今年48岁，自2000年加入公司，从工程师一路晋升至掌舵人，见证了德赛西威从合资企业到本土企业的蜕变，负责主导集团的整体战略并制定中长期目标；徐建今年40岁，2011年加入后历任人力资源总监、副总经理等多个管理要职，如今主要负责集团的整体营运与管理，以及绩效与战略目标的达成。

而凌剑辉与高大鹏一样，也是2000年加入公司、从工程师出身的“老兵”，历经部门经理、厂房经理等岗位锤炼，如今作为执行董事兼制造中心总经理，主要负责集团的生产及制造管理。他所带领的制造团队，正是德赛西威实现高质量交付与规模化落地的基石。

招股书显示，上述三人薪酬总额的增长主要受益于德赛西威2025年的重磅股权激励计划。招股书明确指出：“我们采纳了股权激励计划。于2023年、2024年及2025年，股份支付费用分别为13.05亿元、0.67亿元及0.946亿元。”这笔费用的大幅增长，正是高管薪酬提升的核心来源。

从业务来看，高管涨薪的底气源自德赛西威近年稳步增长的业绩表现。2023年至2025年，公司营业收入从219.08亿元攀升至325.57亿元；同期年内利润从15.42亿元增至24.73亿元，实现了持续的增收增利，三年大赚约60亿元。截至2025年末，德赛西威拥有现金及现金等价物14.16亿元。

需要注意的是，相应的激励拥有一定的门槛。比如2026年3月11日，德赛西威曾回购并注销了22名因离职或绩效不达标的激励对象共计33340股限制性股票，总代价约150万元。有投资者认为，该回购注销行为体现公司对激励对象动态管理的审慎态度。

这正是当前汽车产业链的真实写照——卷价格、卷功能、卷交付速度。主机厂为抢占市场份额，不断将成本压力向上游传导，而Tier 1供应商则必须在毛利率收窄的夹缝中，通过规模化、平台化和工程效率维持盈利。

客户的高集中度构成德赛西威的另一大风险。招股书显示，2023至2025年，德赛西威来自前五大客户的收入占比分别高达54.3%、59.3%和55.5%。其中，最大客户的贡献占比虽从2024年的23.9%回落至2025年的14.5%，但仍举足轻重。

此外，就在半年前，德赛西威完成了近44亿元的A股定增，如今又启动港股IPO，不免引发市场对其融资必要性的质疑——钱是否真的不够用了？

实际上，德赛西威年初就曾在接受投资者调研时透露，推动港股IPO是希望实现三大核心价值。一是搭建国际化资本合作平台，加速业务全球化布局；二是提升品牌国际影响力；三是构建灵活高效的跨境融资渠道。“出海已成为中国产业链核心企业的必经之路。对公司而言，海外市场既是重要增长极，也是实现战略突破的关键领域。”管理层在公告中表示。

招股书也明确了此次IPO募集资金将主要用于研发、扩产与投资收购。

中原证券在研报中表示，德赛西威持续完善全球优质客户矩阵，已斩获大众、丰田等核心客户新项目，并突破雷诺等白点客户。公司中长期海外收入占比提升空间较大，海外收入有望成为未来重要的利润增长点。

换言之，德赛西威此次赴港IPO，与其说是“缺钱”，不如说是为全球化卡位提前铺路。在智能驾驶从“中国方案”走向“全球交付”的关口上，资本平台的国际化，已是竞争标配。

当国内市场内卷加剧，德赛西威既要守住国内智能座舱与智驾域控制器的“基本盘”，又要押注全球化与机器人等新赛道，以期在下一轮产业变革中抢占先机。

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