电鳗财经｜永大股份IPO：最新招股书5000万募资补流项目“卡掉” 扩产项目募资缩减1.5亿

《电鳗财经》电鳗号/文

4月2日，江苏永大化工机械股份有限公司(以下简称永大股份)北交所IPO披露了上会稿并更新财务数据信息。招股书显示，永大股份专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，形成以反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器为主的非标压力容器产品体系。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，永大股份此前本来计划用5000万元募集资金补充流动资金，而最新招股书显示该募资补流项目已经删除。而且，募资扩产项目的募集资金金额缩减了1.5亿元。报告期内，该公司现金分红超5000万元且近九成落入了实控人家族腰包中。近年来永大股份的产能利用率出现了下降且其存货周转率也远落后于同行公司，未来新增产能如何消化?值得关注。此外，永大股份的研发费用率落后于同行，其研发人员的组成情况到遭交易所问询。

5000万募资补流“卡掉” 扩产项目募资缩减1.5亿

招股书显示，此次IPO，永大股份计划募集资金4.58亿元，全部用于重型化工装备生产基地一期建设项目。

而在该公司2025年11月19日披露的招股书中显示，此次IPO，永大股份几乎募集资金6.1亿元，其中5.6亿元用于重型化工装备生产基地一期建设项目，0.5亿元用于补充流动资金。

由此可见，在新提交的招股书中，该公司不仅删去了5000万元募集资金补充流动资金。而且，重型化工装备生产基地一期建设项目的募集资金也从6.08亿元缩减至最新的4.58亿元，缩减募集金额1.5亿元。

在募集资金的同时，永大股份现金分红超过5000万元。2022年10月31日，经永大股份2022 年第三次临时股东大会审议通过，向全体股东分配利润合计2,625.79 万元。2024年10月29日，经永大股份 2024 年第二次临时股东大会审议通过，向全体股东分配利润合计 2,679.55 万元。两次合计派发股利5305.34万元。

截至招股说明书签署日，李昌哲持有公司8,600.00万股，占发行前公司股本总额的61.62%，为公司控股股东。截至招股说明书签署日，李昌哲之子李进持有公司1,080.00万股，占发行前公司股本总额的7.74%;李进配偶顾秀红持有公司2,400.00万股，占发行前公司股本总额的17.20%。李昌哲、顾秀红和李进合计直接持有公司12,080.00万股，合计直接持股比例为86.56%。

由此可见，上述现金分红接近九成落入了实际控制人的口袋中。与此同时，永大股份的货币资金并不充裕。从2023年至2025年(以下简称报告期)各期末，该公司的货币资金余额分别为14,326.45万元、8,166.04万元与10,549.42万元，占流动资产的比例分别为10.58%、7.51%与10.03%。

另外值得注意的是，永大股份的应收账款占比远超货币资金占比。报告期内各期末，该公司应收账款账面价值分别为20,460.22万元、26,418.60万元与24,407.19万元，占当期营业收入的比例分别为28.73%、32.24%与33.58%。

报告期内，该公司的净利润分别为13,070.11万元、10,671.93万元和10,938.05万元，经营活动产生的现金流量净额分别为15,413.42万元、3,649.22万元和10,080.94万元。

根据第一轮问询显示，从2022年末至2024年末，永大股份发出商品账面价值分别为350,101.30万元、42,016.05万元。同期，该公司发出商品的盘点比例分别为73.78%、72.33%与78.40%。(2)各期末公司存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司，且存货周转率低于同行业可比公司。(3)同期，该公司的合同负债账面余额分别为46,621.52万元、48,524.49万元与27,913.65万元，占流动负债的比例分别为67.02%、65.72%与63.04%。

在问询中，交易所要求永大股份结合备货政策、采购及生产周期、验收周期情况、同行业公司情况等，说明原材料、在制品、产成品、发出商品规模变动的原因，是否有对应的在手订单支持，存货保有量与发行人业务规模是否匹配。

永大股份在回复第一轮问询中披露，公司在存货余额与变动方面，同行业可比公司主要存货项目余额于2023年末与2024年末同比变动的均值分别为18.81%、-8.55%，公司主要存货项目余额于2023年末与2024年末同比变动的金额分别为34.95%、-27.52%，可见公司存货余额在2023年末与2024年末的变动趋势与同行业可比公司不存在重大差异。

对此，永大股份解释称，公司与可比公司之间受到具体项目的执行进度、客户结构、产品领域与存货管理模式等因素的影响，主要存货项目的规模及变动均有所不同。因此，公司原材料、在制品、产成品、发出商品规模在报告期各期随具体项目的执行而有所波动，与同行业可比公司存货项目的波动特征具有一致性，与经营模式相匹配，符合压力容器行业特征。

产能利用率下降 新募产能如何消化?

此次IPO，永大股份计划募集资金4.58亿元用于重型化工装备生产基地一期建设项目。招股书显示，该项目实施主体为公司全资子公司永大如东，建设内容为在如东县洋口港临港工业区内新建生产基地。项目投资总额为59,100.00万元，建设周期为24个月;项目建成达产后，预计将新增压力容器30,000吨/年的生产能力。

永大股份表示，上述项目的实施有助于扩大公司生产规模，缓解产能不足问题;增强公司定制化生产能力，保持市场竞争力;同时有利于公司产品多样化生产，提升公司盈利水平。

由此可见，永大股份募资的上述项目必将增加该公司未来的产能。然而，值得注意的是，永大股份的产能利用率经历了大起大降。报告期内，永大股份的产能利用率分别为分别为106.64%、83.83%和99.80%。

招股书显示，报告期内各期末，永大股份存货账面价值分别为83,221.72万元、59,546.64万元和49,977.14万元，占当期总资产的比例分别为55.34%、45.79%和33.93%，占比较高。永大股份表示，若未来市场环境发生重大变化、生产成本发生大幅上涨或客户取消订单，可能导致存货发生跌价，对公司的盈利产生不利影响。

报告期内，永大股份的存货周转率分别为0.71次/年、0.81次/年和0.98次/年，同期同行可比公司的均值分别为1.93次/年、2.16次/年和4.26次/年。可见，永大股份的存货周转率明显低于可比公司均值。

然而，值得注意的是，报告期内，永大股份的存货跌价准备计提比例分别为0.74%、1.11%和1.21%，同期可比公司的均值分别为4.02%、4.76%和4.77%。

对于永大股份募资的重型化工装备生产基地一期建设项目未来新增产能的消化，交易所也提出了以下问询，请发行人：①列表披露前述项目投资内容各项费用具体明细及构成、对应投入金额以及所需资金测算依据，结合公司现有经营规模、生产经营场所、机器设备规模等，说明该项目投资总额及各细分资金需求的合理性;结合目前建设进度，补充披露是否存在资金置换安排。②补充披露募投项目拟生产的具体产品，与现有产品的差异，结合 2020 年以来各类产品的产能利用率及产销率、在手订单、新产品应用领域及客户拓展情况、下游行业周期性及市场需求变动趋势等，说明募投项目建设必要性、可行性，达产后新增产能的市场消化能力，是否存在产能过剩风险。③量化分析说明在项目完工后每期新增的折旧金额以及对产品单位成本、经营业绩的影响，进一步完善风险揭示。

研发费用率落后于同行 研发人员组成遭交易所问询

招股书显示，报告期内，永大股份的研发费用分别为2,439.99万元、2,566.13万元和2556.09万元，占营业收入的比例分别为3.43%、3.13%和3.52%。2023年度与2024年度，该公司研发费用分别同比增长211.66万元、126.14万元，增幅分别为9.50%、5.17%。

值得注意的是，永大股份的研发费用率明显落后于同行可比公司的均值。报告期内，同行可比公司的研发费用率均值分别为4.4%、5%和3.91%。

报告期内，永大股份研发费用中的材料费分别为1,177.36万元、1,215.46万元与1,348.59万元，占研发费用的比例分别为52.84%、49.81%与52.55%。报告期内，该公司研发费用中材料费支出稳定增加，主要原因系公司为适应石化设备大型化、业务方向一体化、高端化、集成化与模块化以及高效节能化的行业发展趋势，以及自身业务应用领域的增加，持续进行新产品、新工艺与新技术开发。

报告期内，永大股份研发费用中的职工薪酬分别为921.10万元、917.60万元和966.91万元，占研发费用的比例分别为37.75%、35.76%和37.83%，系研发人员的工资、奖金、社保、公积金及福利费等。报告期内，该公司研发人员职工薪酬呈增长趋势，主要系为保持技术的前瞻性和公司核心竞争力，吸引和留住优秀技术人才，公司相应提高了研发人员的薪酬待遇水平。

交易所在第一轮问询中披露，报告期内，永大股份存在高管人员参与研发活动的情形。该公司研发材料投入主要为合理损耗、生产回料与研发废料。公司在日常经营中没有对研发和生产过程中形成的废料分仓库进行管理。

在问询中，交易所要求永达股份：(1)说明研发人员的认定范围及依据，是否均为专职研发人员，各期研发人员的数量及占比、学历构成、部门分布、新增及减少情况，研发人员薪资水平与同行业公司的对比情况。(2)列表说明研发人员参与非研发活动、非研发人员参与研发活动的具体情况，说明研发工时填报、审批流程及各环节客观证据留痕(考勤记录、工作日志、派工单等)，相关人员薪资如何在研发费用与其他成本费用之间分摊，对应客观证据佐证。

《电鳗快报》