小核酸药物热度再起 多家企业启动港股IPO

证券时报记者张淑贤

2026年开年，瑞博生物在港股上市，成为港股小核酸药物又一股；中国生物制药以12亿元全资收购小核酸药物赫吉亚生物，一宗IPO加一宗并购点燃了小核酸药物的资本热度。

在小核酸药物行业出现明显商业化趋势之际，投融资市场也热了起来。证券时报记者获悉，已有多家小核酸药物企业递交港股IPO申请，若加上尚处于申报材料阶段的企业，年内登陆港股的小核酸药物企业数量有望进一步扩容。

瑞博生物CFO、董秘张甦接受证券时报记者采访时表示，全球小核酸药物已成为“现代制药的第三次浪潮”，国内也已从技术探索迈入临床转化与商业化筹备阶段，瑞博生物港股上市获全球资本热捧，印证了中国赛道的价值。

小核酸药物作为具有高度特异性的寡核苷酸分子，可精准靶向并沉默相关致病基因，通过调控基因表达，治疗疾病。相比小分子药，具有用药频次低、靶点丰富等优势。以高血压为例，目前需每天服用小分子药物，但针剂的小核酸药，可能只需半年打一针。在业内人士看来，小核酸药物为治疗遗传性罕见病以及慢性病等提供了一种全新的方法，有望成为继小分子化药以及抗体药物后的第三大药物类别。

中信建投证券研究发展部制药及生物科技分析师余梦珂接受证券时报记者采访时表示，早在2014年已出现激发小核酸产业发展的关键技术GalNAc，之所以目前行业热度显著提升是因为全球小核酸药物产业正在实现多维突破阶段。从商业化角度来说，最早一批的小核酸药物主要获批在罕见病领域，药物销售额有限，而近期海外Amvuttra等药物展现出销售峰值，有望超过50亿美元的市场潜力；从适应症角度来说，2026年是适应症突破的重要验证期，减重适应症已迎来初步验证；从技术角度来说，肝外递送逐步突破。

就国内而言，小核酸药物的研管线也在加速增长。根据Insight数据库统计，截至2025年10月，中国小核酸药物研发管线超过120种，其中一大批处于临床申请/临床1期阶段，占全球近500种研发管线的24%左右。

随着行业热度兴起，小核酸药企资本市场的进程也在加快。“我们很明显地感受到了港股IPO的活跃，除了刚上市的瑞博生物外，还有多家公司已启动港股上市进程。”余梦珂说。

证券时报记者多方获悉，目前，靖因药业、舶望制药等中国小核酸药企均已递交港股IPO申请，其中靖因药业为公开申请，舶望制药等公司为秘密递交。一位券商人士预计，加上正在准备申报材料的小核酸公司，预计今年港股还将迎来五六家小核酸药企。

并购市场也有新突破。1月13日，中国生物制药公告透露，将以人民币12亿元全资收购小核酸药企赫吉亚生物，这是国内小核酸领域首个由大型药企发起的并购。

一级市场投融资同样开始热起来了。1月21日早上8点，弘晖基金首席投资官、合伙人何幸刚与一家小核酸领域的早期项目团队结束沟通。何幸接受证券时报记者采访时表示：“我们此前投过全球小核酸领域的CDMO龙头企业，也会以积极的态度支持新创业的项目。”

何幸观察到，小核酸药风口一旦起来，市场化的基金以及国资背景的基金，都有意向投入到小核酸赛道，“我们也在加快对该赛道的布局，之前孵化了一家国产小核酸降脂针的企业，临床前就开始孵化，目前已进入临床二期”。何幸同时建议，小核酸药赛道的投资也需持理性态度，可关注肝外递送等这类前沿技术领域，而非已处于红海赛道的肝内递送领域，“这也符合药物研发趋势，不能老是Follow（跟随）别人”。