科马材料IPO：T2工艺引领干式摩擦片升级，双线布局发力国产替代

今日，浙江科马摩擦材料股份有限公司（股票简称：科马材料，股票代码：920086.BJ）正式登陆北交所。作为国家级“专精特新”小巨人企业，公司凭借在核心工艺上的突破性成果，正从细分赛道脱颖而出，有望成为资本市场汽车零部件领域的新焦点。

从业绩表现来看，科马材料近些年营收与利润呈现出稳健向好的发展态势。2022年至2024年及2025年上半年，公司分别实现营业收入2.02亿元、1.99亿元、2.49亿元和1.39亿元，其中2025年上半年营收涨幅为11.37%，延续了良好的增长势头；同期扣非净利润分别达到0.37亿元、0.44亿元、0.69亿元和0.43亿元，业务盈利质量与创收能力持续提升。

手握T2工艺王牌，引领摩擦片工艺升级浪潮

招股说明书显示，科马材料的主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用。其中，干式摩擦片是离合器的关键零部件，适用于装配手动变速器（MT）和电控机械式自动变速器（AMT）的车辆；在混合动力汽车中，干式摩擦片还用于扭矩减振器，承担着传递发动机扭矩、减振吸噪以及提供过载保护的重要作用。

按生产工艺划分，干式摩擦片可分为T1工艺（湿式浸胶工艺）和T2工艺（干式挤浸工艺）。作为T1工艺迭代升级后的先进技术，T2工艺具备减少有机溶剂使用、降低天然气消耗、提升生产连续性与自动化程度、增强产品摩擦性能与耐高温性等优势。目前行业内仅有舍弗勒（Schaeffler）与科马材料两家头部企业实现了T2生产工艺的大规模产业化应用，并获得主机配套客户的广泛认可。

正是凭借T2工艺的显著技术优势与市场稀缺性，其对应的产品快速成为科马材料的绝对营收支柱。2022年至2024年及2025年上半年，T2干式摩擦片分别实现收入0.86亿元、1.52亿元、2.35亿元及1.30亿元，营收占比也随之从43.04%一路攀升至78.46%、96.14%，并在2025年上半年进一步提升至97.00%。

表：科马材料主营业务收入按产品或服务分类

数据来源：招股说明书

自2023年T1干式摩擦片停产以来，科马材料的整体毛利率变动基本由T2工艺产品的毛利率主导，并在2025年上半年攀升至50.19%的水平。由于性能上实现显著突破，T2干式摩擦片得以支撑更高的销售定价，进而实现了更高的毛利率。这一业绩表现充分彰显出工艺升级对公司营收结构的优化以及核心竞争力的提振作用。

表：科马材料主营业务按产品或服务分类的毛利率情况

数据来源：招股说明书

紧跟干式摩擦片增长主线，湿式纸基摩擦片国产替代蓄势待发

近年来汽车电动化浪潮加速推进，不仅没有削弱干式摩擦片的市场价值，反而推动其需求结构优化升级，催生出全新的增长动能。在商用车领域，手动挡凭借结构简单、购置及维修成本低、传动效率高、油耗低的优势，长期在国内市场占据主导地位；而AMT自动挡作为商用车自动变速的主流解决方案，兼顾经济性与驾乘舒适性，在欧洲及北美市场得到广泛应用，两者共同构成全球商用车市场的主流变速选择。

与此同时，新能源混合动力汽车的快速崛起，也大大推动了乘用车领域干式摩擦片的需求增长。自2022年起，国内乘用车领域需装配干式摩擦片的车辆比例持续上升，到2024年已达到27.94%。

紧扣乘用车扭矩减振器的配套需求，科马材料成功研发出扭矩减振器用干式摩擦片系列产品。目前，该系列产品已顺利配套华为鸿蒙智行赛力斯问界系列、长安深蓝/启元系列、奇瑞风云系列等多款热门混动车型，并进入比亚迪新能源混动车型的工装样件（OTS）验证阶段，为后续规模化放量奠定基础。

除了稳固的国内市场，境外市场更为干式摩擦片业务打开了广阔的增量前景。据中国海关数据显示，2022年至2024年，中国“机动车辆用离合器及其零件”出口金额从75.69亿元增长至91.76亿元。在俄罗斯、中东、南美洲、东南亚等新兴市场，由于当地路况特征、使用习惯及成本预算等因素，手动挡乘用车在主机配套市场及售后服务市场仍占据较高份额，催生了干式摩擦片大量的市场需求。

值得注意的是，在干式摩擦片凭借强劲需求韧性筑牢基本盘的同时，科马材料于2021年成立控股子公司科马传动，前瞻性布局湿式纸基摩擦片业务，精准把握行业升级机遇。

我国当前湿式纸基摩擦片国产化率偏低，高端产品市场长期被国际品牌垄断。而《中国制造业重点领域技术创新绿皮书——技术路线图（2023）》明确提出发展目标：至2025年，离合器总成打破国外垄断，实现部分部件国产化；至2030年，实现摩擦材料国产化，总成80%实现国产。这一政策导向为湿式纸基摩擦片国产化进程提供了顶层设计支撑，将推动国内企业加速核心技术突破与市场份额渗透。

据招股说明书披露，2022年至2024年及2025年上半年，科马材料湿式纸基摩擦片业务收入分别为59.62万元、147.30万元、284.02万元、99.07万元，收入规模呈稳步增长态势。公司相关产品已成功配套潍柴M33/M55高端柴油机、法士特FV3A110大马力拖拉机无级变速器等关键装备，客户验证反馈良好。随着产能逐步释放、客户认证相继落地，以及批量供货规模持续扩大，公司湿式纸基摩擦片业务有望迎来高速发展。

超七成募资主攻技改项目，研发升级筑牢产学研创新根基

此次科马材料IPO募集资金拟投向“干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目”和“研发中心升级项目”。其中，1.51亿元（占比73.3%）将用于“干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目”，其余5563万元（占比26.7%）专项支持“研发中心升级项目”。

表：科马材料募投项目

数据来源：招股说明书

作为科马材料本次募资的核心投向，干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目将实现产能与工艺的双重升级。据招股说明书披露，该项目建设期计划为24个月，建成后可新增年产1000万片干式挤浸工艺离合器摩擦片产能,以增强供应保障能力，响应商用车AMT、乘用车扭矩减振器等需求场景，深度契合行业自主化生产趋势。

此外，该项目将引进全自动编程热压机、自动配料系统、多轴数控钻床等多台国内外先进设备，大幅提升公司的制造自动化水平；同步投入250万元配套环保设施，落实“雨污分流、清污分流”制度，通过加装降噪设备、回收利用固体废弃物等举措，全面满足环保监管要求。

在技术支撑层面，研发中心升级项目将成为科马材料的关键发力点。该项目计划购置全尺寸振颤台架试验机、全尺寸高中量台架试验机等21台核心试验及研发设备，将显著增强公司技术创新能力与产品迭代效率，为干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目的产能释放与性能优化提供坚实技术保障。

事实上，科马材料已具备深厚的技术积累与创新底蕴。作为工信部专精特新“小巨人”企业与浙江省“隐形冠军”企业，公司手握80项国家授权专利（含12项发明专利），并作为国内干式摩擦片行业标准的主导者之一，参与起草了13项国家标准、行业标准及团体标准。

依托省级企业技术中心、浙江省博士后工作站，以及与中科院宁波材料技术与工程研究所、华南理工大学的深度合作，科马材料已构建起“研发-生产-验证”的闭环创新机制。本次研发中心升级项目的推进，将与公司现有技术优势形成强效协同。