【券商聚焦】中邮证券首予禾赛-W(02525)“买入”评级 指其激光雷达全球市占率领先

金吾财讯|中邮证券发布研报指，禾赛-W(02525.HK)为全球领先激光雷达企业，2025年全球车载激光雷达市占率达33%，ADAS及L4自动驾驶领域市占率均居首位。公司通过自研芯片实现降本，7大关键部件全栈自研，毛利率维持在40%左右。 核心逻辑在于：1)ADAS领域受益L3政策推动，激光雷达配置数量及单价提升，已获24家主机厂超120个车型定点；2)机器人领域率先突破割草机市场，2025年出货量居首，激光雷达作为"物理AI通用传感器"应用场景持续扩展；3)Robotaxi领域全球市占率61%，获英伟达合作及4000万美元订单。 关键财务预测：预计2025-2027年营收30.9/41.0/54.1亿元，GAAP净利润4.2/6.8/9.2亿元。目标价224.8港元，对应2025年PE77.7倍，首次覆盖给予"买入"评级。 主要风险包括汽车销量不及预期、机器人及智能驾驶渗透率不及预期等。