“月子界爱马仕”扭亏，至少盈利4个亿，这次圣贝拉能跳出长期破发处境吗？

一份净利润预计暴增183%、扭亏为盈的业绩预告，将长期股价破发的圣贝拉重回聚光灯下。

近日，圣贝拉（02508.HK）发布了一份超出市场预期的盈喜预告。预告显示，集团预计2025年全年收入将不低于10.35亿元，同比增长不低于30%；更引人注目的是，其经调整净利润预计将不低于1.2亿元，同比飙升不低于183%；并实现整体净利润扭亏为盈，不低于4.06亿元。

在消费复苏信号初显、高端服务业备受关注的当下，这份成绩单显得格外亮眼。曾被誉为“月子界爱马仕”的圣贝拉，似乎正试图摆脱长期“叫好不叫座”的尴尬，向市场证明其商业模式的可持续性。

品牌、整合、技术，将托起圣贝拉的反转？

圣贝拉以高端产后护理服务起家，自成立后迅速通过差异化定位积累市场关注度。据行业观察，其月子中心定位高端客户，高端套餐价格远高于市场平均水平。然而，这样的高成本模式在初期带来了高毛利预期的同时，也加重了现金消耗。2021–2024年其净利润均为亏损状态。

在这一阶段，品牌故事、明星客户与资本故事被放大讨论，但公司商业本质仍是“体验服务＋高投入模式”。因此，长期亏损与资本热度背离，是其股价持续破发的重要逻辑。

从产业结构看，中国母婴护理与家庭护理市场属于快速增长的细分赛道。根据市场研究数据，中国家庭护理行业整体规模从2019年约3928亿元增长到2024年的7113亿元，并预计到2030年将达到1.44万亿元。

这种增长主要源于消费升级、人口结构变化与城市服务能力提升。即便出生率波动，但高端家庭健康服务的需求正在从“可选”走向“标准化消费”。

而作为被誉为“月子界爱马仕”的圣贝拉，则在月子中心之外，还布局家庭护理服务、婴幼儿护理与健康食品体系，有助于打通客户生命周期。

关于此次业绩改善，其董事会在公告中将主要驱动力归结为四个关键词：品牌渗透、门店整合、规模效应与技术赋能。

自2025年6月在香港联交所主板上市后，圣贝拉的品牌效应得到进一步强化。这为其在一线及新一线城市巩固领导地位的同时，加速向核心二线及省会城市渗透提供了背书。

“上市带来的公信力提升，直接转化为市场端的号召力，尤其是在高净值客户更看重品牌与安全性的母婴护理领域。”有消费行业分析师评论道。这种“品牌下沉”，是圣贝拉扩大市场基本盘的关键一步。

更深层次的变革在于自营与受托管理门店结合的策略。公司通过收购盈利门店、加速管理型门店扩张，实现业务规模协同增长，从而带动毛利提升与费用摊薄。

这与传统纯资产服务模式的产后护理中心不同，圣贝拉通过“轻资产＋管理输出”拓展，减少单点投入风险，提高整体经营效率。随着一、二线城市渗透率提升，这种协同效应得以放大。2025年上半年数据显示，其受托管理门店收入同比激增159.6%，成为增长的重要引擎。

规模化带来的成本摊薄效应也开始显现。随着收入基数的扩大，总部及后台职能的固定费用率被有效稀释。更关键的是，其通过高端月子服务引流的高净值客户，显示强大的全生命周期价值。2025年上半年，老客户转介率高达40.2%，二销转化率更是创下93.8%的新纪录。

这说明，高价购买的月子套餐仅仅是服务的开始，后续的产后修复、家庭护理、健康食品等业务拥有极高的转化潜力，而这些业务的毛利率通常更为可观。

内需回暖下，圣贝拉准备科技化跃迁

不只是业务运营模式优化，圣贝拉还将自身定位从服务提供商向智能家庭护理服务平台升级。2026年1月，公司与服务机器人智能体企业云迹科技签署战略合作，通过AI智能体“贝拉博士”等技术探索智能化护理解决方案。

此举既是内部运营效率提升的工具，也开始塑造一个从数据采集、智能分析到外部场景执行的闭环体系。更早阶段，圣贝拉投资AI服务商WITH1000AI，目标是构建基于生命早期1000天数据的AI生态辅助系统。

这种科技与服务的融合，意味着圣贝拉不再仅是一家“服务输出机构”，而是在尝试构建一个具备数据壁垒与AI能力的产业平台。

此外，宏观环境的暖风也为高端服务业的复苏提供了土壤。正如国盛证券在其商贸零售行业报告中指出的，政策定调促内需以及CPI转正，让商社相关板块的基本面出现边际变化。

而母婴护理作为家庭消费的重要组成部分，正在从传统经验型护理向专业化、标准化服务转型。据行业趋势报告指出，随着消费升级、二胎政策红利以及“她经济”崛起，月子中心及周边服务正在成为高频且高客单服务类别。

同时，随着市场渠道数字化，线上咨询、远程服务与内容电商转化成为这一赛道增长的新变量。这不仅影响服务触点，也重塑用户决策路径。

在“以新谋变”的内需主线中，圣贝拉所代表的新服务、新零售模式，正契合了消费升级与品质化育儿的长期趋势。

不过，尽管整体规模扩大，行业内竞争格局并不均衡。一方面，一些本地化月子中心以价格与规模扩张切入下沉市场；另一方面，像圣贝拉这种高端品牌，则需证明其“服务溢价”与长期客户生命周期价值是否成立。

相比海外月子护理成熟市场，中国母婴护理服务依然较分散。高端品牌与数字服务平台的结合或将逐步提升行业集中度。

纵观财务与市场表现，圣贝拉股价虽短期反应了业绩预期提升，但长期走势依旧低于发行价，多次破发。资本市场反映出的不是单一数据波动，而是投资者对于其盈利可持续性的审慎判断。

实质上，这种审慎并非无理——高端服务业本质上受宏观消费意愿与人口结构影响较大，而服务业扩张通常具有滞后性。此外，AI与技术赋能的成效在短期内难以完全反映在账面盈利上，与投资者对未来生态化服务的预期存在时间差。

$圣贝拉(HK|02508)$