【券商聚焦】华泰证券维持地平线机器人(09660)“买入”评级 持续看好公司中长期成长空间

金吾财讯 | 华泰证券研报指，地平线机器人(09660)发布2025年财报，实现营业收入 37.58 亿元，同比增长 57.7%，超出此前预测 36.58 亿元。经调整经营亏损 23.7 亿元，小于此前预测-26.67 亿。营业收入和经营亏损超预期主因公司在 IP 服务和机器人业务上进展顺利。公司归母净利润亏损 104.69 亿，其中其他收入-66.64 亿元，主因可转换可赎回优先股等金融工具公允价值变动带来的非现金损失所致。展望 2026 ，研报认为高阶公司智能驾驶解决方案进入价量齐升的快速增长阶段，同时非车业务的营业收入也会随着 HoloBrain 大模型开源和具身智能业务生态的持续完善进入高速增长通道。持续看好公司中长期成长空间。

研报另小幅上调公司营业收入26/27E 为 56.3/78.9 亿元(前值营业收入26/27E 为 55.4/78.2 亿元)，并预测公司 2028 年营业收入为 99.6 亿元。采用可比公司估值法，可比公司 26 年 20.7x PS（前值 28.7x 2026PS ），给予地平线 40%估值溢价 26 年 28.9x P/S（前值无溢价，此次给予溢价主因公司在机器人领域的芯片研发和大模型研发进展顺利），目标价 12.65港元（前值 12.45 港元），维持“买入”评级。