谣言致股价闪崩后 解码协创数据超42亿算力融资租赁大单

观点网 谣言喧嚣之后，“算力租赁商”协创数据甩出了一份融资租赁大单。

近期，协创数据对外公告称，与工银金租、兴业金租签署《联合融资租赁合同》，向两家公司以直租的方式租赁服务器，融资额度为42.48亿元，由工银金租与兴业金租按5:5比例分担。

这在一定程度上佐证公司采购渠道的稳定、合规。此前因超微电脑涉AI服务器走私事件，A股大多数算力租赁公司股价下跌。市场传出一则关于协创数据采购服务器合规性的“小作文”，致该公司股价于3月20日暴跌近15%。

随后，协创数据迅速就服务器采购合规性问题作出说明，称经审慎核实后表示，相关事项与公司无任何关联，公司智能算力产品均通过合规商业渠道采购，始终遵循市场规则与法律法规开展业务。

近年来，协创数据“疯狂”购买服务器扩大业务规模。2025年至今，协创数据曾先后发布多次采购公告，拟购买服务器主要用于为客户提供算力服务，累计采购金额达322亿元。

一笔创新的融资租赁

产业科技连线获悉，协创数据此次融资租赁的期限为60个月，起租日为任一出租人实际向放款账户支付第一笔租赁物购买价款之日。

租赁期限届满，在协创数据清偿完毕合同项下应付给各出租人的全部租金及其他应付款项的前提下，向各出租人支付留购价款后按“现时现状”留购租赁物，取得租赁物的所有权，留购价款为2元整。

同时，协创数据与工银金租以及兴业金租签订了《质押合同》，以自身应收账款作为质押担保。工银金租与兴业金租享有应收账款的全部质权，双方均享有50%质权且处于同一质押顺位。

有分析指，协创数据此次采用的直接融资租赁模式，核心机制为“购进租出”，即由租赁公司根据承租人的需求先行采购设备，再出租给企业使用。这一安排既有助于缓解企业购置设备时的资金压力，也通过所有权与使用权的分离，实现了有效的风险隔离。

在直租模式下，协创数据无需一次性支付大额采购款项，而是通过分期支付租金获得服务器使用权。原本集中的资本性支出由此转化为分散的经营性支出，能够达到有效平滑现金流波动的效果。

对租赁机构而言，与协创数据此类的公司开展直租业务，既能获得稳定的租金收益，又可借助租赁物所有权的保留，构建起可靠的风险缓释机制。

据了解，在租赁之外，近年来协创数据通过购买服务器的方式“疯狂”加大算力设备投入。

在供给端，通过银行借贷、港交所上市融资等多种渠道拓展资金储备，并在此基础上持续推进服务器相关资产采购，2025年共发布六次资产购买公告，拟采购总金额达213.5亿元，其中拟采购服务器212亿元，拟采购固态硬盘材料1.5亿元。2026年2月，协创数据公告称拟向多家供应商采购总金额不超过110亿元服务器。

也就是说，2025-2026年三月末，协创数据的算力资产采购金额高达323.5亿元。该公司于业绩说明会上表示，2025年公告的算力服务器采购大部分已完成交付，部分新增将于2026 年上半年陆续确认收入。

大规模的设备投入也对资金链形成持续压力。2025年，协创数据筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加 1831.76%，主要系公司算力服务业务规模持续扩张，为满足服务器等算力基础设施采购需求，大幅增加银行借款及其他融资方式所致。

2025年末，协创数据短期借款达到42.92亿元，同比大增230%；长期借款更是达到74.83亿元，同比大增1726%。

算力成业绩增长驱动力

协创数据是一家智能算力及数据存储综合服务商，深度受益于AI算力基础设施建设浪潮，算力服务业务以自有算力资产运营为主，主要通过采购AI服务器、自建算力集群并向客户提供服务。

在产品层面，协创主要对多型号算力服务器进行研发测试和性能提升改配，之后销售给下游云厂商；服务层面，采购服务器并组建大规模计算集群，然后按使用量向客户收取租金。

目前，该公司建设的高端GPU算力服务器集群，已在上海、宁波、成都、乌兰察布、廊坊等国内核心节点以及东南亚及美国等海外市场建立分布式算力网络。

在需求端，协创数据深度绑定国内互联网巨头，算力租赁业务重点服务于头部互联网公司模型训练推理、自动驾驶、生物医药等领域客户。预计未来一年内随着前期采购的服务器陆续完成交付和部署，公司算力租赁业务有望维持爆发式增长。

该公司曾于2025年度业绩说明会上回应，在供应链布局上，公司秉持开放合作、多元并举的原则，密切关注国内外技术路线的发展动态。“国产算力生态的成熟与进步是行业共识，公司会根据技术适配性、性价比及业务场景需求，综合评估各类供应商方案，确保算力基础设施的稳健供应与长期竞争力。”

根据3月16日协创数据披露的年报显示，2025全年实现收入122.36亿元，同比增长65.13%；全年实现归母净利润11.64亿元，同比增长68.32%，实现扣非净利润11.35亿元，同比增长69.07%。其中四季度实现收入39.05亿元，同比增长93.77%；实现归母净利润4.66亿元，同比增长246.15%；扣非净利润4.52亿元，同比增长262.02%。

协创数据重金投向服务器，也是因为智能算力产品及服务业务已成为业绩增长的驱动力。

分业务看，随着年内多个算力集群项目按计划完成交付及验收，智能算力产品及服务业务实现收入27.61亿元，同比增长1727.17%，营收占比从2.04%飙升至22.57%。不仅如此，智算业务的毛利率高达25.53%，业务放量有利于提升协创数据整体盈利水平。

受智算业务驱动，2025年，其经营性现金流净额大增1011.23%，达到11亿元的历史最高水平。有分析指，目前，协创数据的算力服务仍处起步阶段，购入服务器之后，算力服务规模有望继续提升。

另外，协创数据于期内数据存储设备的营收保持稳定，基于下游客户对存储基础设施投入提升叠加存储产品价格上行，推动数据存储设备业务实现量价齐升。2025年，协创数据数据存储设备实现收入44.93 亿元，同比增长28.31%，营收占比为36.72%。

服务器再制造业务则实现收入25.75亿元，同比增长169.35%，营收占比为21.04%；物联网智能终端业务收入15.72亿元，同比下滑30.42%，该项业务营收占比从2024年的30.48%下滑至12.85%，主要系公司主动调整业务结构所致。

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