【券商聚焦】太平洋证维持华领医药(02552)“买入”评级 指关注华堂宁销售放量及二代GKA出海进展

金吾财讯 | 太平洋证券研报指，华领医药(02552)上半年华堂宁销量达176.4万盒，同比增长108%；净销售额达2.174亿元，同比增长112%，证明华堂宁在中国的商业化任务已从拜耳顺利移交至公司。毛利率提升至54.2%，较去年同期增长7.7个百分点；销售费用为6420万元（同比+5%），销售费用占比从去年同期的59.5%大幅下降至29.5%。公司与拜耳终止独家推广服务协议后，确认了一次性递延收入12.435亿元，使上半年税前利润达到11.839亿元，同比增长932%，实现了公司自上市以来的首次半年度盈利。截至2025年6月30日，公司现金余额为10.228亿元，为后续研发和商业化提供了充足资金支持。

该机构指，。公司正在推进多项上市后研究，以评估华堂宁（多格列艾汀）在不同患者群体中的长期安全性和有效性。此外，公司正在开发二甲双胍和多格列艾汀的固定复方制剂，用于服用高剂量二甲双胍（>每日1500mg）仍无法控制血糖的患者。公司将继续自主推进多格列艾汀和第二代GKA的研发，公司已在中国香港提交多格列艾汀75mg的注册申请，并继续在东南亚和“一带一路”国家寻求合作伙伴。基于美国I期单剂量递增研究的初步成功，公司计划于2025年底或2026年初启动多剂量递增I期研究，推动第二代GKA在全球市场的业务发展。

DCF法进行估值，测算出目标市值为92亿港元（汇率0.91），对应股价为8.70港元，维持“买入”评级。