【券商聚焦】第一上海证券首予美丽田园(02373)“买入”评级 目标价43.7港元

金吾财讯|第一上海证券发布研报指，美丽田园(02373.HK)是中国领先的一站式美丽与健康管理服务平台，首创“双美+双保健”协同商业模式，通过内生增长与外延并购双轮驱动实现快速发展。公司2025年上半年业绩表现强劲，总收入同比增长28.2%至14.59亿元人民币，经调整净利润同比增长35.5%至1.91亿元人民币，经调整净利率达13.1%。 报告指出，公司通过战略收购奈瑞儿和思妍丽两大品牌，进一步巩固行业龙头地位。截至2025年6月30日，集团门店总数达552家，其中直营门店273家。公司聚焦20个核心城市，一线城市直营门店占比58%，贡献超60%营业收入。 财务方面，公司预计2025-2027年收入将分别增长19.4%、29.4%和16.5%至30.7亿、39.7亿和46.3亿元人民币，毛利率将提升至49.3%、50.1%和50.2%。预计2025年归母净利润同比增长36.9%至3.1亿元人民币。 基于DCF估值模型，采用10%的折现率和3%的永续增长率，得出公司合理价值为103亿港元，目标价43.7港元，较当前股价有65.4%上升空间，对应2025年和2026年PE分别为29.8倍和24.5倍。首次覆盖给予"买入"评级。 主要风险包括：增长驱动力弱化、并购整合不及预期、宏观经济波动影响消费需求等。