周六福（06168）：打造“RWA+海外扩张”战略飞轮 黄金资产上链重构估值逻辑

9月12日，周六福（06168）公告称，通过全资子公司HONGKONG CHUANG MEI INTERNATIONAL HOLDINGS GROUP CO., LIMITED以自有资金完成对Going Securities (HK) Limited的战略投资，从而间接持有高盈证券有限公司15%的股权。同期，威富通科技有限公司旗下SwiftPass HongKong Limited亦入股高盈证券18%股权，目前投资协议与款项支付均已完成。

高盈证券为香港持牌法团（中央编号：BPS863），具备第1、2、4、5、9类受规管活动牌照，并任“香港Web3.0标准化协会”副理事长单位，合规资源与行业整合能力突出。本次合作为股东方奠定了在数字金融领域长期战略协同的基础。各方计划融合跨境支付、贵金属与资本市场等成熟资源，协同推动高盈证券虚拟资产牌照升级，并拓展现实资产（RWA）代币化等创新业务。

此举标志着周六福依托其资产属性与渠道优势，正式跨界布局RWA，探索香港数字资产市场的合规发展路径与新增长极。

事实上，在传统实业增长放缓、虚拟资产监管逐步完善的背景下，RWA赛道正成为市场关注的新焦点。根据波士顿咨询集团报告，预计到2030年，代币化资产规模可能达到16万亿美元。贝莱德、富兰克林邓普顿等顶级机构的入场，预示着将黄金、债券、房地产等真实资产链上代币化，已成为不可逆的趋势。

智通财经APP认为，对于周六福而言，布局RWA并非追逐风口，而是基于其独特资产特质、明确战略诉求和有利监管环境的高度自洽的必然选择。

其一，以黄金、珠宝为锚发行的RWA产品（如代币化黄金）提供了内在的价值稳定性，且易于评估与托管RWA的成功，正是RWA领域最认可的“优质资产”其二，周六福既可借助高银证券的合规牌照和金融能力，亦能通过RWA拓展资产流动性和融资渠道，让其海外拓店拥有更强的财务自主性和扩张灵活性，或为其打开第二增长曲线。其三，香港虚拟资产监管框架和对稳定币发行者需具备“实际应用场景”的要求，为周六福构筑强大的护城河。

总之，周六福此次跨界是基于自身黄金资产禀赋、海外扩张战略与香港合规框架的深度耦合。长远来看，资本市场对其的定价逻辑，或不再局限于门店数量与珠宝销售额的增长，而是转向一个兼具庞大实体资产、稀缺金融牌照与广阔实际应用场景的“RWA生态级平台” 。

海外门店裂变 黄金资产“上链”：打造RWA全球生态新范式

公司战略入股高盈证券进军RWA领域，与其海外扩张战略构成环环相扣、相互赋能的价值闭环。海外门店网络为RWA发行提供充沛资产与应用场景，而RWA技术反过来为全球扩张注入金融活水。这一战略闭环，正推动周六福从珠宝零售商跃升为RWA全球生态新范式的构建者。

公开资料显示，周六福计划未来2-3年建成数百家海外门店。这些门店远不仅是销售终端，更是一个个分布式的优质资产生成器和天然的应用生态池。

具体而言，每一家新店的开业，都意味着大量黄金、珠宝等优质实物资产的注入。这些资产价值稳定、全球公认、易于鉴定和托管，是RWA最理想的底层标的。随着门店网络的指数级扩张，这个资产池将同步壮大，为RWA的持续、大规模发行提供源源不断且坚实的价值背书。

此外，香港监管核心要求之一，即是稳定币等虚拟资产发行必须锚定“实际应用场景”。周六福的海外业务天然地解决了这一痛点。其基于库存发行黄金代币或稳定币，可在其生态内实现多重刚需应用。比如跨境支付与结算、提高客户忠诚度等。

更为重要的是，RWA为周六福的海外扩张大幅度降低了资金成本，对传统珠宝企业实现“降维打击”。一方面，通过RWA创新融资模式，资本利用率倍增，破解增长魔咒；另一方面，RWA为周六福开启金融科技赋能的平台型企业的估值重塑空间。

海外战略获验证奠定RWA根基 双向赋能战略飞轮加速开启

周六福构建的海外扩张与RWA的双向赋能的战略飞轮，根植于坚实的运营基础：海外门店ROE（净资产收益率）达到国内2-3倍的优异表现，形成了经市场验证的盈利模型；成熟的”国潮供应链+文化差异化“模式构建了结构性竞争优势；与凯德集团等战略伙伴的深度绑定则确保了扩张路径的稳健性。这一战略架构以可验证的盈利能力和可复制的商业模式为基础，展现出清晰的盈利前景和强大的可扩展性。

首先，海外商业模式已获验证，盈利模型跑通。当前海外门店ROE高达国内2-3倍，不仅证明了其产品定价、品牌定位和运营模式在东南亚市场拥有强大的适应性和竞争力，更意味着单店盈利模型已经跑通。这种超预期的盈利能力为后续快速扩张提供了充分的现金流支撑和风险缓冲，使公司可以在不过度依赖外部融资的情况下实现规模扩张。

其次，差异化竞争优势构建坚实的市场护城河。一方面，依托中国成熟供应链带来的工艺和成本优势，其在产品丰富度和性价比上对当地品牌形成了“代差”级别的领先。另一方面，聚焦“国潮”文化与非遗产工艺，使其避免了与国际巨头的同质化价格战，成功占据了文化差异化的蓝海市场。这种“供应链优势+文化特色”的组合拳，确保了其单店成功的高确定性，为快速复制奠定了基础。

最后，采用风险可控的扩张路径。公司与凯德集团等头部商业地产商战略绑定，通过跟随其海外布局策略，大幅降低了选址风险和市场进入成本。这种“先验证模型、再追求规模”的渐进式节奏，使得其海外扩展目标具有更高的可实现性。

正如上文所说，这些海外门店未来将成为RWA业务的优质资产来源和应用场景。每一家新店的开业都在扩大其可代币化资产的规模，而门店网络又为数字货币提供了支付、结算等应用生态。这种双向赋能机制使得周六福的战略布局形成一个完整的商业闭环，既具备短期盈利性，又具有长期想象空间。

多维驱动构筑高增长路径 科技赋能开启估值新篇章

周六福通过多维度战略布局构建高增长路径，科技赋能驱动估值重塑。公司形成海外扩张、产品升级、线上业务及模式创新四大增长引擎，展现出强劲发展潜力。

海外业务已成为核心增长极。产品端通过品牌VI系统升级及非遗工艺产品线拓展，持续强化”国潮“定位提升产品溢价能力。国内的线上业务保持高速增长，根据公司近期路演：60%会员占比，并实现了30-40%的年复合增长率，彰显数字化渠道优势。创新合营店模式（公司控股并表）实现风险共担与收益共享，既保持终端控制力又加速规模扩张，直接增厚每股收益。

在黄金RWA赛道，周六福凭借“资产+场景+牌照”的独特优势构建竞争壁垒。公司持有门店体系内黄金库存，资产真实透明；海外门店网络为RWA代币提供支付、会员、供应链融资等天然应用场景；与高盈证券的战略合作则提供牌照路径。这种三位一体的业务闭环使其在黄金RWA领域占据有利生态位，有望从传统珠宝零售商蜕变为数字金融平台。周六福的核心竞争力在于其模式的完整性与壁垒高度，并极可能率先实现“实体消费+金融科技”大规模闭环。

一旦成为国内珠宝行业首家实现黄金RWA产品系统化、规模化发行的上市公司。周六福在资本市场将享有稀缺性溢价与先发优势估值：一方面业内率先布局RWA，具备稀缺性溢价，也确立了投资者认知中的赛道龙头地位；另一方面为获取监管红利和市场份额优势奠定基础。

更具想象空间的是其生态构建者定位。待基于高盈证券的发行与交易平台成熟后，周六福可向行业中小型珠宝商开放黄金资产代币化服务，实现从产品供应商向行业基础设施服务商的转型，其估值锚点将从产品毛利率转向平台市占率与生态价值，开启更广阔的估值空间。

综上，周六福通过“海外扩张+RWA”的战略协同，实现了从传统珠宝零售商向数字生态平台的跨越式转型。这一创新模式不仅盘活了百亿级黄金存货的金融价值，更开创了“实体消费+数字金融”的新范式，引领行业变革。公司构建的“资产+场景+牌照”三位一体模式，精准破解了RWA领域资产真实性、应用场景和合规性三大核心瓶颈，建立了极高的竞争壁垒。其海外门店网络既是优质资产池，又是天然应用生态，这种双向赋能机制形成了自我强化的增长飞轮。随着战略落地，周六福有望享受三重估值溢价：RWA赛道龙头溢价、平台生态溢价以及业绩高增长溢价，值得投资者持续关注。