中银国际：中国联通(00762)基本面稳健、效率持续改善 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，重申中国联通(00762)“买入”评级，但目标价从15.02港元降至11.93港元。对应云业务2倍市销率及集团2.8倍EV/EBITDA估值；又将集团2026财年联通云收入上调至781亿元，EBITDA上调至1,003亿元。中银国际认为，在自由现金流强劲及61.3%分红率支撑下，公司具备较强防御属性，在盈利增长温和的背景下仍可提供稳健的估值支撑。

联通2025财年归母净利润同比增长1%至208亿元人民币(下同)，主要受服务收入同比增长0.5%驱动，整体表现基本符合中银国际及市场预期。云业务方面，联通云收入同比增长5.2%至722亿元，主要受机柜利用率提升至72%以上带动；同期数据中心收入同比增长8.5%至281亿元，反映算力基础设施需求持续释放。

展望2026财年，公司指引资本开支约500亿元，其中超过35%将投向算力相关领域，显示资源配置持续向新兴业务倾斜。