【券商聚焦】国盛证券重申速腾聚创(02498)“买入”评级 看好其激光雷达产品的订单需求和商业化潜力

金吾财讯 | 国盛证券研报指，速腾聚创(02498)2025Q3出货18.6万颗激光雷达，同比增长34.0%。其中，ADAS激光雷达出货量约15.0万颗，同比增长14.3%；机器人激光雷达出货约3.6万颗，同比增长393.1%。收入达4.1亿元，同比下降0.2%；其中产品/解决方案/服务及其他收入各达3.9/0.1/0.08亿元。本季公司的产品毛利率约23.9%；其中车载/机器人领域毛利率各约18.1%/37.2%。本季公司归母净亏损约1.0亿元，亏损同比扩大22.9%。

该机构指，ADAS激光雷达方面，近期，公司又新增来自头部新能源车企以及SUV、皮卡制造商两大客户的新车型定点，客户结构与车型覆盖进一步丰富。海外市场方面，公司与亚太、欧洲及北美等核心区域车企的合作持续推进，项目预计在未来1–3年内逐步确认收入，推动海外收入占比稳步提升。 机器人及其他激光雷达方面，产品矩阵持续完善。

该机构看好速腾聚创激光雷达产品的订单需求和商业化潜力，预计2025-2027年的总收入达23/35/44亿，同比增长37%/56%/24%；non-GAAP归母净利润为-1.72/1.63/3.66亿元。基于6x 2026e P/S，该机构给予速腾聚创约211.4亿人民币目标市值，对应约50港币目标价。重申“买入”评级。