一季度盈利创新高 中炬高新迎业绩修复预期

经历行业阵痛和内部变革的考验后，中炬高新(600872)或踏上了走出低谷的道路。

4月17日晚，中炬高新披露2025年年报及2026年一季报。数据显示，公司去年实现营业收入42.00亿元，归母净利润5.37亿元，均有所下滑；但今年首季打了翻身战，一季度实现营业收入13.20亿元，同比增长19.88%，实现归母净利润2.63亿元，同比增长45.11%，单季度归母净利润创下同期历史最高水平。

公司称，2025年主动进行战略调整、夯实内功，并加快了历史问题出清、推进市场化变革往深水区落地，这一系列动作推动了2026年前三个月业绩明显改善。

经营提质成效显著

实际上，业绩改善的最初动因，始于中炬高新内部的深度调整。

2025年7月，中炬高新顺利完成董事会换届，在中山火炬国资的主导下，董事长职位市场化选聘。至此，中炬高新已形成 “国有股东+专业资本+市场化高管”更适合高度市场化业务的全新治理结构。秉持着“增长为第一要务”的理念，中炬高新以“强基、多元、高效”为核心方向，加快历史问题出清和市场化机制的全面落地，并以调味品业务稳健持续、健康增长为目标，在渠道、运营等多方面进行主动调整。

渠道方面，中炬高新去年着力推动渠道网络从规模扩张转向质量提升。具体表现为，主动调整出货节奏、优化经销商结构、渠道管理数据化转型、创新厂商协作机制，实现了渠道体系的系统性重塑；在保证终端动销稳健的基础上，推动经销商库存优化。

同时，为深化区域渗透，中炬高新实施差异化布局策略。例如在华南、华东主销区巩固行业领先的市场地位，夯实核心市场优势；在中西部和北部关键市场持续发力增量，通过新增优质经销商、打造餐饮及商用新发展模式等方式，持续提升市场占有率，进一步拓宽市场空间。此外，公司还在同步拓展C端餐饮、团餐、电商等新兴渠道，加大对餐饮渠道的资源投入，致力于实现全场景的精准触达。

从成果上看，通过主动调整，中炬高新实现了渠道体系的系统性重塑，为长期可持续发展奠定坚实基础。目前，渠道库存已恢复至良性水平，产品价格问题基本得到修正，经销商信心恢复，终端市场向良性方向发展。2025年公司净增经销商270家，总数达到2824家，地级市开发率94.16%，区县开发率76.55%，构建了更具韧性和竞争力的高质量渠道网络。

运营方面，依托数字化赋能，中炬高新围绕智能制造、供应链、品质等方面陆续进行数字化项目落地。核心品类酱油实现了全生产过程的线上化，可完成从原料到成品的批次追溯，保障食品安全。中山阳西两地的仓储管理也进行数字化升级，目前已实现成品从生产入库、库内管理、发货装车的全流程闭环管控，大幅提升了检测流程效率与企业质量管控能力。

此外，通过公司运营层面持续强化内部管理机制、推行精益管理、降本增效等措施，2025年，中炬高新营业成本同比下降23.13%，同期管理费用降低12.09%，精益运营成效显著。

值得一提的是，根据今年的一季报，中炬高新尚有合同预收款1.08亿元，为近三年最高，印证了公司产品渠道认可度增强，也体现公司上下游议价权与经营质量显著提升，提前锁定下季度营收的确定性。

稳主业+多元培育 

从业务结构来看，基础调味品仍为中炬高新的核心支柱。2025年公司调味品业务实现收入41.30亿元，占总收入比重超过98%，酱油、鸡精、蚝油等核心品类持续稳居行业头部阵营。公司签约谢霆锋为品牌代言人，全面推进品牌年轻化与高端化转型，品牌溢价能力与消费者忠诚度同步提升。

在稳固核心品类的基础上，中炬高新聚焦健康化与功能化趋势，完善减盐、有机等系列产品线布局，2025年共推出12款新品，推动产品结构向高附加值方向优化。同时，公司联合外部资源，与江南大学成立调味品联合创新中心，加快对健康、生物发酵等重大技术课题攻坚，加强公司产品创新的技术储备。

最让市场期待的并购方面，今年2月成功收购四川味滋美食品股份有限公司55%股权打响了第一枪。中炬高新表示未来将积极向复合调味品及细分场景延伸，着力培育第二增长曲线。

据中国调味品协会、弗若斯特沙利文数据，预计2029年中国复合调味品市场规模将达2029亿元，其中火锅调味品作为川味复合调味品的核心品类，2024—2029年复合年增长率达9.1%。而收购标的味滋美，能够与中炬高新现有业务形成高效协同，帮助公司快速切入更具成长性的复合调味品市场，完善从基础调味向复合调味延伸的"1+N"产品矩阵。

或许是看到了经营修复的预期，中炬高新近期在资本市场上开始出手，特别是投资者回报方面动作频繁。2025年12月31日，公司公告了3亿—6亿股份回购计划，让市场为之一振；而截至2026年3月末，已经完成其中1.51亿元金额的回购。

此外，在年报披露的同时，中炬高新还推出了拟每10股派发现金红利4.5元的高额分红方案，分红比例达64.20%，凸显对上市公司长期发展的信心。公司表示，各项管理经营已经步入稳步提升通道，并随着渠道健康化、运营数字化与品牌高端化的红利持续释放，叠加味滋美并表与新渠道放量，中炬高新业绩修复的预期有望进一步增强。