嘉晨智能IPO注册生效：中金公司保荐，信息披露现低级错误

作者：方 升

编辑：张佳茗

3月26日，河南嘉晨智能控制股份有限公司（下称：嘉晨智能）历经9个月获证监会注册生效批文，即将登陆北交所。此次IPO，嘉晨智能聘请的保荐机构为中金公司，审计机构为天健所。

创新性及核心竞争力被拷问

嘉晨智能是一家深耕工业自动化控制行业的电气控制系统产品及整体解决方案提供商，主营业务为电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售。

据招股书，嘉晨智能的主要产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等，目前下游主要应用场景为工业车辆，并已逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械等其他工程机械场景以及场地车、移动机器人等多元化应用领域。

2022年至2025年1-6月（下称：报告期），嘉晨智能分别实现营业收入33,618.43万元、37,629.56万元、38,154.35万元、19,137.77万元，与营业收入持续增长不同的是，嘉晨智能报告期内净利润出现了波动，分别为5,662.30万元、4,927.48万元、5,737.47万元、3,082.72万元，在2023年嘉晨智能出现了“增收不增利”情况。

招股书还披露，嘉晨智能报告期内共有3家境内控股子公司，分别为2013年成立的郑州良木工程机械有限公司（下称“郑州良木”）、2017年成立的嘉控智能科技（上海）有限公司、2022年成立的嘉晨云控新能源（上海）有限公司。除郑州良木外，另外两家子公司在2024年皆为亏损状态。

在首轮问询中，北交所就创新性及核心竞争力向嘉晨智能提问，要求其说明使用自制/外购电机控制器生产电机驱动控制系统产品的销售情况。

据首轮问询回复，2022年至2024年，嘉晨智能采用自制电机控制器生产的电机驱动控制系统产品金额为5,693.62万元、5,411.04万元、8,274.22万元；而通过外购电机控制器生产电机驱动控制系统的金额则高达19,057.22万元、21,724.16万元、19,634.52万元，占电机驱动控制系统产品销售金额的比例分别为77.00%、80.06%、70.35%。整体来看，嘉晨智能对外购电机控制器的依赖度较高。

（截自首轮问询回复文件）

值得一提的是，北交所在首轮问询中还要求嘉晨智能说明是否存在关键研发人员流失，以及研发人员的变动是否会对公司研发创新能力产生不利影响等问题。据首轮问询回复，嘉晨智能2022年至2024年研发人员合计离职达60人。

嘉晨智能此次IPO拟募资1.65亿元、9,488.76万元分别投至电气控制系统生产基地建设项目、研发中心建设项目。与现有产品相比，本次募投项目主导产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统、车联网产品及应用等产品，产品类型总体一致。

值得关注的是，由于公司产能的扩充，嘉晨智能的产能利用率呈下降趋势，从2022年的110.22%跌落至2024年的82.33%。

信披出现低级错误

据招股书，杭叉集团（603298.SH）持有嘉晨智能22.22%股份。而报告期内，嘉晨智能是杭叉集团电机驱动控制系统、整机控制系统等重要零部件的重要供应商之一。报告期各期，公司对杭叉集团实现的销售收入分别为17,801.35万元、16,815.64万元、16,085.31万元和6,912.20万元，占公司营业收入的比例分别为52.95%、44.69%、42.16%和36.12%。

浏览嘉晨智能招股书中对杭叉集团的关联交易细则与杭叉集团各年度的年报，发现其中不乏一些数据上的“对垒”。

据嘉晨智能招股书，嘉晨智能于2023年度向杭叉集团采购商品/服务的金额为4.70万元。但杭叉集团2023年年报却显示，该年度杭叉集团向嘉晨智能销售的金额为5.99万元。

同时，在双方的关联租赁上，也存在金额有所差异的情况。根据嘉晨智能招股书，2022年、2023年公司向杭叉集租赁房屋建筑物的金额分别为5.73万元、5.51万元。但杭叉集团2023年年报中却显示，2022年和2023年的租赁金额皆为5.27万元。

值得一提的是，在杭叉集团2024年年报中，其对嘉晨智能的关联租赁的资产种类为“运输工具”，并非为嘉晨智能招股书所列的“房屋建筑物”，不知是何种原因造成这一表述差异。

（截自杭叉集团2023年年报）

（截自杭叉集团2024年年报）

不仅如此，双方在应收应付款项上也存在同样的情况。

据嘉晨智能招股书，2022年，公司对关联方杭叉集团、杭叉集团子公司的应收账款账面余额分别为1,452.95万元、1.03万元，前述应收合计1,453.98万元；2023年，公司对杭叉集团及其子公司的应收账款分别为784.99万元、79.07万元，合计864.06万元。

然而杭叉集团2023年年报显示，杭叉集团2023年期初（即2022年年末账面余额）向嘉晨智能应付账款的账面余额为1,450.76万元，期末余额为797.61万元。

嘉晨智能与关联方杭叉集团之间出现的数据不一致或是双方统计口径和确认方式等原因来解释。但是，嘉晨智能在披露大客户的相关数据方面竟然出现了低级错误，可见编制招股书时的马虎。

在首轮问询回复中，嘉晨智能披露了几家大客户的研发人数。其中提及，诺力股份（603611.SH）2022年至2024年的研发人员数量分别为758人、897人、926人。

（截自首轮问询回复）

然而翻阅诺力股份2022年至2024年年报发现，该三年的研发人员数量分别为926人、897人、758人。

（截自诺力股价2022年、2024年年报）

显然，嘉晨智能在披露诺力股份的研发人员数量时，出现了2022年与2024年数据混淆的低级错误，导致据此计算出的单位研发人员支持的收入规模也出现错误，出现如此低级错误令人怀疑其信披工作质量的马虎。