【券商聚焦】花旗：AI PCB设备需求获验证 大族数控前景可期

花旗于20260204发布研报，基于其2026年3月26日左右举办的创新开拓者企业日活动所得信息，分享了关于AI PCB（印制电路板）产业链的需求洞察。此次交流重点为领先PCB钻头制造商德达通（DTECH），其反馈强化了对大族数控（301200.SZ/3200.HK）所面临市场环境的判断。 研报指出，德达通管理层证实，尽管英伟达尚未在其数据中心采用新的PCB/覆铜板解决方案，但AI PCB的机械钻孔需求依然强劲，且公司并未因产品质量问题而错失订单，此点与大族数控此前表述一致。具体数据显示，德达通钻头产能已从2025年12月的1.15亿支/月增至1.3亿支/月，并计划在2026年第三季度将总产能扩大至2亿支/月，每增加1000万支月产能约需资本支出3000万至4000万元人民币。公司目前每月面临约2000万支的钻头供应缺口。在出货结构上，AI产品虽仅占总出货量的20%，但因单价较高，贡献了约40%的收入。关键原材料（用于AI PCB钻头的钨材）主要来自京瓷和住友电工，因国内供应商质量稳定性不足；核心生产设备则主要采购自Rollomatic。 花旗维持对大族数控的积极看法，核心结论是AI PCB钻孔设备需求前景稳固。基于约53倍的2026年预期市盈率，花旗分别给予大族数控A股和港股160元人民币及142港元的目标价，并预计其2026至2027年盈利复合年增长率可达55%。潜在下行风险包括AI PCB设备需求不及预期、因零部件成本上升导致的毛利率恶化以及行业设备供给增加引发的价格竞争加剧。