新股前瞻 | 誉研堂递表港交所 以“全生命周期诊疗模式”构建现代中医服务体系

1月16日，哈尔滨誉研堂中医门诊集团股份有限公司（以下简称“誉研堂”）正式向香港联交所递交招股说明书，招银国际和国元国际担任其联席保荐人。

誉研堂凭借其创新的“全生命周期诊疗模式”，深度融合线下持牌医疗机构与专属在线平台，构建了“线下初诊、在线复诊”的一体化服务体系，致力于通过现代科技赋能传统中医，为患者提供个性化、连续性的健康管理服务。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年中医门诊及诊所总收入计，誉研堂位列中国民营连锁中医医疗服务供应商北方地区的第二名；按膏剂收入计，誉研堂位居第一；基于患者高度信任，2024年誉研堂的客户复购率在民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一。

全生命周期诊疗模式覆盖疾病“防、调、治、养”，打造可复制的标准化服务体系

当前，在人口老龄化与慢性病管理需求持续攀升的背景下，中医在治未病领域的系统性价值日益凸显。然而，传统中医服务长期存在标准化不足、资源分散的痛点。国家层面持续推出的《“十四五”中医药发展规划》等政策，正积极引导行业向规范化、连锁化升级，这为誉研堂等已构建起合规体系和标准化运营能力的企业提供了广阔的发展空间。

誉研堂的创新实践在于其创新打造的“全生命周期诊疗模式”。公司以中医“治未病”理念为根基，将健康管理关口前移，系统性覆盖“未病、欲病、已病、愈后”四个完整阶段，通过现代中医评估工具与大数据分析，为患者提供“防、调、治、养”一体化的个性方案。

在运营架构上，公司严格遵循“线下初诊、线上复诊”的中医医疗服务模式，确保所有患者皆于线下持牌医疗机构完成全面诊断评估后，方能展开疗程。初诊阶段将通过望、闻、问、切诊法进行完整中医诊断，奠定精准的临床基础；线上平台则通过支援关键复诊、持续的慢性病及健康管理以增强患者照护的连续性。

这一创新模式的落地，依托于公司扎实的线上线下融合网络。截至招股书报告期末，誉研堂已在北方地区建立起一个由48家自建自营线下持牌医疗机构组成的服务矩阵。所有机构均通过统一的云端医疗信息系统（HIS）实现数字化管理，涵盖从患者预约挂号、电子病例管理，到医师工作流程及供应链管理等环节。此技术基础不仅能够支撑公司“线下初诊、线上复诊”框架，更提升了患者在诊疗过程中的便捷性，使其能够从初始首诊、诊断治疗，自然过渡至后续的线上复诊、处方管理及长期健康监测。

对优质服务的坚持让誉研堂拥有卓越的客户忠诚度，根据招股书，截至2025年9月30日止九个月，誉研堂的客户复购率达81.1%，这反映了市场对誉研堂服务价值与疗效的高度认可。

专有非遗膏剂与院内制剂，夯实服务价值链

健康科普及诊疗服务是誉研堂接触患者的起点，而其将深厚的治疗理念转化为实体治疗方案的能力，则是公司构建长期竞争壁垒、深化客户价值的关键。

公司严格遵循“一人一方”原则，提供包括汤剂、丸剂、散剂、膏剂在内的多种个性化中药临方制剂，将治疗方案实体化、长期化。其中，源于公司专有非遗膏剂，经由传统工艺精制，以其优良口感与便携特性，显著提升了患者长期用药的依从性，成为慢病健康管理的重要载体。

此外，公司还拥有多款自主研发的院内制剂。这些制剂源自长期临床经验，并在公司中医医疗服务网络中持续精进完善。作为专有受保护治疗资产，该等制剂构成了誉研堂慢病管理流程中提供标准化、经临床验证的基石。

强大的产品力背后，是誉研堂内部专业医疗团队与协同研发委员会融合的人才体系。公司拥有292名直接聘用的全职医疗专业人员，确保服务品质的稳定性与连续性。公司专业医疗团队在统一临床规范及整合数字化系统下工作，确保在整个中医医疗服务网络中提供标准化且高质量的照护服务。据招股书，誉研堂研发委员会由98名专家组成，融合47名专业医疗团队成员及51名外部科研合作人员的专业知识，此临床及研究人才体系持续推动创新，并以严谨标准推进病患照护的发展。

在供应链层面，公司核心战略支柱为建设一座生产中药饮片的专用设施。通过将此关键环节内部化，能够做到从源头保障供应链安全，实现由原料到最终调配的卓越质量管控。此垂直整合既能缓解外部波动、降低供应商依赖度，亦能提升成本效益。该设施将实施一套严格的内部质量管理系统，并提供专门的灵活处理个性化处方的能力，将“好药”转化为核心运营优势，完成“良医、好药、优服”的价值循环。

展望未来，誉研堂的战略路径清晰。在服务网络前端，公司积极扩展地域版图，聚焦山东、河北、河南、天津等省份，通过自建自营模式稳步扩张，深化区域市场渗透、优化资源分配及系统性提升市场影响力。在产业链后端，公司将以强化品质保证为目标，对生产设施进行全面数字转型。通过前端标准化中医医疗门诊服务与后端特色产品的协同强化，公司旨在将已验证成功的“全生命周期诊疗模式”做深做透，并在规模扩张中保持独特的医疗服务与产品价值。

随着《“健康中国2030”规划纲要》及多项中医药振兴政策的深入推进，中医医疗服务市场正迎来系统性的发展机遇。社会对健康管理的需求日趋长期化、系统化，这与中医的整体观和预防医学理念高度契合。在此时代背景下，誉研堂凭借其创新的服务模式、经过验证的产品力及一体化的运营生态，有望通过登陆资本市场，获得加速发展的新引擎。

其上市进程，不仅是企业自身的里程碑，也折射出中国民营中医医疗正从传统经验驱动，迈向一个依托标准化体系、可持续高质量发展的新阶段，从而为公众健康创造更广泛价值，为市场带来新的投资视野。