【券商聚焦】花旗：中东冲突助推价格转正 中国通缩或迎意外终结

花旗集团于2026年4月1日发布中国3月及一季度经济数据预览，指出中东冲突可能意外推动价格指标转正，从而结束持续的通缩态势。 研报预测，2026年一季度实际GDP同比增长约5.0%，名义增长或跳升超过1个百分点。3月PPI同比料转正至0.3%，有望终结GDP平减指数连续11个季度的负增长；CPI同比预计为0.8%，主要受猪肉价格环比下跌9.7%及蔬菜价格环比下跌9.7%的拖累，能源价格传导至CPI亦受发改委定价机制抑制。贸易方面，出口增长料放缓至3.0%，进口增长预计为7.0%，贸易顺差达965亿美元，新出口订单PMI分项在3月跃升4.1个百分点提供支撑。工业产出同比增速或降至5.0%，主要因今年春节较晚导致生产恢复延迟；零售销售同比可能回落至2.0%，假日经济提振效应消退及汽车销售同比预降12.4%形成拖累。固定资产投资累计同比预计增长2.5%，部分受益于PPI再通胀，成为一季度增长复苏关键动力。信贷数据预计保持平淡，3月新人民币贷款和社会融资总额分别预计为3.3万亿元和5.3万亿元，票据贴现利率横向波动显示需求平稳。 核心分析指出，中东冲突引发的能源价格上涨正推动PPI和GDP平减指数快速重返正值区间，可能以意外方式终结中国的通缩周期。尽管石化行业受到冲击，但制造业PMI显示工业活动整体保持稳健，出口受益于AI相关需求强劲及韩国3月前20日出口同比激增40.4%。下行风险包括CPI加速有限、信贷需求未显强劲，以及零售销售面临高基数压制。