【券商聚焦】长江证券予安踏体育(02020)“买入”评级 指公司高质量增长持续兑现

金吾财讯| 长江证券发布研报指，安踏体育（02020.HK）2026年第一季度全品牌零售表现亮眼，高质量增长持续兑现。安踏品牌零售流水同比实现高单位数增长，FILA品牌零售流水同比实现低双位数增长，其他品牌零售流水同比实现40%-45%增长。 报告核心投资论点为，公司通过内部优化与品牌调改驱动稳健增长。安踏品牌增长来源于童装业务增长、线上货品结构优化以及加盟渠道灯塔店改造对终端效率的提升，预计2026年全年高质量稳健增长具备较强确定性，中期海外业务发展空间较大。FILA品牌表现超预期，商品、渠道和品牌调改逐步兑现，核心品类延续良好表现，新形象门店如TOPIA壹号店升级强化零售体验，伴随调改兑现，全年增长有望上修。其他品牌维持高速增长态势。 财务方面，报告预计公司2026年至2028年实现归母净利润141亿元人民币、154亿元人民币、172亿元人民币，当前股价84.95港元对应市盈率分别为15倍、14倍、12倍。报告给予安踏体育“买入”评级。 风险提示包括零售恢复不及预期、多品牌整合不及预期以及库存去化不及预期。