【券商聚焦】国金证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 指新车周期启动销量超预期

金吾财讯| 国金证券发布研报指，零跑汽车(09863.HK)3月销量超预期，全系交付5.0万台，同比增长34.9%，环比增长78.2%，主要受A10新车快速起量及B01、C10等车型热销驱动。新车周期启动，旗舰全尺寸SUV零跑D19将于4月16日上市，搭载激光雷达及高通骁龙双8797芯片，支持端侧大模型座舱及VLA辅助驾驶功能；提供纯电与增程两种动力，增程版采用800V CTC增程技术，纯电续航超500公里，纯电版基于1000V高压平台，CLTC续航720公里。报告指出，2026年公司计划上市D系列和A系列共4款新车，新车目标销量40万辆；同时B、C系列将进行年度改款，智能化有望升级，全系全年销量目标百万辆。海外市场进入快速放量期，2026年1-2月欧洲销量约1.28万辆，同比增长642%；公司将进一步开拓巴西、阿根廷、智利等南美市场，海外全年销量目标10-15万辆。财务方面，公司长期坚持自研自供战略，平台化共享率高，成本优势持续释放。预计2026-2028年归母净利润分别为41.0亿元、63.7亿元、92.8亿元，按现价对应市盈率估值分别为16倍、10倍、7倍。维持对零跑汽车的“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧及市场需求不及预期。