别再只当“避险港”！美股医疗板块撕下防御标签 2026年投资就看这三大风口

智通财经APP获悉，长期以来，美国股市中的医疗健康板块一直被视为防御性板块，这得益于行业龙头企业稳定的增长态势与可观的股息收益率。但如今，这一市场定位正在悄然发生转变。

在连续多年跑输大盘后，医疗健康板块于上一季度实现强势反弹，成为标普500指数11个主要行业中表现最佳的板块。

这一强势反弹得益于与特朗普政府达成的关税协议、密集的并购交易，以及新一代减肥药的广阔前景。与此同时，鉴于投资者对高估值科技股的担忧日益加剧，此前表现低迷的医疗健康等板块，对那些寻求其他增长机会的投资者而言吸引力大增。在这一背景下，许多投资专业人士预计，医疗健康板块的上涨势头将延续至2026年。

“眼下不少投资者都在审视科技股，心里琢磨着‘这波行情还能持续多久?还能再涨多少?’”期权交易分析机构Explosive Options首席期权分析师Bob Lang表示。

相反，Lang将医疗健康板块视作更具进攻性的投资标的。他补充道：“投资者正纷纷涌入那些他们认为具备价值、能带来更丰厚回报的医疗健康股。大家都在追逐高收益、高表现的股票，而医疗健康板块正是其中的佼佼者。”

不过，尽管该板块迎来了全新的增长契机，但2026年医疗健康类股票的投资仍将是一场选股者的博弈。

“医疗健康领域的部分细分赛道需要投资者格外谨慎，但也不乏真正的亮点板块，”Zacks Investment Management投资组合经理Brian Mulberry指出，“新的一年里，能否精准筛选出那些将受益于新一轮监管政策的企业，将成为投资成败的关键所在。”

以下是2026年医疗健康板块需重点关注的三大核心趋势：

减肥药赛道

过去三年间，减肥药一直是医疗健康领域的一大热门主题。分析人士指出，这一趋势在2026年将持续升温，而口服肥胖症治疗药物将成为推动这一赛道发展的核心催化剂。

美国食品药品监督管理局(FDA)预计将于2026年初，就是否批准礼来(LLY.US)的口服肥胖症治疗药物作出决定。在此之前，诺和诺德(NVO.US)的一款同类竞争口服药已于去年12月下旬获得监管机构批准上市。高盛预测，随着这一系列药物获批，减肥药市场将开启全新增长空间，到本十年末市场规模有望达到950亿美元。

与此同时，根据与特朗普政府达成的协议，从2026年起，减肥药注射剂将被纳入美国联邦医疗保险(Medicare)的覆盖范围，惠及更多患者。

“随着药物产能持续提升、创新成果不断涌现——尤其是口服药物的突破，再加上成功打入联邦医疗保险和医疗补助计划(Medicaid)等核心市场，我认为减肥药赛道将延续高速增长的态势，”Bahl & Gaynor投资组合经理Kevin Gade表示。

包括礼来和诺和诺德在内的制药企业，也在加紧研发新一代GLP-1类减肥药，力求在给药频率、疗效、副作用控制和使用便捷性等方面实现突破。

“GLP-1类药物的问世，让我们得以用看待科技公司的视角来审视部分制药企业，它们的增长预期也达到了传统药企难以企及的高度，”Sibert Financial首席投资官Mark Malek评价道。

不过，两大行业龙头在肥胖症治疗药物市场的价格战，仍是悬在板块上方的一把利剑。两家企业正通过多种方式抢占市场优势，包括与药品福利管理机构合作、为自费患者提供折扣优惠，以及直接与雇主签订医保供应协议——药品福利管理机构正是负责管理美国民众药品福利的核心机构。

Catalyst Funds联合创始人兼首席投资官David Miller认为，2026年各大药企围绕低价减肥药展开的激烈角逐，可能会让这一赛道的投资前景变得扑朔迷离。“这个领域固然存在投资机会，但想要从中获利，难度已大大增加。”

并购交易热潮

2025年下半年医疗健康领域并购交易的集中爆发，叠加市场对美联储降息将带来更低融资成本的预期，正为行业的持续复苏注入强劲信心。

据分析师Michael Shah和Andrew Galler整理的数据显示，截至去年12月1日，年内已宣布或完成的规模超10亿美元的医疗健康领域并购交易达28笔，而2024年全年仅为25笔;按交易规模计算，2025年医疗健康行业并购总金额突破1030亿美元，远超2024年的630亿美元。

“我们终于可以满怀信心地表示，对2026年的行业前景持乐观态度，而非仅仅是心存希望或保持谨慎，”安永会计师事务所美洲区生命科学业务主管Arda Ural表示。

截至去年12月中旬，大型制药企业手握约2000亿美元现金储备，资产负债表状况稳健，具备充足的并购灵活性。面对旗下多款畅销药专利即将到期带来的营收缺口，药企的并购动力将持续高涨。

下周，医疗健康领域的年度盛会——摩根大通医疗健康大会将在旧金山拉开帷幕，这场会议历来是行业并购交易的集中发布窗口。

“大型制药企业亟需填补自身的研发管线缺口，”Bellevue Asset Management医疗健康投资组合经理Terence McManus表示，“它们手握充足资金，加之当前监管环境趋于稳定，因此并购潮将成为贯穿2026年的行业主旋律。”

作为并购交易的另一重要形式，首次公开募股(IPO)市场也呈现回暖迹象，其中生物科技企业的表现尤为亮眼。汇编数据显示，2025年登陆美国交易所的生物科技新股共募资110亿美元，较2024年同比增长61%。

从纳斯达克生物科技指数的走势也能看出投资者对这一高风险赛道的热情：该指数从4月低点反弹超50%，并于12月创下历史新高。

医疗保险行业

相比之下，医疗保险公司的增长前景则面临更多不确定性。

聚焦联邦医疗保险优势计划市场的保险公司，最初曾因特朗普总统连任而满怀期待。它们原本预计，特朗普政府将提高对老年医保私人承办机构的财政补贴。

然而事与愿违，这些保险公司在联邦医疗保险和《平价医疗法案》(俗称“奥巴马医改”)承保业务中均面临成本攀升的压力。Molina Healthcare Inc.(MOH.US)、联合健康(UNH.US)、康西哥(CNC.US)等行业巨头在2025年股价跌幅均超过30%，损失惨重。

从积极的一面来看，医疗保险属于短周期业务，即便利润率承压，企业也能在次年调整保险产品定价。部分投资者认为，行业最坏的时期或许已经过去，当前股价也已充分反映了潜在风险。

但从利空因素来看，《平价医疗法案》相关补贴政策即将到期，这可能导致数百万美国人放弃购买医保。这不仅会直接冲击保险公司的营收，还会引发逆向选择效应——年轻健康群体退出医保市场，最终留下的参保人群将以高龄、体弱群体为主，进一步推高保险公司的赔付成本。

“医疗保险行业仍存在显著的价值投资机会，”Boston Partners投资组合经理Christopher Hart表示，但他同时也坦言，自己对该板块仍持谨慎态度，“只有当行业盈利能力企稳的前景变得更加明朗时，我才会考虑加大对医疗保险板块的投资力度。”