【券商聚焦】光大证券维持澳优(01717)“增持”评级 指海外业务成业绩支撑点

金吾财讯|光大证券发布研报指，澳优(01717.HK)2025年业绩受内码调整进度偏慢及行业竞争加剧影响，预计收入同比增1.1%至74.87亿元，归母净利润2.36亿元基本持平。核心拖累因素包括：国内奶粉业务内码切换延迟至25Q4完成，涨价策略与行业降价趋势形成冲突；国内出生率下滑及行业收入增速放缓进一步压制增长。 报告指出，26年公司增长将依赖两大驱动力：一是国内业务受益于低基数及渠道库存改善，12月羊奶粉/牛奶粉市场份额已现回升；二是海外业务贡献近半业绩，中东市场稳定，东南亚新拓市场聚焦高端客群，北美团队调整后逐步放量。佳贝艾特成功切入海外医药渠道，强化竞争优势。 盈利预测方面，光大证券下调25-27年净利润至2.36/2.62/2.80亿元（原预测2.99/3.57/4.10亿元），对应EPS 0.13/0.15/0.16元。当前股价2港元对应PE为13x/12x/11x。维持"增持"评级，认为公司作为羊奶粉龙头，中长期仍具增长空间。主要风险包括行业竞争恶化、出生率持续下滑及食品安全问题。