眼睁睁看着被拓竹超越 创想三维靠“抄作业”抢不回第一

作者丨汗青

出品丨鳌头财经

新产品发布3个月了，创想三维还在造势。

4月10日，创想三维官微推送了1月份发布的SPARKX i7的产品介绍，在文章中“从开箱到打印仅需5分钟”被放在了醒目位置。

开箱即用，是拓竹的成功路径，在创想三维等品牌还需要用户自行组装、手动调平时，拓竹通过全自动调平等降低学习成本的方式异军突起，以最晚的成立时间最快地跻身行业前列。

创想三维开始向拓竹“学习”，还能追得上吗？

谁才是行业第一？

消费级3D打印机领域对于行业前四有共识，创想三维、拓竹、纵维立方、智能派被业内合称为“3D打印四小龙”，这4家企业占据了全球消费级3D打印机九成以上的市场份额。

对于谁是行业第一则有分歧，从资本进程上来说是创想三维。早在2024年，创想三维便尝试在A股上市；去年7月其终止了A股IPO辅导并在次月向港交所递交招股书；今年3月份，在首次递表失效后创想三维二次递表。

从市场份额来看，第一是拓竹。灼识咨询数据显示，2024年拓竹、创想三维、纵维立方和智能派的出货量分别为120万台、72万台、55万台和50万台。

以出货量算，拓竹的市占率为29%，创想三维则为16.9%；以GMV算，拓竹的市占率为35.5%，创想三维则为11.2%。

此前，创想三维还强调过其累计出货量第一，但随着拓竹越卖越多，相关表述也逐渐变少。

数据显示，创想三维2020年至2024年消费级3D打印机累计出货量440万台，排名全球第一；拓竹2025年出货量超过200万台，相较于2024年几乎翻倍，累计出货量则超过400万台，而创想三维2023年至2025年的出货量分别为87万台、72万台和74万台。

此消彼长之下，创想三维“累计出货量第一”被拓竹抢走只是时间问题。

市场份额慢慢被拓竹赶超，创想三维能争第一的或许只剩下“消费级3D打印第一股”的名头。

增收不增利 现金流恶化 创想三维越来越“重”

由A转港、二度递表，创想三维想在资本市场先声夺人。

招股书显示，2023年至2025年，创想三维的营收分别为18.82亿元、22.88亿元和31.27亿元，规模在不断扩大；同期的净利润则为1.29亿元、0.89亿元和-1.82亿元，由盈转亏。

创想三维对于净亏损的解释为“发行股份及分股派息导致”，但同一报告期的经调整净利润分别为1.3亿元、9719万元和9238万元，虽然没有亏损，但在逐年下滑。

增收不增利是多种原因导致的，一方面，创想三维的各项费用不断上涨。2023年至2025年，其营销费用分别为3.01亿元、3.83亿元和5.7亿元，占营收比重分别为16%、16.7%和18.2%；同期的研发费用分别为9627万元、1.48亿元和2.21亿元，占营收比重分别为5.1%、6.5%和7.1%。

另一方面，政府的补贴在退坡，报告期内，创想三维的政府补助分别为3464万元、1014万元和1629万元。营销和研发费用攀升侵蚀利润，政府补贴缩水，多种原因叠加下创想三维利润承压。

与之伴随的是现金流状况的恶化，报告期内创想三维经营活动所得现金流净额分别为1.61亿、1.73亿元和﹣6397万元；期末现金及现金等价物在2025年末跌至近3年最低水平，仅为2.7亿元，同一时期的流动负债为12.23亿元，其中仅借款就有2.3亿元。

现金流向了存货和贸易应收款，截至今年1月31日，创想三维的存货比2024年底增加了2.62亿元，贸易应收款增加了1.5亿元。

存货问题尤其值得关注，2023年至2025年，创想三维存货分别为3.56亿元、4.38亿元和6.34亿元，同一时期内的平均存货周转天数分别为81.4天、98.2天和98.3天。

“存货堆积、应收账款膨胀、现金变少等信号的出现说明创想三维的资产正在逐渐变‘重’，但在变‘重’的过程中创想三维的资金并没有变成设备和厂房，反而是压在了仓库里，压在了经销商身上。‘运营资产’的比重提升，让创想三维的钱流动不起来了。”行业观察人士向鳌头财经表示。

现在学拓竹晚了 但不得不学

产品路线上向拓竹“学习”、财务状况出现恶化迹象共同说明了一个问题：创想三维开始卖不动了，只能眼睁睁看着自己被拓竹超越。

“这实际上是路径不同导致的，创想三维走的是开源生态路径，拓竹走的是封闭体验路径，前者需要一定的‘学习’升本，后者主打‘开箱即用’，消费者对于更易上手的产品天然亲近。”前述行业观察人士向鳌头财经表示。

创想三维比拓竹早成立5年，一开始依靠着开源固件、支持第三方耗材和改装确实吸引了一批“技术控”，招股书显示，创想云平台累了超过400万注册用户，3D模型数量超过150万个。

听起来不错，但与拓竹的MakerWorld社区相比差距巨大，数据显示，截至2025年底，MakerWorld的注册用户已超过5000万，月活跃用户达到千万级别。

事实上，拓竹一直考虑的是如何降低3D打印机的接触门槛，在这一思路下，拓竹把激光雷达自动校准。多色同步打印、自调平等技术打包成一个开箱即用的消费电子产品；把用户的模型获取、一键打印、分享成品也全部集成在MakerWorld一个生态系统里。

创想三维意识到拓竹的路径是对的，目前，SPARKX i7、K2 Plus等产品已经完成预装，试图补上曾经忽视的用户体验课。

问题在于，当用户已经购买了拓竹的产品，已经聚集在MakerWorld平台上后，创想三维还能撬动吗？

路径可以复制，时间却无法倒流，“消费级3D打印第一股”创想三维问题不大，但想回到“行业第一”的位置，恐怕已力不从心。