【券商聚焦】华创证券维持众安在线(06060)“推荐”评级 指2025年盈利高速增长

金吾财讯|华创证券发布研报指，众安在线（6060.HK）2025年盈利高速增长，核心业务基本盘稳健，国际及科技业务展现新动能。报告的核心逻辑在于公司承保利润与投资收益显著提升，叠加ZA Bank实现年度扭亏为盈，共同驱动归母净利润同比大幅增长82.5%至11.02亿元。同时，AI赋能持续提升经营效率，银行与科技输出板块有望打造第二增长曲线。报告给予公司目标价19.04-21.73港元，维持“推荐”评级。 2025年，众安在线总保费收入357.35亿元，同比增长6.9%。综合成本率同比改善1.1个百分点至95.8%，承保盈利能力增强。分业务生态看，健康生态是增长主力，保费收入126.82亿元，同比增长22.7%，占总保费比例提升至35.5%。其中，旗舰产品“尊享e生”保费规模达83.4亿元；面向非标体人群的“众民保”系列产品保费收入21.7亿元，同比激增456.1%，成为新增长引擎。该生态综合成本率大幅改善3.6个百分点至92.1%。 数字生活生态保费收入159.73亿元，结构持续优化。创新业务捕捉宠物经济、低空经济等消费热点，总保费达65.68亿元，同比增长37.2%，其中宠物险保费同比增长88.2%至12.96亿元。汽车生态保费收入27.60亿元，同比增长34.6%，增速高于行业，其中新能源车保费同比大增206.2%。该生态综合成本率93.1%，承保质量较优。消费金融生态则主动压缩规模以防控风险，年末承保在贷余额较2025年上半年末下降17.3%。 在国际业务方面，香港数字银行ZA Bank于2025年实现首次年度盈利，净收入8.92亿港元，同比增长62.7%。科技输出业务Peak 3完成核心平台升级，并将业务拓展至澳大利亚、法国、德国等新市场。投资端，公司顺应市场增持权益资产，截至2025年末权益类资产占比23.3%，较期初提升2.6个百分点。2025年总投资收益21.24亿元，年化总投资收益率5.3%。