獐子岛财报：亏损持续收窄 一季度迎来盈利 拐点已至但路仍长

4 月 21 日晚间，獐子岛（002069）同步发布 2025 年年报与 2026 年一季报，这份 “连亏 + 扭亏” 的成绩单，折射出这家老牌海洋牧场企业在大连国资主导下，从 “求生存” 到 “谋修复” 的关键转折。连续两年亏损下的大幅减亏、一季度罕见扭亏，叠加业务收缩与股东减持并存，獐子岛正处于改革见效与风险缓释的双重阶段。

2025 年：连亏中大幅减亏，止血聚焦见实效

2025 年，獐子岛延续亏损态势，但减亏幅度显著。全年实现营业收入 12.78 亿元，同比下降 19.25%；归母净利润亏损 1076 万元，较上年 2191 万元减亏 50.91%，连续第二年亏损；扣非净利润亏损 6210 万元，同比减亏 44.83%，主业亏损仍存但压力明显缓解。

营收收缩并非被动下滑，而是主动 “瘦身” 结果。公司逐步退出非核心低效业务，回收资金聚焦海洋牧场主业，核心品类保持基本盘 —— 虾夷扇贝全年贡献营收 2.19 亿元，仅同比微降 1.64%，印证核心产品韧性。

现金流与利润的背离，反映经营逻辑的结构性变化。全年经营活动现金流净额 4204 万元，同比下降 46.7%，但仍保持正向流入；而归母净利润亏损，主要受处置长期资产收益 4385.28 万元、投资收益 1761.81 万元等非经常性因素支撑，叠加折旧摊销、财务费用等非现金成本，呈现 “账面亏损、现金造血” 的特征。

资产端压力仍在，净资产持续缩水。截至 2025 年末，归属于上市公司股东的净资产仅 3717.36 万元，较上年末下降 28.08%，净资产基数极低，叠加母公司未弥补亏损，资本安全边际需重点关注。同时，研发投入同步收缩，研发人员从 51 人减至 42 人、降幅 17.65%，投入金额减少 10.13%，反映现阶段优先 “止血保经营”，长期技术升级投入暂缓。

2026 年一季：季度扭亏现拐点，主业修复待验证

2026 年一季度，獐子岛盈利曲线迎来关键转折。营收 3.17 亿元，同比下降 22.61%，延续业务收缩节奏，但归母净利润实现 256 万元，同比扭亏（上年同期亏损 156 万元），增幅达 263.86%，为 2021 年以来首次一季度盈利；扣非归母净利润亏损 46 万元，较上年同期 266 万元大幅收窄 82.59%，主业亏损边际改善，距离真正盈利仅一步之遥。

现金流分化凸显短期压力。一季度经营活动现金流净额为 - 4021 万元，同比大幅恶化 1031.7%，主要因原料采购支出增加、销售回款节奏放缓，短期资金承压明显。这一波动与全年正向现金流形成对比，反映公司处于业务调整期，阶段性现金流波动属正常现象，但需警惕资金周转压力持续放大。

资本事件：股东减持落地，治理结构优化

同日，獐子岛披露持股 5% 以上股东减持计划完成情况。北京吉融元通资产管理有限公司 - 和岛一号基金在 2026 年 2 月 5 日至 4 月 3 日期间，合计减持 708.26 万股，占公司总股本 0.996%，减持后仍持有 4300 万股，占比 6.0469%。

此次减持属于中长期股东阶段性套现，反映产业资本对公司短期增长的谨慎态度，但未动摇其重要股东地位。叠加公司推进组织架构改革、与控股股东海发集团合资设立生态渔业公司，治理结构持续优化，国资主导的资源整合优势逐步显现。

综合判断：拐点初现，可持续性仍需验证

从两份财报来看，獐子岛的改革已见实效：主动收缩非主业、聚焦海洋牧场核心赛道，亏损大幅收窄，一季度实现扭亏，经营底盘逐步稳固。但距离彻底走出困境，仍需突破三大核心瓶颈。

一是盈利质量待提升。全年及一季度扣非净利润均未转正，盈利仍依赖资产处置、投资收益等非经常性损益，主营业务盈利能力薄弱，需通过产品升级、渠道拓展实现主业盈利转正。

二是现金流与净资产需双改善。一季度现金流大额净流出叠加净资产持续缩水，资本风险不容忽视。定增募资 5.22 亿元预案落地后，将有效补充流动资金、优化负债结构，为修复提供资金支撑。

三是长期动能需强化。研发投入收缩削弱长期增长潜力，而海洋牧场固有的自然风险、行业竞争加剧，也对公司运营提出更高要求。需加快智慧渔业、生态养殖布局，提升核心竞争力，打造新增长极。

总体而言，獐子岛已从 “持续亏损泥潭” 迈向 “经营修复拐点”，改革方向正确、成效初步显现。后续需紧盯扣非盈利转正、现金流持续改善、定增落地进展三大关键信号，唯有实现主业盈利与现金流良性循环，才能真正筑牢发展根基，完成从 “止血” 到 “高质量发展” 的跨越。