谁将捕获下一个10倍股？一份3万字科技投资报告背后的中国机会清单

147年前，一间被烧毁又重建的实验室里，第2000次灯丝材料的尝试，终于点亮了持续十三个小时的光芒，那是黑暗被驯服的瞬间，也是电灯实用化的开端；100多年后，谷歌X实验室，Waymo无人车在虚拟世界中行驶数百亿英里，方学会如何应对一个乱穿马路的行人。科技每向前一步，都离不开那些反复失败、反复起身的努力和探索。正如丁尼生在《尤利西斯》中所说，“奋斗，探索，寻求，绝不屈服”。

AI时代到来后，个体奋斗所迸发的每一缕微光借算力得以放大，千行百业也在时代赋予的磅礴大势中，被重新激活、重塑。“我们正处于AI‘硬起飞’之中，未来十年经济规模有望实现十倍增长，人类将逐步迈向一个由能源和智能驱动的后稀缺社会。”马斯克在3月的一场访谈对话中直言。

在这股席卷全人类的科技浪潮中，中国以何为舟、又以何为桨？答案已然清晰：从AI应用到算力、存储、半导体，从人形机器人到创新药、太空经济、可控核聚变、脑机接口，每一个方向都势能澎湃。然而，风口繁多，如何锚定真正的主线？

4月8日，诺安基金发布的《中国科技——燃！2026诺安基金科技投资报告》，给出了参考答案。作为一份全景式科技投资报告，它以超3万字篇幅，系统阐述了中国科技如何从“敢想善为、勇于破冰”，走向“全面燎原”的质变，不仅有严谨的产业推演，有冷峻的数据拆解，也有属于这个时代的技术美学与灼热信念，为投资者拨开迷雾、锚定长期主线。

而这份引发行业广泛关注的报告背后，站着的，是以邓心怡、刘慧影、左少逸、陈衍鹏、唐晨、周靖翔等为代表的诺安科技组这群鲜活自信、果敢锐利的投研实力派；同时也依托于一套品类繁多、层次分明、错落有致的“科技超市”产品矩阵。

在这张覆盖全科技领域的时代投资版图上，有布局上游硬科技的诺安成长、诺安优化配置、诺安研究优选；有深耕中游AI技术应用的诺安稳健回报、诺安积极回报、诺安创新驱动；还有玩转下游“AI+”的诺安精选价值、诺安优势行业、诺安研究精选、诺安精选回报——它们或布局创新药，或聚焦机器人，或锚定大军工，或覆盖商业航天……此外，还有以绝对收益思路进行科技投资的诺安益鑫，及在泛科技领域里优选标的的诺安和鑫。

全球AI产业大跃迁

在近期一场备受瞩目的主题演讲中，英伟达的掌舵人黄仁勋抛出了一连串足以搅动整个科技圈的重磅消息。其中一条，是预测Blackwell和Rubin系列产品将带来至少1万亿美元的收入。

“我相信，在过去的两年里，计算需求增长了一百万倍。”黄仁勋站在台上，语气笃定，“这是我们所有人的感受，也是每一家创业公司的感受。”

英伟达之外，谷歌掌门皮查伊在4月的一档节目中声称，2027年将是AI重塑生产方式的关键拐点。为此，公司今年在AI领域计划投入至少1750亿美元，并与OpenAI、Anthropic罕见联手，共同打击“对抗性蒸馏”；Meta亦不甘落后，预计2026年资本支出将达1150亿至1350亿美元；若将美国四大科技巨头的账本摊开，他们2026年的合计资本支出将达到约6500亿美元，相较前一年，猛增约60%……

无论皮查伊口中的时刻表是否将精准落位，一个不容忽视的事实是：AI竞赛正以前所未有的烈度展开，钱在烧，枪在响，没人愿意提前离场。

“今天的AI，毫无疑问是真实的生产力革命，我愿意把它对需求的创造概述为‘机械化脑力劳动’，从而放大生产力杠杆的过程。”在诺安基金的这场发布会上，诺安基金权益投资事业部副总经理、研究部总经理邓心怡如是说。

基金经理陈衍鹏也认为：“类似于军备竞赛，AI是一场不能输的技术革命，一旦谁率先抵达AGI，谁就能占领全球科技。”

在现实层面，AI产业，确乎已站在技术理想与商业现实的十字路口。《中国科技——燃！》中提到，在应用层面，产业界已形成多项共识。

首先，是高质量数据的稀缺，公开域数据的利用已接近上限，未来的增长空间取决于私有域及具备逻辑因果属性的垂类数据。其次，是ROI（投资回报率）的逻辑转变。“虽然API价格在持续下降，但推理成本仍是企业决策的关键考量。更核心的变化在于，ROI的倍增不再仅依赖于缩减成本（分母），而是通过AI实现业务价值的增量创造（分子）。”上述报告称。

若要寻找最具爆发力的AI应用，需基于数据、生态与模型能力的动态关系。基于此逻辑，诺安基金看好AIforBusiness、AIforScience、智能助手与自动驾驶四个方向成为率先落地的AI应用。

可以想见的未来里，AI应用将彻底摆脱对底层模型的盲目追随，进入由“场景深度”定义“商业溢价”的下半场。这种由应用渗透引发的生产关系倒逼生产力变革，将催生出一批“原生AI企业”。它们从诞生之初就以智能体为组织核心，以数据闭环为生命线。

“这场由确定性驱动的应用革命，才刚刚拉开大幕。”《中国科技——燃！》称。

放眼全球，AI产业的棋盘上落子分明：美国主导算法与芯片联盟，中国强推应用自主与产业链闭环；欧洲苦苦寻求监管话语权，中东借资本力量强势入场。AI产业链上的每一环节，无一可置身事外。他们要么成为AI浪潮的推动者、追随者，要么被浪潮吞没。

在中国，人工智能产业已然被勾勒出万亿市场的轮廓。艾瑞咨询预测，中国人工智能产业未来五年将以32.1%的年均复合增长率疾驰，2029年市场规模突破万亿元。“未来1—2年，是中国AI应用与中国AI芯片的爆发期。”诺安基金基金经理刘慧影直言。

邓心怡亦认为，中国在这一轮AI浪潮里拥有独一无二的优势。“我们有丰富的应用场景、强大的工程师红利、完整的硬件供应链、高效的落地能力。在全球AI竞争中，即使存在诸多硬科技领域的挑战和困难，中国的模型公司一直在紧跟全球最顶尖模型的研发进展。”

在她看来，未来，AI产业的投资机会已经更加清晰和聚焦、更加具备业绩可兑现性。“模型层的格局清晰和能力快速演进、算力层的需求匹配、应用层的生产力创造和交互范式重构，是我们接下来科技投资里，最核心、最值得长期坚守的主线。”

从青铜锻造到蒸汽轰鸣，数千年不过是历史卷轴上淡淡的一笔。而今，人工智能以革命之势重塑我国乃至全球产业格局，由邓心怡执掌的诺安稳健回报，因聚焦AI产业链，正成为这场科技巨变中的投资载体。截至2025年12月31日，其A类近两年回报达123.02%，同期业绩比较基准为25.15%。某种程度上，它不仅是布局AI核心资产的工具，还是一张驶向未来的船票——在AI技术加速赋能千行百业的叙事里，坚定捕捉中国AI产业的战略跃迁。

“科技超市”在AI领域的布局远不止于此。诺安创新驱动聚焦AI软硬件协同，诺安积极回报则聚焦中国AI应用软实力。对诺安基金而言，中国科技不仅是投资方向，更是长期信仰与核心坐标。

AI硬件定乾坤

当喧嚣的AI叙事从云端算法落回地面，那些飘在风口上的模型迭代、产品创新与场景革命，终究要被物理世界的铁律驯服。AI的想象力再辽阔，也必须穿行于算力的管道、存储的河床与半导体的筋骨之间，那是智能时代的基石，也是所有技术野心最终必须跨越的关隘。

而随着产业从芯芯之火到全面燎原，AIAgent（智能体）时代正式拉开大幕，曾经隐于台后的CPU，也随之从幕后走向舞台中央。

《中国科技——燃！》预计，2026年AI产业全面进入AIAgent时代，AI基础设施的压力不再独系于GPU推理上，CPU将承担更多的资源调配职责，由此打开全新的增长空间。

与此同时，一场深刻的战略转移正悄然发生：人工智能在2025到2026年间完成关键跃迁，产业重心从大规模模型训练，转向规模化推理落地。推理，尤其是面向智能体（AgenticAI）的多轮对话、长文本理解和复杂推理任务，对“上下文（Context）”的保留与快速调取提出了严苛的要求。这股产业力量直接推动存储架构走向深层变革：突破内存墙瓶颈，向着更高效、更灵活的异构存储新范式加速演进。

伴随着技术不断演进的，是供需错配驱动着存储步入上行大周期。

在需求端，AI带来的算力饥渴正演变成一场席卷全球的存储荒。据Omdia数据，即便三星、SK海力士、美光三大DRAM原厂在2026年将晶圆总产出提升至1800万片、同比增长5%，也远远追不上AI催生的爆炸式需求。眼下，DRAM的产能只能满足订单的六成；而服务器专用DRAM的满足率甚至不足50%，缺口之大，已成为制约AI落地的重要因素。

在供应端，半导体制造的固有周期，注定了这场供需错配难以在短期内快速抹平。《中国科技——燃！》分析，新建DRAM晶圆厂需2.5—4年，现有产线转产HBM或DDR5，也需12—18个月；再叠加光刻机交期长达12—18个月，洁净室资源稀缺，扩产之路步履维艰。尽管部分厂商虽然在2025年大幅上调了资本开支，但新增的有效产能，至少要等到2026年第四季度才能显著释放。

比总量不足更棘手的，是供给端的结构性困境。三大原厂不约而同地将先进制程与新产能优先倾斜给HBM和服务器DRAM，直接导致PC、智能手机等消费电子领域的供应，被大幅挤压，一场全产业链的产能博弈已然拉开帷幕。

从现在看，这场失衡，还远未结束。

值得一提的是，作为全球科技竞争的核心抓手，中美两国围绕半导体的战略博弈已然全面升级，从高端芯片到全产业链、从政策管控到生态构建，较量贯穿始终，深刻重塑了全球半导体产业格局。自2020年起，美国持续加码出口管制至今，中国半导体已经在封锁围堵下成功度过自主自强上半场，从资金、政策、人才多维度精准施策，搭建起全链条、多层次的半导体产业支持体系，产业规模和韧性均跨越式增强。

但这远不是终点。未来十年，计算底层技术的演变，将为中国半导体铺开一条“换道超车”的新路。

“从全球市场看，半导体正迎来AI驱动的超强周期。产业端的自主可控成效，是投资价值的核心支撑。当前，产业已迈入主动创新的新阶段，投资逻辑从‘替代’向‘自强’升级。”诺安基金科技组基金经理周靖翔表示。

华为在《智能世界2035》中描绘了这样一幅图景：未来十年间，计算领域将迎来历史性变革——技术演进路径将从摩尔定律的延伸曲线，逐步脱离传统冯·诺依曼架构的框架束缚，最终催生新型计算范式的全面兴起。这一变革将在材料器件、工程工艺、计算架构、计算范式四大核心层面，协同实现颠覆性技术创新，重塑“后摩尔时代”的算力生态。而这，正是中国半导体超车的真正契机。

对于着眼于算力与半导体全产业链进行战略布局的投资者，邓心怡与周靖翔共同管理的诺安研究优选，提供了一个穿透周期、聚焦硬核的长期配置载体。通过深耕算力基础设施国产替代、半导体产业整合升级、芯片制造全链自主可控三大主航道，把时代命题转化为可持有、可陪伴的投资路径，让每一位持有人，都能成为这场科技长征里的见证者。截至2025年12月31日，诺安研究优选A过去一年净值增长率达87.20%，同期业绩比较基准为12.55%，也为投资者交出了一份“硬核”答卷。

而“科技超市”对半导体领域的中国科技企业，同样布局深远。诺安优化配置关注中国芯片突破，重点布局先进制程突破受益产业链，如晶圆厂、设备、EDA、光刻机等核心环节；广为人知的诺安成长，则持续深耕半导体方向，聚焦具有全球竞争力的中国科技龙头。

未来已来

随着AI应用的繁花次第绽放、AI硬件的地基逐步夯实，下一代产业浪潮便顺着技术的阶梯，向着更辽阔的未来疆域奔涌而去。

人形机器人挣脱实验室的束缚，以智能身躯踏入工业与生活的真实场景，成为物理世界的新型劳动力；太空经济刺破大气层的遮蔽，将星辰大海从国家叙事延伸至商业文明的新边疆；创新药在基因与分子的微观宇宙中掘进，以生命科学的突破，为人类健康写下全新注解；脑机接口消融意识与机器的壁垒，让意念直达操作，为人机共生打开一扇通往未知的大门；可控核聚变则在极致约束中追逐“人造太阳”，试图以清洁无尽的能源，重塑整个人类文明的动力根基……

这些赛道彼此交织、层层递进，共同构成下一个时代的产业坐标，每一条都蕴藏着颠覆旧秩序、开创新时代的磅礴力量，前路浩荡，机会无限。

在邓心怡看来，未来硬科技的投资机会，始终围绕几条最清晰、最扎实、最具长期确定性的主线展开。一是以半导体为核心的底层硬科技自主创新；二是全球产业链重构中，建立安全与效率并重的新生态。在此基础上，以机器人、商业航天、高端装备为代表的新一代硬科技大单品爆发，亦是绕不过去的一环。

“AI正在为这些领域注入灵魂，机器人不再是简单的自动化设备，而是能感知、能决策、能执行的AI实体终端，是AI从数字世界走向物理世界最重要的载体；商业航天、高端装备则是国家科技实力与工业能力的集中体现。这些领域里诞生的超级大单品，会成为下一轮科技成长最具爆发力的引擎。”邓心怡称。

·未来之人形机器人：具身智能的“iPhone时刻”

以人形机器人为例，当前，该行业正处于一个微妙而关键的节点，从“概念导入期”向“产业化突破期”悄然过渡。它已经跨越了那条令无数技术夭折的“死亡之谷”，落在Gartner技术成熟度曲线的爬坡段。

这意味着，行业发展不再依赖噱头，而是进入技术落地和市场验证的阶段。

与特斯拉一枝独秀的海外格局不同，中国的机器人赛道，呈现多元竞争格局。智元、宇树等技术派初创，与小米、华为等传统转型力量和跨界巨头同台竞技。它们既有全球领先的技术底座可依托，又有庞大的本土市场作支撑，有望在全球竞争中跑出加速度，实现产业链和商业线的齐头并进。

尽管仍面临核心部件国产化、AI泛化能力、成本控制等挑战，但中国机器人产业在国家级战略规划和资本力量的强力助推之下，正努力实现从核心部件到系统集成的全面突破，一场直指核心部件和顶层算法的全链条革命正快速铺开。如今，不仅核心部件国产化进程加速，“大脑+小脑”协同进化，中国机器人行业应用场景也迅速拓宽。

正如上述《中国科技——燃！》所判断：“2026年行业步入爆发前夜，人形机器人投资应聚焦‘量产确定性’与‘技术高壁垒’。特斯拉核心供应链龙头，新技术关键增量与国产独角兽上市将带来行业的估值重塑。”

站在人类与机器生产力交接的历史拐点，诺安基金科技组始终以产业最前沿的视角，深度锚定这一从科幻走向现实的黄金赛道。布局机器人产业链的诺安优势行业，既是这场产业变革浪潮的见证者，也是资本投向实体、投向未来的参与者。

·未来之太空经济：“天基算力”新基建

当目光从地面抬升至苍穹，太空经济的叙事便不再是科幻小说的章节，而是一场正在落子的现实棋局。

地缘政治的逻辑与全球顶级科技领袖的商业愿景，在这里达成了高度共振。于是，单纯的科研探索或商业冒险，逐渐演变为一场关乎未来50年国家战略安全与经济发展主动权的“太空圈地运动”。其背后，是不可再生轨道资源与大国安全防线的终极博弈。商业航天设施，也因为站上国家安全防线的最前沿，具备了实战化的战略防御价值，不再只是运载火箭与卫星的堆砌。

无论是马斯克倡导的“生命多行星化”，亦或是贝索斯主张的“零重力革命”，都致力于将太空转化为工业基地。“太空是继互联网后的最大增量市场，已具备万亿级潜力，是可自负盈亏的商业疆域。”这是硅谷业界已达成的共识。

《中国科技——燃！》给出了更具体的演进路径，2026年，太空经济将经历“卖铲子—整车厂—应用生态”三段演进。“短期上游确定性最高，中期聚焦规模化整车厂，长期看应用爆发。当前核心机遇在于布局填补运力鸿沟及解决算力瓶颈的方向。”

作为这一进程的镜像，布局商业航天的诺安精选回报也将受益于此。该产品由周靖翔执掌，深度聚焦国内外商业航天发展的双重机遇，有望凭借高精尖硬科技特征，捕捉板块加速发展的机遇——其A类过去一年斩获了51.18%的收益，同期业绩比较基准仅为10.84%。

同时，由诺安基金科技组基金经理唐晨掌管的诺安研究精选也对于太空经济有所涉猎。其以“新质战斗力”为核心，聚焦“未来科技+军工”领域，主要包含商业航天、军贸、量子科技/可控核聚变等未来产业，及燃气轮机方向。过去一年里，诺安研究精选A的净值增长率也达到了54.32%，同期业绩比较基准为15.96%。

·未来之创新药：燃烧的远征

在创新药领域，我国亦踩着技术突破的阶梯，悄然抵达类似DeepSeek般的关键节点。

这一切的背后，是一场人口结构变迁与技术革命的双重奏。人口老龄化加剧催生对精准医疗、创新诊疗的刚性需求；CRISPR基因编辑技术，如同一把精准的手术刀，剖开了生命科学的未知疆域；AI大模型与生命科学的深度融合，让药物研发的漫长周期里提速增效，也在临床诊疗的复杂场景中开辟新径。

坚定明晰的政策引领，与持续跃迁的技术突破，带来了蓬勃向上的行业成长周期。这股浪潮的推动下，中国医药人告别了依赖license-in（授权引进）的“学生时代”，以license-out（出海交易）的姿态，站上全球产业的谈判桌，从规则的追随者变身同行者，乃至规则制定者。创新力量生长的过程中，产业“腾笼换鸟”的宏大叙事生动上演。

毫无疑问，过去十年，是中国创新药“把欧美半个世纪的功课压缩成‘速成班’”的十年。《中国科技——燃！》显示，2015-2025年，中国相关医药交易总金额从31亿美元提升至1357亿美元，约占全球交易总金额的49%。中国已成为全球TOP20MNC（跨国药企）的第二大创新项目来源地。

未来十年，则将是中国创新药全球发展“燃烧的远征”。摩根士丹利预测，到2040年，中国源头创新的资产将占据美国FDA新药批准数量的35%。

诺安基金科技组基金经理唐晨透露，其团队对一个科技产业方向投资的完整生命周期包含技术突破、生态建设、场景爆发三个阶段。技术突破阶段看其是否确立、是否具备经济性；生态建设阶段看产业链突破与行业标准制定权；场景爆发阶段看谁的业绩能实现指数型增长。“全程我们都会寻找大单品，它是技术的载体，也是信用的载体。”

在这场波澜壮阔的产业进化中，诺安基金科技团队不做空泛叙事，深度研究是底色，产业跃迁是刻度。旗下诺安精选价值便是如此，它直指创新药等生命科技的星辰大海，致力于挖掘那些具备核心竞争力的优质标的，捕捉时代赋予的每一份确定性机会。而过去一年间，诺安精选价值A也获得了60.03%的业绩回报，同期业绩比较基准为16.62%。

不止于此。脑机接口、可控核聚变……诸多未来产业，正在中国经济发展的版图上徐徐展开，蕴藏着出令人屏息的市场潜力。对于诺安基金科技组而言，这是一场必然奔赴的远征，也是一次与国运同行的选择。

往前追溯，由邓心怡领衔的诺安基金科技组，诞生于芯片产业最为艰难的2020年。彼时，封锁与围堵合围，而他们选择相信——相信科技的力量，也相信投资的本源在于把握规律、穿透周期。“在科技股投资中，产业趋势往往是能够穿越周期的最主导力量。如果产业趋势是向上的，那基本面的迟滞和市场情绪的放大往往是股价上涨途中的颠簸。”该团队基金经理左少逸坦言。

这种对产业规律的深度理解，让他们得以在更多科技方向，看见更多产业兑现的欣喜可能。六年过去，诺安基金科技组不断壮大、覆盖领域持续细化，如今仍持续深化对科技全产业链的战略布局。他们以硬件与软件作为左膀右臂，通过全面视野探索科技领域，实现上下游产业链交叉验证研究，并坚持产业趋势投资，陪伴优质企业共同成长。

投资中国科技，诺安一直都在，从未缺席。