从领涨到垫底！高油价侵蚀利润空间 美股原材料板块2月底来闪崩10%

智通财经APP获悉，作为今年美股市场表现最强劲的板块之一，原材料板块自中东战争爆发以来却成为跌幅最大的板块之一，原因是油价飙升推高了工业生产成本。数据显示，PPG工业(PPG.US)、Smurfit Westrock(SW.US)、国际纸业(IP.US)、火神材料(VMC.US)等公司，自2月27日收盘以来股价均下跌至少16%，拖累由26只成分股组成的标普500原材料指数在此期间累计下跌10%。在中东冲突发生后，该指数成分股中仅有四只未出现下跌。而在冲突爆发前，这些股票中2026年以来下跌的仅有一只。

创纪录的金属价格、强劲的第四季度业绩以及化学品需求回升的预期，在2026年初推动了原材料板块的上涨。而近期该板块的低迷源于霍尔木兹海峡的中断，这已将原油价格推高至多50%，达到近每桶110美元，而石油是许多原材料公司的关键投入品。

独立经纪交易商JonesTrading的首席市场策略师迈克尔·奥罗克(Michael O’Rourke)表示：“油价上涨将给使用石油、石油产品的公司，甚至是在建设和施工的公司带来通胀压力或利润压力。”

Global X投资策略主管斯科特·赫尔夫斯坦(Scott Helfstein)表示，原油价格上涨也是消费者和企业削减开支的一个原因。他表示：“鉴于油价上涨可能抑制消费者需求以及企业和公司投资，投资者正在质疑对原材料的需求是否会强劲。”

原材料板块成为中东战争爆发以来标普500指数中表现最差的板块

与此同时，金属类股在去年的创纪录上涨之后，也在中东战争期间出现回落。在2025年飙升168%之后，黄金矿商纽曼矿业(NEM.US)的股价自战争开始以来已下跌18%。金属和矿业股在地缘政治冲突期间通常表现优异，但此前的大幅上涨导致本轮出现回调，且美元走强也对金属价格构成压力。奥罗克表示，贵金属“在年初经历了一轮投机行情，从而削弱了其避险属性”，“在那种情况下，它们更像风险资产在交易。”

不过，原材料板块中仍有部分股票在中东战争期间上涨。石化和化肥企业，如利安德巴塞尔(LYB.US)、陶氏化学(DOW.US)以及CF工业控股(CF.US)，自冲突开始以来上涨超过20%，原因是中东同行供应受限预计将推动北美生产商的需求和价格上升。

尽管受到战争冲击出现回落，投资者并未完全撤离原材料板块——该板块在2026年迄今仍上涨约6%。尽管原材料指数的市盈率已从年初高位回落，但未来12个月的盈利预期变化不大。奥罗克表示：“市场仍在展望未来，预计美国将占据优势，并预计油价会回落。但如果这种情况持续时间越长，市场信心就会受到侵蚀。”