港交所的锣不够用了，但打新真的还能“无脑赚”吗｜港股策略

4月17日，长光辰芯（03277.HK）、群核科技（00068.HK）两只新股登陆港交所。

其中，CMOS图像传感器供应商长光辰芯（03277.HK）首日收获144.09%的惊人涨幅；“杭州六小龙”之一的群核科技（00068.HK）首日亦收获75.53%的不俗涨幅。

Wind数据显示，截至4月17日，2026年以来已有43家公司完成港股IPO；另据4月14日香港特别行政区行政长官李家超参加活动时表示，面对中东冲突、供应链受阻等全球不确定性，香港已成为投资者的“安全港”，目前有超过500家公司正排队申请在香港上市。

数据显示，今年以来截至3月底，港股IPO集资额逾140亿美元，位居全球第一；3月港股日均成交额接近390亿美元。IPO的火热使投资者调侃“港交所的锣不够用了”。

然而，3月份以来，港股IPO的破发率有所抬升。

具体来看，2月份以前上市的24只新股无一破发，全部收红；但3月份上市16只新股中，有5只出现破发，分别为埃斯顿 (2715.HK)、优乐赛共享 (2649.HK)、岚图汽车 (7489.HK)、泽景股份 (2632.HK)、铜师傅 (0664.HK)，单月破发率达到了31.25%。

数据来源：Wind

在此背景下，部分财富管理机构调整了港股打新策略。

港股打新专家张秀元向21世纪经济报道记者表示，其所在的境外FA公司近期调整了打新策略，一是打新只做优质标的，不再“广撒网”；二是重点关注自身会做资本运作的拟上市公司。

记者了解到，在港股IPO火热、打新收益走高的时期，部分机构会采用“兜底条款”吸引更多资金。随着破发率的抬升，张秀元透露，目前行业内已很少再做兜底方案。

具体观察上述5只破发股票，其中一只为有着“中年人的泡泡玛特”之称的铜师傅，资本市场似乎并不买账。铜师傅港股上市首日下跌49.17%。4月17日收盘，铜师傅下跌3.06%，报收于26.6港元，相较其发行价60港元跌去了55.67%。

国投证券在IPO点评报告中指出，铜师傅为铜质文创工艺产品市场龙头，品牌认知度高，凭借垂直一体化生产与原创IP设计能力构筑核心壁垒。但是，公司提价能力有限，在原材料价格快速上涨时会受到负面影响。线上销售高度依赖少数电商平台，存在政策与流量风险。线下直营店快速扩张带来资本开支与运营风险，可能影响短期盈利。

不过，国泰海通证券、开源证券、方正证券的分析师依然看好这一“铜质文创工艺”品牌，并未对其股价表现做出太多置评，更多分析了其“金属质地+自研IP”等差异化的模式。

此外，绿鞋机制（超额配售权）被视为港股新股上市的稳定器，但3月份以来并没有新股行使绿鞋机制。

此前1月30日，香港证监会发布通函，严查IPO“赶工”问题。截至去年年末，已有16宗上市申请的审理流程被暂停。香港证监会要求13家保荐人提交检讨报告，并设定了更严格的管理标准，单一保荐人同时推进的活跃项目不得超过6宗。

从单月IPO数量来看，今年1月至3月，港股IPO项目数分别为13个、11个、16个。

近年来，港股IPO市场景气显著回升。研究机构认为，递表与排队双高驱动2026年港股IPO延续火热。

中信证券4月8日表示，鉴于港股市场资金面或将结构性收紧，2026年港股打新收益率或将有所下滑，建议投资者优选项目参与打新。

具体而言，港股IPO收益受市场环境、行业属性、企业资质等因素共同驱动，呈现明确的多维特征与收益锚标。中信证券分析称，3月下旬以来Hibor有所抬升，对港元融资成本产生扰动，2026年截至3月29日南向资金累计流入2227亿港元，相较2025年同期有明显放缓。

不过，该机构亦表示，2026年港股引入基石投资者企业数量占比从2020年的48.6%提升至93.9%，说明越来越多机构看好优质企业上市后的长期配置价值。