2025年总保费112亿、净利7.93亿：手回集团上市首年交出“逆势增长”答卷

文|文心

3 月 26 日，港股上市人身险中介服务提供商手回集团（股票代码：02621.HK）发布 2025 年度业绩报告，这是公司 2025 年 5 月登陆港交所后交出的首份年度成绩单。

报告核心数据显示，手回集团 2025 年全年总保费首次突破百亿元大关，达到 112 亿元，同比增长 37%；首年保费超 45 亿元，同比增长 49.9%；期内利润达 7.93 亿元，同比增幅超过 600%，上市首年业绩实现大幅反转。

据银保监会此前发布的 2025 年保险业经营数据，全年人身险公司实现原保险保费收入同比增长约 6.5%，行业整体呈现温和复苏态势。在 “报行合一” 政策持续深化、行业佣金率整体下行、中小机构承压出清的背景下，手回集团的业绩增速大幅跑赢行业平均水平，头部效应进一步凸显。

成立于 2015 年的手回集团，定位为国内头部人身险中介服务提供商，核心业务依托三大数字化平台协同推进，形成覆盖 C 端消费者、保险代理人、B 端合作机构的全渠道服务网络。

其中，小雨伞是面向 C 端消费者的直营平台，主打保险咨询、方案定制、理赔协助等全流程服务。作为国内最早布局线上保险直营的平台之一，小雨伞凭借透明化的产品解读、定制化的方案配置，积累了海量 C 端用户，也为公司产品迭代提供了精准的需求洞察。

咔嚓保平台聚焦保险代理人赋能，目前已连接超 2.7 万名保险代理人，业务覆盖全国 15 个省级区域。近年来个人保险代理人渠道进入转型深水区，传统个险队伍规模收缩，专业化、职业化的独立代理人成为行业新方向，咔嚓保通过为代理人提供产品库、培训体系、展业工具等全链条支持，有效降低展业门槛，提升转化效率。

牛保 100 平台则专注连接 B 端合作伙伴，依托超 1100 家合作渠道搭建起广泛的分销网络，该板块贡献的收入占公司总收入比重超 62%。在保险产销分离趋势持续深化的背景下，中小人身险公司对专业中介渠道的依赖度持续提升，牛保 100 通过为合作险企提供产品定制、数字化分销、用户运营等全链条服务，已成为公司规模增长的核心压舱石。

根据弗若斯特沙利文发布的行业数据，按 2023 年长期人身险总保费计算，手回集团是中国第二大线上保险中介机构，市场份额达 7.3%；在中国人身险中介市场整体排名第八，市场份额为 2.9%。

业绩层面，2025 年手回集团实现营业收入 14.7 亿元，同比增长 5.9%；权益股东应占利润 7.93 亿元，较 2024 年同期 1.36 亿元的亏损额实现大幅扭亏为盈。同步披露的还有分红计划，董事会建议派发末期股息每股 0.14 港元，与股东共享业绩增长成果。

在此之前，手回集团 2021 年至 2024 年业绩呈现较大波动。其中 2021 年亏损 2.04 亿元，2022 年实现盈利 1.31 亿元，2023 年亏损 3.56 亿元，2024 年再度亏损 1.36 亿元。公司方面表示，此前数年的业绩波动，主要受长期寿险市场需求阶段性收缩，以及 “报行合一” 政策落地带来的佣金率下行影响。

对于 2025 年的业绩大幅反转，公司方面进一步解释，除了保费规模的稳步增长，核心驱动因素还包括高价值产品占比提升带来的收入结构优化，以及数字化运营体系持续深化带来的成本费用有效管控，规模效应正逐步显现。

产品布局与结构优化，是手回集团 2025 年业绩增长的核心支撑。截至报告期末，手回集团累计分销保险产品超 1900 个，覆盖重疾险、寿险、年金险、医疗险等多个品类，能够满足不同客群的差异化保障与财富管理需求。

其中，公司自主孵化的 “超级玛丽”“大黄蜂” 两大重疾险 IP 持续迭代升级，成为线上保障型产品的标杆。“超级玛丽” 系列主打成人重疾保障，“大黄蜂” 系列聚焦少儿重疾赛道，两大 IP 历经多次产品迭代，始终贴合线上用户的核心需求，长期稳居互联网重疾险销量榜单前列，累计服务用户超千万人次。2025 年，公司长期重疾险首年保费同比增长 46.3%，两大核心 IP 贡献了主要增量。

2025 年，手回集团重点布局分红类保险产品赛道，该板块全年首年保费达 10 亿元，同比大幅增长 341.5%，成为业务增长的第二曲线。在市场无风险利率持续下行的大背景下，兼具风险保障与财富管理功能的分红型保险产品，2025 年市场需求迎来爆发式增长，成为人身险市场的核心增长引擎。手回集团提前卡位这一赛道，联合多家头部险企定制推出多款适配线上客群的分红型产品，快速抢占了市场份额。

资本市场层面，手回集团的上市历程并非一帆风顺。公司曾于 2024 年 1 月、7 月两度向港交所递表均告失效，2025 年 1 月获中国证监会备案，最终于 2025 年 5 月 30 日正式在港交所挂牌上市，发行价为 8.08 港元，上市首日即遭遇破发，收盘跌幅超 18%。

自上市以来，手回集团股价持续承压。截至 2026 年 3 月 26 日业绩发布当日港股收盘，公司股价报 3.28港元，较 8.08 港元的发行价累计下跌超 60%。

值得市场关注的是，手回集团早期投资方包括红杉中国、经纬创投、歌斐资产等头部机构，相关股份附有赎回权。根据公司招股书披露，若公司未能满足上市后市值预期等相关条件，上述投资者可能在 2026 年 9 月 30 日前行使赎回权，该事项或对公司未来财务状况产生潜在影响。

与此同时，手回集团旗下平台曾多次因合规问题收到监管处罚，过往合规争议仍被市场持续关注。2023 年 12 月，旗下创信保险销售因未按规定使用银行账户、部分互联网人身险业务不符合监管要求等事由被罚款 5 万元；2022 年 5 月，小雨伞保险因互联网保险信息披露不充分被罚款 1 万元；2020 年 6 月，小雨伞保险还曾因给予投保人合同外利益被罚款 12 万元。此外，公司在 2020 年曾因 “抢公章” 事件引发舆论关注，后续经多方协调平息。

近年来，监管部门持续加码保险中介行业合规监管，尤其针对互联网保险业务的信息披露、销售行为、渠道管理等方面出台多项细化规则，压实中介机构的主体责任。据行业不完全统计，2025 年全国银保监系统针对保险中介机构开出的罚单超千张，罚款总额累计超亿元，销售违规、信息披露不合规、业务管理不规范是主要被罚事由，合规经营已成为保险中介机构生存发展的核心底线。

手回集团创始人兼 CEO 光耀在业绩报告中表示，百亿保费是公司发展历程中的重要里程碑，更是全新的发展起点。

光耀进一步指出，当前中国人身险市场仍有巨大的发展空间，人口老龄化进程加快、居民健康保障与财富管理需求持续升级，将为专业保险中介机构带来长期结构性机遇。未来公司将继续深化数字化能力建设，巩固三大平台的协同优势，在保障型产品赛道持续深耕的同时，拓展养老金融、健康管理等延伸服务，打造全周期的保险服务生态，为用户、合作伙伴与股东创造长期价值。