1.77亿罚单背后：量化私募IT人员利用未公开信息交易的三重警示

2025年11月11日，浙江证监局发布行政处罚决定书〔2025〕17号，对量化行业一名IT岗位员工开出“没一倍、罚一倍”的重磅罚单：没收违法所得8857万元，并处以同额罚款，合计超过1.77亿元。之所以引发行业震动，不仅因为金额罕见，更因为涉案人员的身份颇具代表性——既不是投研，也不是交易，而是量化机构最常被忽视的技术岗位。

在量化行业快速扩容、策略高度自动化的背景下，投研、交易与技术的边界正在加速消失。本案释放的监管信号十分清晰：量化机构的每一个环节，都不能沦为信息泄露或利益输送的灰色地带。

一、未公开信息的高危通道

处罚决定书显示，浙江两家私募基金及杭州某某科技公司均由同一实际控制人掌控，内部制度与权限高度一致，实体间权限边界模糊，易形成信息泄露风险。从法律角度看，这种结构若关键岗位人员利用权限获取未公开信息，可能触及《证券法》第73条内幕信息交易规定。

林艺平在2022年10月至2023年9月任职某某科技，其工作远超传统IT岗位，涵盖交易策略开发、风控设置与策略测试、部分交易决策及下单，以及交易过程监控，实质介入量化策略核心环节。

凭借岗位权限，他可直接访问两家基金管理人的投研数据库、未公开持仓与调仓计划、策略参数及风控阈值等系统内部数据，这些均属于监管定义的“未公开信息”。缺乏有效隔离与事前管理，使技术岗位成为高风险通道，也暴露出私募机构内部控制的重大漏洞。

二、名义借用账户，实质自主操作

监管调查显示，林艺平通过控制和借用他人账户实施交易，形成“名义借户、实质本人”的账户结构。他全程控制“林某治”名下账户，涉案国金证券和东莞证券账户自开户以来均由其操作，杭州地区的所有交易指令由他下达，交易资金由其筹措，盈亏完全由其承担。这些特征在监管实践中构成典型的“实际使用人”认定依据，可作为内幕交易或违规操作责任认定的重要证据。

同时，2022年11月至2023年8月期间，林艺平借用“何某龙”名下的东莞和中信证券账户继续交易。所有操作均发生在杭州本地IP下，实际操作者始终是林艺平，使用账户原有资金，盈亏依旧由其承担。即便未动用个人资金，这类借名交易仍被监管认定为规避监管的典型行为，从法律合规角度看，也可能构成《证券法》第73条所禁止的内幕信息交易行为，相关责任无法规避。

三、多账户趋同交易，信息链条闭环

处罚决定书显示，自2022年11月16日至2023年9月6日，林艺平控制的多个账户在沪深两市实施高度一致的买入操作。交易时间高度同步，标的选择一致，方向与仓位变化保持同向，整体交易节奏趋同，并最终实现盈利。

在监管认定中，“多账户趋同交易”通常被视为利用未公开信息的外在表现。结合林艺平对未公开信息的访问权限、账户控制链条及客观交易结果，形成了完整的监管证据闭环，为内幕交易或规避监管行为的法律认定提供了充分依据。

此案例也显示，监管在IT岗位违法行为的取证技术、路径还原及逻辑链构建方面已相当成熟，对量化机构各环节的监控能力不断增强，也对机构内部合规和风控提出更高要求。

四、量化与科技岗位成为监管高频关注对象

2025年以来，除本案外，安徽和吉林监管局也先后对证券公司IT人员利用未公开信息交易作出处罚。三起案件高度相似：均由IT或系统开发岗位员工利用接触权限获取敏感信息，通过借名或控制他人账户进行交易，并依靠IP、MAC地址及硬盘序列号等技术痕迹确认实际操作人，最终均以“未公开信息交易”定性并处以高额罚款。

这一系列案例表明，量化投研、系统开发和数据处理等技术岗位不再处于监管盲区，而已成为私募及证券机构内部控制的高风险节点。从法律合规视角看，机构必须将此类岗位纳入关键敏感岗位管理，建立严格的权限分级、数据访问日志留痕以及事前审批和事后审计机制，以防范内幕交易及信息泄露风险。

五、三大警示：技术岗位管理已成合规核心

结合本案，可以归纳出对行业机构具有普遍意义的三点警示。

首先，技术岗位就是前线岗位，不能再以“非投研”作为监管豁免理由。量化机构的技术人员掌握策略参数、交易指令、实时调仓计划和系统权限，其信息敏感程度不亚于核心交易团队。因此，技术岗位必须纳入“关键敏感岗位”，在制度和权限层面进行严格隔离。

其次，信息防火墙需要从制度层面升级到系统层面。监管越来越依赖来自交易终端的技术证据，包括IP、MAC地址、设备硬盘序列号、交易指令流向和系统访问日志。这意味着行业机构必须同步升级管理体系，实现系统日志留痕、策略权限管理、系统访问分级和数据脱敏机制，否则未来类似案件将更难辩解。

第三，多实体、多团队结构下的“信息穿透式管理”必须制度化。本案的根源之一，是科技公司与私募管理人之间角色和权限交叉，导致信息隔离形同虚设。在集团式量化机构中，必须明确信息的来源边界和使用场景，确保关联公司权限隔离、跨实体人员履行合规义务，并留存完整日志、记录与审批链条，否则内部人员利用信息优势违规操作的风险将始终存在。

结语：1.77 亿罚单的深度警示

林艺平案并非孤例，也非偶然。随着量化行业规模持续扩大、数据资产成为机构核心竞争力，对技术岗位、系统开发层和数据处理环节的监管，将成为未来监管重点，也是行业必须面对的现实。

1.77亿罚单的本质，是监管向市场传递的清晰信号：量化行业不再只监管投研和交易，技术岗位、系统权限、数据访问已成为新的合规战场。任何利用未公开信息进行交易的行为，都将在穿透式监管下无处遁形。

文 | 夏叶璐

编辑 | 麻艺璇